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我们认为,上证指数如能完全回补08年4月24日与6月10日岛形反转形成的两大缺口,中期目标将会到达3800点。不过,在3500点相对高位的区域,由于货币政策微调、IPO等影响,我们预计“补缺后”市场将经历震荡整理过程,修复超买技术指标后,A股才有可能继续演绎强势特征。
无论是政策面、业绩面、股票供给面还是技术面,毫无疑问都显示A股面临着一定的调整压力。首先,为确保银行信贷资金不被挪作他用真正进入实体经济,银监会发布了《固定资产贷款管理暂行办法》,要求银行将大额贷款资金直接划入最终收款人账户,这是长期制度建设的重要组成部分,也是银监会近10天来第三次提示信贷风险。
其次,目前中期业绩报告单已开始披露,从业绩预告看,上市公司业绩整体情况不容乐观,同比下降已成定局,绩差股、题材股受中期报告的冲击将不可避免。在目前市场平均估值处于全球最高水平的情况下,估值面临较大下行压力。
再次,随着股指节节攀升,IPO和创业板也加快脚步,市场供给源源不断增加。数据显示,7月份以来的A股市场IPO融资和再融资的规模分别为540亿元和205亿元,预计募集资金将超过740亿元,创下自08年3月以来新高。近期又有19.95亿股的中船重工、5亿股的光大证券过会,未来农行IPO、红筹股中国移动回归势必都是超级大象,还有100多家创业板公司提交申请和超过50亿股的大小非解禁,市场供给压力不言而喻。
最后,从技术指标上分析,A股有明显的调整要求,比如日线的KDJ指标,K值达到96.18,D值达到93.14,J值更是高达102.26,已经全面超过今年2月16日时的技术指标;而MACD指标中的DIF达到130.75,MACD达到114.92,短线调整的要求十分强烈,期间只有通过震荡整理来修正超买指标,才能使指数更加健康平稳的运行。
目前,A股正在向“补缺后”行情阶段发展。回顾这轮行情,08年10月底开始的初期超跌反弹阶段,市场处于低迷困惑期,当中小盘低价股领涨的技术性反弹行情出现时,很少有人能够准确预测到指数会超过100%;之后由于经济复苏带来的业绩回升,重新评估股票估值回升阶段,许多与经济复苏密切的周期性股票均大幅大涨,有些甚至翻了好几倍。
历史经验告诉我们,行情演绎到最后的疯狂阶段,上涨动力已经不仅仅是基本面、资金面、技术面等因素影响,强烈的赚钱效应才是最大动力,它将吸引整个社会的资金涌入股市。比如周一上市的新股四川成渝上市首日暴涨超过323%,显然是充满了“非理性繁荣”的味道。
因此,在行情进入3500点技术阻力区域时,需要格外地保持清醒、控制仓位和谨慎操作,要密切关注大盘的上升通道是否被破坏,特别要注意中国建筑在周三上市后的市场表现,如果中国建筑定价合理,对股市将成正面的提振作用。
对于未来的投资机会,我们认为“补缺后”行情更多可能是蓝筹股行情,需要有新的动力才能维持现有的上升势头。上周石化双雄表现抢眼,似乎预告大蓝筹股行情时代的到来,所以对各行业的龙头股或权重股都值得进一步关注,包括一些涨幅不大的板块,如金融、石化、钢铁、电力设备、铁路运输等,只要没有出现短期暴涨和顶部特征,同时政策还没给出明确的警示信号或持续降温举措,大盘就应当还有继续上涨的潜力。