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四川美丰(000731):业绩有望出现恢复性增长
上海证券的报告指出,作为气头尿素企业,四川美丰(000731)具备长期的成本优势,竞争力较强,成长性也较好,公司08年的业绩属非经常性成本增加所致,根据对公司2009年、2010年的业绩预测,如果分别给予16倍和16倍的市盈率,其对应的价格区间为9.87-10.08元,因此给予公司“跑赢大市”的评级。
公司08年累计实现营业收入15.95亿元,同比增长约73%,实现营业利润1.16亿元,同比下降约24%,实现净利润0.96亿元,同比下降约26%。公司08年综合毛利率为16.9%,较07年29.8%的综合毛利率水平减少12.9%.由于尿素收入占公司总收入的比例为56%,其对公司08年的综合毛利率影响最大。
08年初,由于雪灾,控股子公司贵州美丰、兰州远东供电受限并一度停产,其后又因原煤价格过高,造成这两家企业限产,08年贵州美丰亏损7946万元,兰州远东仅实现净利润17万元。08年中,由于受地震影响,公司本部德阳以及绵阳停产近一个月,经历停车、减产及由于停车引起的消耗增高引起08年尿素产品部分营业利润出现同比下降。
春节以来,公司的尿素价格跟随全国尿素价格反弹,由于公司的气头尿素成本相对较低,因此在未来较长一段时期内,公司仍有望保持相对较高的尿素毛利率。国信证券报告指出,由于多重不利因素影响,公司本部08年化肥开工率大约在80%左右,09年本部开工率正常情况下预计能够达到85%-90%,预计09年本部尿素产销量情况与07年相差不大。因此,只要导致公司08年业绩发生亏损的外部条件有所缓和或不复存在,即“雨雪冰冻”及地震等自然灾害不再发生,公司未来的业绩出现恢复性增长应在情理之中。
09年公司将进行一系列的技术改造计划,如对化肥分公司生产系统投资的改造日产450吨合成氨CCR老系统,兰州远东计划新上“12.20”项目,贵州美丰计划配套建设新型煤加工装置和6套新型煤气炉以降低煤耗。目前公司正在论证化肥分公司、绵阳分公司、贵州美丰新建3套30万吨高效复合肥装置以拓宽产品线的可行性;另外公司还考虑成立“进出口贸易公司”,逐步实现公司经营的国际化。
同时,公司的管理较为规范,管理能力较强,但尿素行业未来需求增长会逐渐放缓,公司当前主要通过并购逐步扩大市场占有率和销售规模。国信证券报告指出,公司通过并购控股的贵州美丰、兰州远东尽管08年业绩不佳,但有望通过输出公司良好的管理提升并购企业的效益,初步预计贵州美丰09年有望减亏一半,2010年有望保本,2011年开始有望盈利;公司当前参股45%的甘肃刘化集团,08年已实现净利润7011万元,经济效益较好,公司正争取积极控股,如果一切顺利,公司将有望获得新的利润增长点。
当前国内气头尿素成本低于煤头尿素成本,其主要原因在于天然气价格的非市场化,而天然气价格与国际接轨将是长期趋势,这将使气头尿素企业的长期利润空间受到挤压。因此,公司收购贵州美丰和兰州远东的煤头尿素产能,是其原料多元化的良好开端。国信证券报告认为,从长期来看,公司将进入复合肥与下游流通领域,由单纯的尿素生产商向“大农资”公司转型,公司将会着重发展复合肥,帮助其他公司销售化肥产品,建立农资交易平台,打造农资交易平台和农资物流体系,使农业服务领域不断向纵深发展。
值得注意的是,工业天然气的涨价预期,也使部分券商对公司后市的看法产生了一定的分歧。广发证券报告就认为,在不考虑天然气涨价因素的前提下,预测公司2009-2010年的EPS分别为0.53元、0.70元,按照目前股价计算,对应的动态市盈率为15.28倍,相比其他尿素企业,公司的PE相对较低;不过,在考虑未来工业天然气涨价因素的情况下,仅给予公司“持有”的评级。由此可见,如果未来工业天然气涨价,那么公司则可能面临一定压力。
三友化工(600409):30日均线处有支撑
公司是我国制碱工业的重要生产和出口基地,拥有国内单套产能较大的纯碱生产装置。为满足公司有机硅项目投产后对工业硅的需求,布局上游资源,公司前期拟与江山硅业有限责任公司共同设立项目公司建设工业硅项目;项目公司初定注册资本7150万元,其中公司以现金出资3500万元占49%,江山硅业以实物资产,主要包括一台9000KVA工业硅电炉及所属配套设施,已经办好完备土地手续的37.5亩土地等,并以现金方式出资1000万元,合计占51%。
同时,公司前期还受让唐山三友志达钙业有限公司15.57%股份,并吸收合并该公司;吸收合并完成后,原唐山三友志达钙业有限公司盐业分公司变更设立为唐山三友化工股份有限公司盐业分公司,公司的经营范围相应增加了工业二水氯剂、原盐的生产和销售等。
二级市场上,该股近期冲高后有所回落,近日在30日均线处获得支撑并再度反弹,后市一旦获得成交量的配合,有望上试近期高点,投资者可适当关注。(国联证券孙明)
亿利能源(600277):上攻势头较强
公司通过结构调整和产业升级,逐步形成规模优势和循环经济优势。近期公司的64万吨/年环保电石项目开工,并计划年内建成投产,而醋酸、醋酸乙烯等煤基多联产项目一期工程也将于6月动工,在为100万吨/年焦炭项目解决电石原料的同时,也将解决生产和项目所用煤气。几大项目完成后,公司有望获得原料自给的成本优势,有望进一步强化公司的核心竞争能力。公司前期与亿利资源集团办理了几家企业的股权过户及工商变更手续,内蒙古亿利化学工业有限公司和内蒙古亿利冀东水泥有限责任公司、神华亿利能源有限责任公司的股东先后由亿利资源集团变更为公司。此次交易前,公司主要从事无机化工制造、医药制造及流通业务。此次交易后,公司有望逐步形成向煤电能源及水泥、无机化工等上下游产业延伸的循环经济产业链。
二级市场上,该股在8.5至10元之间横盘震荡整理达数周之久,蓄势比较充分,周一放量突破前期高点,显示短线上攻势头较强,投资者可适当关注。(厦门证券张国伟)
北斗星通(002151):突破整理平台
公司是国内卫星导航领域的领先者之一,专注于卫星导航定位技术在测绘、航空、海洋渔业、机械控制等高端领域的应用,发展前景较好。公司全资子公司海南北斗星通信息服务有限公司近期收到海南省工业经济与信息产业局的通知,海南北斗星通申报的"北斗/GPS海洋渔业生产安全保障与信息服务高技术产业化示范工程"被列入国家高技术产业发展项目计划卫星应用专项及国家资金补助计划,国家拟投入1000万元支持该项目。
同时,为增强在北斗全球卫星导航定位系统基础产品领域的核心竞争能力,实现公司的长期战略目标,公司拟与自然人韩绍伟合资设立和芯星通科技(北京)有限公司,双方于09年3月8日在北京市签署《合作协议》。拟设立的和芯星通公司注册资本5000万元,其中公司以3500万元现金出资,占注册资本的70%。
二级市场上,该股近期反复震荡整理,近日跳空突破整理平台,但成交量并未放大,后市有望随大盘继续震荡上攻,投资者可适当关注。(金证顾问陈自力)