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重庆百货一季度或为全年业绩低点
□爱建证券侯佳林
重庆百货(600729)发布的09年第一季度业绩报告显示,公司一季度实现营业收入约为21.59亿元,同比增长约6.62%;实现利润总额约为7540万元,同比增长约0.4%;实现净利润约为6300万元,同比增长约1.35%;实现基本每股收益约为0.31元,同比增长约1.35%,基本符合我们此前的预期。
公司的销售毛利率出现一定的下降。在收入增长的同时,公司的毛利率同比下降0.45个百分点,环比下降1.12个百分点,降至14.70%。这是导致公司营业收入同比增加而营业利润及归属于上市公司股东净利润相对减少的主要原因。公司的销售毛利率之所以出现下降,一方面与公司的业务构成变化有关,另外一方面与食品CPI为负值并影响超市收入有关。另外,百货业务的打折促销对行业产生的波动也是重要因素之一。
公司一季度期间费用保持平稳。从期间费用及非经常性损益的内容来看,公司09年一季度整体期间费用保持平稳,三项期间费用合计增加652万元,但期间费用率却同比微降0.37个百分点,降至10.41%。这显示公司自去年来实行的全面预算和费用核算制度取得一定的成效,不过公司内生性增长空间仍有待继续观察。
公司的资产注入预期比较明确。公司最吸引投资者关注的是大股东旗下新世纪百货的注入。新世纪百货是公司大股东重庆商社集团旗下销售规模更大、盈利能力更强的优质资产。重庆市国资委在09年1月份的会议上两次重申整合商业资产的决心。公司年内完成重组的概率较大。目前新世纪百货合资改制已完成,但仍处于相关程序审批阶段,考虑到大股东的利益,重组可能会选择在股价相对较低的时机进行。新世纪百货的注入有望大幅提高公司的销售规模和业绩,也有利于进一步确立公司在大西南的区域优势。
从全年的经营情况判断,一季度可能是公司业绩的低点。随着下半年行业逐渐走向复苏,公司的业绩有望明显好于上半年。正是基于对公司前景的看好,如不考虑未来的资产注入预期,预计公司2009年和2010年的基本每股收益分别为0.91元和1.06元。对应的市盈率约为25倍和21倍,公司的估值仍具有一定的溢价空间。综合以上分析,我们给予公司“推荐”的评级。
背景:重庆百货近期公布了09年一季报,公司一季度实现基本每股收益0.3095元,稀释每股收益0.3095元,每股净资产4.35元,净资产收益率7.11%,扣除非经常性损益后净利润约6230万元,归属于母公司所有者净利润约6315万元。
古井贡酒(000596)业绩增长势头较好
□九鼎德盛肖玉航
公司主要从事古井贡、古井及其系列酒的生产与销售,产品有浓香、清香和兼香三大香型,拥有酒精含量60度到30度和价格涵盖高、中、低档比较完整的产品系列。公司的主要产品有淡雅美酒古井贡946/846系列、古井贡酒纪年酒、古井贡酒陈酿酒,以精制古井贡酒、龙韵古井贡酒为主的古井贡酒系列和以淡雅型古井酒为主的古井酒系列。公司的拳头产品古井贡酒是我国的名酒之一,历史悠久,文化底蕴深厚,在消费者当中具有较高的品牌认知度。公司中高档白酒目前主要在安徽省内销售,主要有阜阳、马鞍山、巢湖、铜陵、黄山、安庆等市场。09年一季度公司实现净利润3006万元,实现每股收益0.13元,一季度净利润较上年同期增长40.94%,业绩增长势头依然强劲。
走势上,该股近期在12元附近反复震荡整理,短期蓄势比较充分,近日温和攀升并促使短期技术指标逐步修复,投资者可适当关注。
上海电力(600021)一季度成功扭亏为盈
□杭州新希望
公司是上海最大的独立发电企业之一,其产品供应上海电网,目前已初步形成对华东地区三省一市的战略布局。公司旗下拥有4家全资电厂,分别为吴泾热电厂、闵行发电厂、杨树浦发电厂、南市发电厂,还持有上海外高桥发电有限公司51%和上海吴泾第二发电有限公司49%的股权。公司公布的年报显示,公司08年营业收入为92.61亿元,净利润亏损15.07亿元。08年受煤价持续上涨和燃料成本大幅上升的影响,公司营业成本大幅上升,并最终导致全年亏损。不过,今年随着小机组的逐步关停,公司一季度成功扭亏为盈,实现归属于母公司的净利润0.38亿元。为保扭亏,09年公司将继续推进“上大压小”战略,通过上大机组来调整和优化公司的资产结构,抓实“以大代小”在建工程,力争全年完成发电量204.60亿千瓦时并实现扭亏为盈的经营目标。随着小火电的关停,大型高效机组将陆续投产,吴泾热电以大代小的2×30万千瓦热电联供的项目以及新建的2×100万千瓦大漕泾项目有望于2010年世博会前陆续投产,公司“以大代小”项目权益装机总共有望达260万千瓦。随着今年小机组的逐步关停以及用电高峰季节的来临,公司第二和第三季度的业绩有望好于一季度。随着上海世博会进入倒计时,公司有望迎来一定的发展机遇。
