科华生物(002202)：未来增长无虑

　　科华生物(002202)公布的一季度报告显示，公司经营继续保持稳健增长态势，净利润同比增长达到30%，费用控制表现良好。机构普遍认为公司质地优良，未来稳定增长无虑，值得长期持有。

　　其中，中信证券预计公司2009—2011年可分别实现EPS(摊薄后)0.57元、0.76元和0.94元，给予“买入”评级；申银万国预计公司2009—2011年可分别实现EPS(摊薄后)0.54元、0.74元和0.98元，给予“增持”评级；国信证券预计公司2009—2011年可分别实现EPS(摊薄后)0.52元、0.65元和0.80元，给予“谨慎推荐”评级。

　　主业稳定增长

　　科华生物日前公布了09年一季度财务报告，报告显示，一季度公司实现营业收入1.33亿元，同比增长22.9%；归属于母公司所有者的净利润为4415万元，同比增长30.1%；每股收益为0.14元，每股经营性现金流为0.10元，同比增长400%。公司营收稳健增长，业绩基本符合市场的预期。

　　诊断试剂及仪器业务对公司收入增长的贡献依然明显。根据申银万国的报告，一季度公司诊断试剂业务实现收入约6600多万元，同比增长13%。其中，生化、免疫、核酸类试剂分别约增长23%、10%和16%。公司诊疗仪器销售收入约为6400多万元，同比增长39%。其中，自产和代理仪器分别增长130%和23%。

　　相比之下，仪器业务收入增长较快，在总收入中占比也有所提升，特别是公司自产仪器的销售获得了突破。分析师认为，政府对基层医疗体系投入加大，以及国产设备进口替代因素共同推动了仪器业务快速增长。公司自产的全自动生化仪是08年下半年才开始销售的。全年销售达到100多台，以400型为主，还有部分300型。而今年，公司还将上市100型和200型，预计全系列销售量可达到400—500台。自产仪器业务有望再次成为09年的增长明星。

　　针对一季度免疫试剂增速较低的情况，中信报告指出，由于年初节假日较多，产品出口受到影响，公司免疫试剂收入在每年一季度的增速都比较低，在假日因素消除后，未来其增速有望恢复到15%—20%左右的水平。从出口的整体情况来看，形势已有所好转，公司一季度出口收入约为400万元，同比约增长30%。

　　此外，公司一季度营业外收入也有较大幅度增长，达到638万元，同比增长130%，主要来自政府拨款、税收返还以及财政贴息。

　　经营质量良好

　　自上市以来，科华生物一直以经营质量高而著称。这一点，从公司一季度经营数据中可以得到很好的印证。一季度公司期间费用仅增长10.3%，继续远低于收入增速，且期间费用率较08年一季度降低了两个百分点。其中，销售费用增长15.9%，管理费用增长11.8%，财务费用因公司现金充裕负债率很低，为正的利息收入。公司应收账款周转天数为63天，存货周转天数为99天，周转速度较去年均有所加快。每股经营活动现金流为0.10元，同比大幅增长400%。

　　不过，公司毛利率却有所下滑。公司一季度的综合毛利率为54.9%，较去年同期下降了4.5个百分点。但国信分析师认为，这主要是由于毛利率较低的自产仪器业务(毛利率约为50%—55%)相较诊断试剂业务(毛利率在70%以上)增长更快，比重提升所致。如果单看经营试剂业务的母公司，毛利率仍然达到72.5%，比08年一季度还提高了1.6个百分点。

　　总的来看，公司诊断试剂增长平稳，自产仪器销售有所突破，出口形势出现好转，保证了营业收入的稳健增长。而对费用的有效控制、政府补贴收入则推动净利润出现了更快的增长。

　　有望形成新的增长点

　　展望未来，诊断试剂及仪器业务已为公司长期发展奠定了良好的基础，而随着血筛试剂及真空采血管等新业务逐步培育成熟，新的增长点也有望形成，无疑将为公司的长期增长加上“双保险”。

　　公司08年真空采血管因批文获得较晚，销售才刚刚启动，目前公司正大力做招投标工作，进展顺利。同时高端的无菌真空采血管也已获得批文，产品系列化已形成。安信证券认为，其真空采血管销售09年可望加速，并成为公司新的业务增长点。

