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华东医药(000963):重新步入稳定增长道路
华东医药(000963)一季度报告显示,公司医药工业继续保持良好的增长势头,商业业务通过不断降低融资成本、建立物流仓库、运作多种产品代理等积极尝试,盈利能力和经营效率均有所提升。考虑到器官移植行业环境的好转,我们认为未来公司将重新步入稳定增长的道路,预计其2009和2010年EPS分别为0.50元和0.65元(不含房地产收益),维持“推荐”评级。
盈利能力提升
华东医药于本月21日公布了09年一季度业绩。其中,公司主营业务收入为16.67亿元,同比增长3.81%;归属于母公司所有者的净利润为5777.39万元,同比增长19.02%;基本每股收益为0.13元。
公司净利润增幅明显超过收入增幅,表明其盈利水平有所提升。2008年公司的主基调是增收不增利,净利润增长与收入增长出现了明显的背离。据公司年报,2008年其全年收入增速达到23.96%,但净利润却出现了2.63%的下滑。不过,从一季度数据来看,这种情况在今年已经得到了明显的改善。公司一季度综合毛利率达到18.6%,同比提升了1.2个百分点。与此同时,财务费用同比下降22.26%,对公司盈利的制约明显减轻。
分业务来看,一季度公司工业部分继续保持平稳增长,而商业部分虽增长缓慢,但却对整体利润水平的提升贡献明显。
虽然公司一季度收入同比仅增长3.81%,但如果简单剔除以医药商业业务为主的母公司收入之后,估算的工业收入同比增速仍达到18.56%,继续保持良好的增长势头。而公司的核心资产中美华东的收入同比增长约14%,净利润同比增长约11%。
如果单看母公司,一季度其收入同比增长了0.54%,净利润却大幅增长了118.32%。我们认为,收入增长放缓的原因可能是由于医药行业政策不明朗,医院客户为回避风险,减少单次进货量(同时增加进货次数),导致公司出货量减小。因此,这种收入增长放缓的实质是产品在流通环节所处的位置有所变化,即产品存放地点由“医院药房”变为“流通企业仓库”,对商业企业来说,其产品由“售出”状态暂时变为“存货”状态,并不意味着商业增长遇到瓶颈。相比之下,净利润的大幅增长,主要是因为同期管理费用和财务费用大幅下降。公司目前正在通过人民币信托借款等方式积极降低融资成本,对财务费用的节流效应有所显现。而管理费用的下降则体现了公司经营效率的提升。
收购带来两大看点
在公布一季报的同时,公司还发布了收购华东中药饮片公司60%股权的公告。
公司收购华东中药饮片公司,有如下两点值得关注:
其一,可延续公司的中药饮片业务。公司原本有中药饮片业务,隶属于参茸分公司。但由于该中药饮片加工部门位于杭州市区,厂房搬迁预期明确而迫切。为延续此业务,公司一年多前已与临安医药药材公司接触,以收购其持有的华东中药饮片公司资产。可以看出公司在此业务上的布局实际上是比较早的。华东中药饮片公司自2007年10月成立起其名称中就具有“华东”二字,也显露了公司在收购方面的前瞻性考虑。
其二,可有效扩大中药饮片业务规模。公司原有的中药饮片业务规模较小,年收入仅几百万元,此次拟收购的华东中药饮片公司2008年收入超过1800万元,远大于公司现有中药饮片业务的销售规模。因此,收购可明显提升其中药饮片业务的规模。
公司和临安医药药材公司本身都具有一定的中药饮片销售能力,尤其是公司拥有居浙江省优势地位的销售网络,一旦解决了中药饮片的生产问题,完全有可能实现该业务的快速增长。2008年收购的资产已有盈利,随着两块资产的整合以及规模不断扩大,预计未来会有更好的业绩贡献。(长江证券严鹏叶颂涛)
中兴商业(000715):存在补涨潜力
公司坐落于沈阳市最中心、最繁华的商业区——太原街的黄金地段。近年来,公司不断优化品牌和经营结构,以提高营销运行质量。2008年公司共引进国际品牌49个,共培育销售大户313家,占供应商总数的40.3%,实现零售17.1亿元,占零售总额的79.9%;共引进独家经营品牌23个,总数达到146个。公司积极落实“一体两翼”发展战略,实施低成本扩张。通过租赁和输出管理等方式,开办了抚顺中兴时代广场和中兴长江精品商厦两个百货连锁分店,展示了中兴的品牌形象。08年上述两家分店共实现商品零售3.68亿元,为百货连锁发展积累了宝贵经验。
二级市场上,经过在年线一带充分的蓄势震荡后,该股近期依托5日均线稳健上攻。但受到周三市场调整的影响,该股也顺势回调,股价在回落至30日均线上方获得明显的支撑。周线上看,该股今年以来一直在箱体内运行,累计涨幅不大,存在一定的补涨空间,短线企稳后仍有继续走高的潜力,可适当关注。(九鼎德盛朱慧玲)
江西铜业(600362):下方有强力支撑
公司矿产资源储备位居全国第一,铜金属储量约占全国已探明可供工业开采储量的三分之一,铜矿产量占全国的15.5%,精铜产量占全国的18.5%。09年1月,江铜贵冶电解东扩工程首批阴极铜出槽,标志着公司90万吨铜产能规模的形成,进一步巩固了公司国内最大、全球第三大铜冶炼生产商的地位。公司生产的阴极铜在伦敦金属交易所和上海期货交易所注册,是期货市场主要交割品牌之一。同时,公司还是国内最大的伴生金、银生产基地,还是中国重要的化工基地。随着国家有色行业振兴规划的实施和国内经济复苏对铜需求量的提升,公司业绩有望触底反弹。
二级市场上,该股自底部反弹以来走势强劲,股性较为活跃,但同时也积累了较大的技术调整压力。近期,该股先于大盘出现调整,4月16日至22日期间累计下跌了14%,短期风险得到较好的释放。周四,股价在前期横盘区域下轨获得强力支撑,尾盘大幅拉升,出现企稳迹象。后市有望震荡走高,建议适当关注。(金证顾问陈自力)
皖能电力(000543):题材丰富短线企稳
公司是我国华东地区最重要的电力企业之一,近年来在大股东的扶持下发展迅猛,其参股40%的阜阳华润电力公司经营良好,而控股的皖能合肥公司5号机组则在09年1月正式投产,6号机组也于08年底获准筹建。公司还积极挺进新能源领域,近期拟斥资投资含山、舒城的生物质能发电项目。在国家大力扶持新能源的背景下,公司的新能源项目将享受国家政策扶持,其前景较为可观。随着我国核电建设即将进入新一轮高峰期,核电题材日益引人注目,而公司也及时调整策略,意欲向核电领域进一步拓展。日前公司与中国核工业集团签署协议,合作开发安徽吉阳核电项目,公司占49%股权。
二级市场上,该股自年初以来依托短期均线系统稳步走高,走势非常稳健。近期在创出本轮反弹的新高后,因获利回吐压力该股出现了短线调整。周四股价在30日均线上方获得明显支撑,已有所企稳,后市有望重新走强,可适当关注。(广东百灵信)