二级市场上,该股近期呈现箱体震荡走势,短期已连续走出4日反弹行情,股价逼近近期的箱体上端,后市反弹行情值得期待,投资者可适当关注。
银鸽投资(600069)重心在震荡中不断抬升
□西南证券罗栗
公司主要产品是中高档文化纸,伴随着青藏铁路的开通,“银鸽”高档包装纸作为河南省首批进藏物资远销西藏,有利于巩固其文化纸知名品牌的地位。08年公司文化纸业务实现营业收入142848.71万元,毛利率约为14.64%。生活用纸和包装纸是公司近期主要增长点业务,05年成立的漯河银鸽生活纸产有限公司拥有10台高性能卫生纸机,年生产能力2万吨,是中原地区卫生纸及纸尿裤生产能力较大的企业之一,公司还通过整合控股舞阳银鸽纸产公司6万吨包装纸项目。同时,公司前期拟对控股子公司漯河银鸽生活纸产有限公司增资扩股8120万元。银鸽生活纸是由公司和舞阳银鸽纸产有限责任公司共同设立,注册资本为1880万元,公司持股比例为98.67%,是银鸽生活纸控股股东。此次增资完成后,银鸽生活纸注册资本为10000万元;此次增资扩股将用于满足银鸽生活纸对资金的需求,增资有利于银鸽生活纸提升其核心竞争力,从而带动整体的盈利水平。此外,公司新型产品超疏水、自洁净纳米结构表面纸是与华中师范大学共同研发的,专家组认为超疏水纳米结构涂层技术(类荷叶结构)及在纸品上的应用属国内首创,达到先进水平。
二级市场上,该股近期在震荡中重心不断抬升,逐渐形成一个比较清晰的上行通道,走势相对稳健,投资者可适当关注。
鲁泰A(000726)纺织龙头受益行业扶持政策
□九鼎德盛朱慧玲
公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及制衣于一体的综合纺织企业,其主导产品为衬衣用色织布面料和衬衣。08年公司成为“国家色织面料开发基地”和“美国陶氏化学纺织新材料产业化应用基地”。公司低甲醛树脂免烫整理项目近期获中国纺织工程学会“改革开放三十年,推动中国纺织产业升级重大技术进步奖”,公司还被山东省科技厅确定为“省高档色织面料与服装工程技术研究中心”。同时,公司拥有集棉花种植加工、纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的比较完整的产业链,一体化产业链使公司受棉花价格的波动影响相对较小。此外,公司主导产品色织布具有规模优势,08年度保持较高的毛利率水平。09年2月国务院常务会议审议并原则通过纺织工业调整振兴规划,提出新增中央投资中设立专项,重点支持纺纱织造、印染、化纤等行业技术进步,以及对优势骨干企业兼并重组困难企业给予优惠支持等措施;从09年4月1日起纺织品、服装的出口退税率提高到16%。在这些政策措施纷纷出台的背景下,公司作为纺织龙头有望从中受益。
二级市场上,该股自去年11月份探明阶段性底部后,呈现反复震荡盘升格局,近期回调并考验30日均线,此后在30日均线附近获得较强的支撑并再度震荡走高,后市一旦获得量能配合,有望随大盘继续向上拓展,投资者可适当关注。
太行水泥(600553)短线调整比较充分
□金元证券夏俊
公司是华北地区水泥生产骨干之一,具有比较明显的区域性优势。公司地处矿产资源丰富的河北省南部峰峰矿区,生产水泥所需的矿产资源丰富、品位较高、含碱量低,具备生产低碱水泥的天然优势。"太行山"牌水泥在用户中的知名度较好,拥有良好的信誉和口碑。公司生产的低碱水泥主要用于桥梁、涵洞、机场跑道、水库电站等耐久工程,是大型工程项目的首选产品之一。公司目前拥有新型干法水泥生产线,是我国大型水泥骨干企业之一。同时,公司生产的普通硅酸盐水泥被广泛用于不少重点工程建设项目。同时,政府加大投资促进经济增长的措施将给水泥产业带来良好的机遇,09年公司将狠抓生产管理,大力发展循环经济,促进节能减排工作再上新台阶,努力使公司09年的水泥产销量达到600万吨。此外,为降低生产成本,促进节能减排工作,公司前期审议通过关于对邯郸分公司5#窑生料粉磨系统改造议案,预计项目总投资约2995万元。
二级市场上,该股近期触及9.09元的阶段高点后随大盘持续回调,近日一度跌破60日均线,短线调整比较充分,近日在大盘的带动下再度站上60日均线,后市有望随水泥板块继续震荡走强,投资者可适当关注。