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“5·19”行情距现在已经整整10年了,它时不时地被人提起,可见其历史影响之深远。
“5·19”行情在危机中产生
1999年的时候,亚洲金融危机尚未过去,中国在危机中承诺人民币不贬值,所以在经济运行中面临很大的压力,国内出现了以前颇为少见的通货紧缩,企业三角债现象严重,国企普遍经营困难。而发生在当年春季的科索沃战争中,以美国为首的北约部队野蛮轰炸我驻南斯拉夫大使馆,中国的安全形势也受到挑战。而在轰炸事件发生后,沪深股市也出现了震荡。
上证指数从1997年5月的1510点下跌到了1999年5月的1047点。资本市场与实体经济都发出了一些不详的信号。
面对困难,管理层推出了一些呵护股市的举措,如加快批准基金公司推出新产品、允许符合条件的证券公司增资扩股等,到后来则在安排转配股分期上市的同时在新股发行中实施了按流通市值配售的政策等。这些措施对于稳定市场心态、扩大资金供应起到了很大的作用。
1999年5月19日多头行情爆发。由于当时海外市场正掀起网络经济热,网络股也就自然成为当时A股市场的主流热点。到6月中旬即在一个多月后上证指数就见高1756点,涨幅高达67.7%:经半年调整,第二波多头行情从2000年初开始发动,2001年6月上证指数冲高到了2245点后结束了这段波澜壮阔的多头行情。
“5·19”行情积极作用不可否认
“5·19”行情是在当时市场环境很不利的情况下所出现的一波很有力度的大幅度创新高行情。过后,由于大盘回落比较深,网络股也纷纷落马,这使得不少投资者对此颇有非议。
不过,它还是表明了在股市还不成熟的情况下,通过改善资金供应的方法,仍然是能够营造出上涨行情的,并且其对当时的政治、经济形势还是起到了一些积极作用。如国企借助资本市场推动改制并实行扭亏脱困,就是从这个时候开始的。
现今中国的国际地位与所处环境比起当年要高多了也好多了,不过与10年前相比也有相似之处。譬如当时是亚洲金融危机肆虐,如今则是国际金融危机还没有见底;当时中国经济出现通缩、企业经营困难,如今是经济增长放慢、企业效益下降。沪深股市如今也是主要依靠流动性支撑了反弹行情。
当然,现在的市场环境与过去毕竟有很大的不同,所以股市没有再现“5·19”颇为突兀的行情。
理性运作使涨势更长久
作为投资者,现在分享到了政策呵护下由于流动性充裕而引发的股市上涨行情。不过,有鉴于历史经验与教训,投资者还是需要对此保持必要的谨慎。
“5·19”行情维持了两年多,后来是以深幅下跌告终的,这里的教训就在于如果没有实体经济的真正好转,仅仅靠流动性是不可能支撑行情持续上涨的,即便涨上去了,也免不了会跌下来。
还有,对某些题材的过度炒作,虽然一时十分热闹,产生强烈的财富效应,但是其结果只能是股价从哪里来又回哪里去,让后期介入者蒙受巨大的损失。
我们欣喜地看到,虽然本轮行情与“5·19”行情有相似的地方,但是要成熟得多。譬如在主题投资方面,再没有出现过当年网络股这样大的虚火,市场对于企业业绩的关注度也远超当年。讲市盈率的要比讲市梦率的多得多,提醒防止泡沫的舆论不断。正因为这样,现在的这轮行情比10年前要规范得多,也理性得多,因此也就有希望具备更长的延续性。