　　另外，公司三联诊断试剂也已进入最后审查阶段。申万分析师预计该试剂有望在09年上半年就获得批文。公司从2004年开始发展核酸试剂，现已成为国内第三大的核酸试剂生产企业。对公司近年来的快速增长可谓“功不可没”。如果血筛试剂获批并上市，将促进核酸试剂业务再次出现快速增长。

　　工商银行(601398)：绩优蓝筹表现抗跌

　　公司是国内最大的商业银行，也是全球银行业内盈利能力最强的上市银行之一。公司占据国内市场领先地位，拥有庞大的客户基础、广泛的分销网络和国内先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。公司2008年年报披露，截止到08年末，公司总资产达到97576.54亿元，比上年末增加10733.66亿元，增长12.4%。其中，客户贷款及垫款总额增加4987.65亿元；总负债91505.16亿元，比上年末增长10104.80亿元，增长12.4%，客户存款余额82234.46亿元；不良贷款余额为1044.82亿元，比上年末减少了72.92亿元，不良贷款率2.29%，比上年末下降0.45个百分点；拨备覆盖率为130.15%，上升26.65个百分点；资本充足率为13.06%，核心资本充足率为10.75%，资产质量良好。

　　二级市场上，该股属于大市值权重股，在本轮反弹中走势不温不火，一直运行于低位区域。由于累计涨幅有限，目前该股相对估值优势明显，在市场的宽幅震荡中表现抗跌，防御性较好。同时也存在较强的补涨预期，投资者可适当关注。(西南证券罗栗)

　　南海发展(600323)：具备安全边际

　　公司是广东佛山市南海区的区域水务龙头，具有比较完整的水务产业链。公司在当地市场占有率65%，自来水供应能力已达100万立方米/日以上，08年自来水业务收入占公司主营收入的84.86%。尽管受到南海区节能减排以及国际金融危机的影响，但由于公司在供水、污水处理、固废处理等三大主业上依然保持稳定发展态势，公司08年实现营业收入4.24亿元，同比增长2.9%；实现净利润约0.96亿元，同比增长3.1%。此外，公司的平洲污水处理厂二期、松岗污水处理厂于12月份进水调试，预计09年4月投入运行。丹灶横江污水处理厂和城区污水处理厂、九江污水处理项目等新建、扩建污水处理项目正全面推进。因此公司的未来发展前景值得期待。

　　二级市场上，由于公用事业属性，公司股价走势相对稳健，在本轮反弹中涨幅也非常有限，因此具备较高的安全边际。短线来看，虽然近日因受市场调整的影响该股出现快速下跌，但前期构筑的平台基础对股价仍具有较强的支撑力度，调整空间十分有限，后市止跌后仍有望重拾慢牛走势，可适当给予关注。(杭州新希望)

　　保定天鹅(000687)：中线仍可关注

　　公司是我国粘胶长丝主要生产厂家之一，产品品牌“天鹅”牌粘胶长丝作为纺织织造业的重要原料，凭借内在的优良品质和品牌效应，在国内外市场占有相当的份额。去年12月公司公告拟收购湖南合力化纤有限责任公司股权。合力化纤是湖南省唯一的粘胶纤维生产基地。现有生产能力为粘胶长丝8000吨/年，棉浆粕15000吨/年。此次公司出资收购的是合力化纤实际控制人朱为民持有的51%股权，预计此次收购将增加公司30%的产能。值得注意的是，公司早期以较低的成本购入长江证券部分股权，截至今年一季度末公司尚持有该公司4025万股，而上述股权已于08年12月解禁，成为无限售条件的流通股份。公司决定将在适当时机出售上述股权，以补充其日常生产经营活动所需的流动资金。

　　二级市场上，该股前期在60日均线处获支撑反弹后，一直稳健上行，并在本周一带量突破了前期高点。但受市场的影响，近两个交易日出现小幅调整。目前该股均线系统多头排列，虽出现震荡，但上升通道并没有被破坏。鉴于目前市场趋势不稳,投资者短线可保持观望，但中线仍可关注。(方正证券周宇桓)