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昨日,受钢铁业兼并重组条例正在制定的消息影响,钢铁股全线走强。早盘,广钢股份率先冲上5.21元的涨停价,随后法尔胜、韶钢松山、抚顺特钢、柳钢股份等钢铁股相继走强。对此,业内人士普遍认为,在经济逐步回暖的预期下,钢铁行业景气也即将恢复,应把握该行业的结构性投资机会。
并购重组助钢铁行业走出困局
年初以来,钢铁板块涨幅一直低于大盘,但进入6月情况有所逆转。截至16日收盘,钢铁板块6月整体上涨8.7%,上证指数上涨5.4%。
6月15日工业和信息化部副部长杨学山表示,为引导和规范钢铁企业的重大兼并重组行为,工信部正在研究制定《钢铁企业兼并重组条例》。昨日,以广钢股份为代表的钢铁股走强背后,便是行业内重组提速的体现。广州万隆分析认为,从某种意义上说,推动钢铁企业的重大兼并重组行为,是国内钢铁行业持续发展的必然要求。金融危机发生后,钢铁行业遭遇了前所未有的寒流,一方面,钢价遭受了二次去库存化的洗礼,价格跌至几年前的水平。另一方面,行业呈现普遍性亏损格局,4月国内72家重点钢铁企业亏损15.2亿元,前4个月累计亏损51.8亿元。
要扭转钢铁行业的困局,只有改变钢铁行业当前产能过剩的情况,提高行业的集中度。数据显示,2008年我国前十大钢铁企业的市场占有率不到40%,明显低于发达国家的水平。因此,只有加快行业的并购重组,才能更好地实现行业的良性发展。
需求回暖推动钢价上涨
近期,钢材价格继续稳步上扬。在连续3个月下调产品价格后,6月11日,宝钢股份开始上调7月份产品出厂价格。热轧板和冷轧板分别较6月上调500元/吨和400元/吨,但具体幅度仍有可能微调。消息人士表示,宝钢的最后价格涨幅可能更高。
据统计,中钢协钢价综合指数上周上升了0.63点,涨幅为0.64%,小幅上扬。从钢材品种看,涨幅最大的是冷板,涨幅达到0.98%。同时,近期钢材期货行情火爆,钢材期货主力品种螺纹909合约的价格连续创出自3月上市以来的新高,成交量不断放大。银河证券表示,螺纹、线材期货价格大涨,对建材生产企业利好。
伴随国家一系列刺激经济政策的出台,加上季节性消费旺季的到来,4月开始,国内钢铁行业的需求开始回暖。联合证券分析认为,需求的回暖主要体现在产能利用率的上升和库存的下降。目前,按照4月份的产量计算,产能利用率已经回升至81%,接近历史平均水平。5月份,随着价格的反弹,毛利空间的扩大,钢铁企业的生产积极性进一步提高,产能利用率回升至历史平均水平以上。需求回暖的另一个重要特征就是库存的变化。从库存总量指标看,4月开始国内的钢材库存总量逐渐下降,显示需求逐渐好转。
5月份后,随着国内基础设施建设和工业生产增速的加快,钢材市场需求出现明显增长。前期需求低迷的板带材市场也出现积极变化,企业订单显著增多,板带材价格出现恢复性上涨。民族证券认为,近期钢铁市场的回暖在3季度得到延续的可能性较大。
估值偏低价值洼地得到认同
与此同时,业内人士分析认为,钢铁股偏低的估值成为板块暴发的导火索。出于安全偏好,市场会发掘低估值板块的投资机会。目前钢铁板块整体PB在所有行业中最低,只有1.74倍,而且钢铁板块PB与A股PB的比值也只有0.56左右,低于1998年以来历史平均水平,存在较大低估,价值洼地的概念得到普遍认同。
从纵向估值比较看,结合当前行业的景气度以及未来一年的趋势,联合证券分析认为,年度最低历史平均PB是板块的估值上限,当前板块估值已经高于这一指标。另外,行业相对市场的估值比率也高于历史平均水平。其次从国际估值比较看,无论是行业的整体PB水平,还是相对市场的估值比率,当前板块估值并不存在低估。因此,他们认为目前钢铁行业的估值水平已经反映向好预期,维持“中性”的投资评级。
三类钢铁公司值得关注
广州万隆认为,投资者在把握钢铁板块的机会方面,可以从政策规划入手。近期出台的钢铁振兴规划,已经在一定程度上指出钢铁行业未来的发展方向。其中,规划中提到,力争在2009年遏制钢铁产业下滑势头,保持总体稳定,到2011年钢铁产业粗放发展方式得到明显转变;具体包括淘汰落后的产能与联合重组等。
结合政策因素,他们认为三类钢铁公司值得关注。第一类是行业的龙头公司。从日本的发展经验来看,当国民经济进入后重化工业后期时,产业结构调整将进入高峰期,在激烈的行业洗牌过程中,行业巨头将对整合者的姿态,通过收购合并等不断提高行业占有率,最终行业形成寡头的竞争格局。因此,在传统的钢铁行业,龙头公司具有做大做强的优势。
其次,拥有资源优势的钢铁企业。目前铁矿石谈判在进一步推进,虽然合同价格有下调的预期,但铁矿石价格相对较高仍然是影响钢铁企业盈利的重要因素。因此,拥有铁矿石资源的钢铁企业,将具有一定的成本优势,尤其是在当前通胀预期下。
最后,受益区域振兴的区域龙头也值得关注。经济振兴政策实施后,区域性投资将给该地区的钢铁带来需求,如处于重建时期的四川地区、中部地区振兴地区等值得关注。