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赣粤高速(600269):经营风险较低估值具有优势
赣粤高速(600269)公布了08年年报,报告期内公司实现营业收入30.86亿,较上年同期增长19.36%,其中通行费收入22.86亿,较上年同期增长3.81%;实现营业利润12.43亿,同比减少7.97%;实现净利润10.96亿,同比增长1.75%;每股收益0.94元,剔除补贴每股收益则为0.80元,符合我们此前的预期。08年公司业绩负面影响因素主要有雪灾和宏观经济层面的影响,正面的因素则包括所得优惠税率的延续。
公司各路产通行费收入当中,昌九和银三角互通同比增长8.09%,昌樟、昌傅同比增长4.26%,昌泰高速受宏观经济影响较大,同比下降3.13%,九景高速同比增长10.13%,温厚高速同比增长4.90%。09年宏观经济层面的影响将继续存在,九景高速的技改也可能影响其车流量,九景高速占到公司主营业务收入9%左右。
公司08年公路经营业务毛利率为69.57%,高于股权分置改革时承诺69%的目标;养护工程成本1.9亿,占通行费收入的8.40%;公路经营业务管理费用0.88亿,占通行费收入的3.86%,均处在股改承诺比例之内。
公司近几年的资本支出主要包括彭湖高速18.7亿,彭湖二期4亿,昌奉高速17.96亿,九景技改8.99亿,加上九景温厚剩余的15亿的偿还款,资本总需求达到60亿。公司在08年初发行了12亿可转债,目前不超过20亿元短期融资券发行申请正在审批中,加上公司自身的经营现金流,资金问题能够解决。
公司投资的ST天桥股价近期蹿到7.02元,高于公司持有的6元左右的成本。按照去年年底ST天桥4元左右的收盘价,公司在其08年年报中有计提2亿左右的减值准备;由于按照新会计准则公司ST天桥的股权放在可供出售的金融资产科目中,减值直接冲减股东权益,虽然不影响当期的损益,毕竟存在浮亏,但当前ST天桥的市场价格已经把浮亏变成浮盈。
我们认为大广和济广的分流作用三年内不会有太大的影响,高铁的影响在09年底会对昌九有所影响,但我们认为这部分影响因为昌九的距离不是太远,影响不会太大。对于公司近期公布的南昌至奉新的高速,我们并不持乐观态度;南昌至奉新高速公路基本是作为南昌的辐射通道,目前没有披露项目的前景分析,但从线路所经过的区域看并非十分理想。项目的本身并不是主要问题,公司的此项投资是在国家四万亿投资、加速公路铁路建设的背景下进行,我们担心是来自于非经济性因素的影响。
我们考虑08年补贴2.29亿,不考虑09年补贴,预计公司2009年每股收益为0.88元,预计2010年公司每股收益为0.95元,目前该股的股价为9.84元,对应其2009年和2010年的预测动态市盈率分别为11.18倍和10.35倍。综合来看,公司的整体经营风险较低,估值具有一定优势,因此我们维持公司“增持”的投资评级。不过,在国家加速公路铁路建设且地方财政支出能力有限的情况下,投资者应关注盈利好的公路上市公司可能被要求承担更多社会责任的风险。(东方证券徐捷)
中国铁建(601186):技术补涨要求较强
公司专注于基础设施建设,是我国大型综合建设集团之一。公司是国内最大的工程承包商之一,市场竞争优势明显。公司拥有较强的自主创新能力、领先的核心技术及先进的设备,为公司赢得并执行大型、复杂和尖端项目提供了有力的支撑。近期公司工程中标价合计约为281亿元,约占公司我国会计准则下07年营业收入的15.84%。其中,公司所属子公司中铁十七局集团、中铁二十四局集团分别中标新建杭州至宁波铁路客运专线工程第HYZQ-2、HYZQ-3标段,中标价合计约62亿元。公司所属子公司中铁十七局集团、中铁二十四局集团分别中标新建南京至杭州铁路客运专线站前及相关工程第NHZQ-3、NHZQ-4标段,中标价合计约87亿元。
二级市场上,近日大盘均创出本轮反弹新高,该股则依然处于低位,技术补涨要求较强,后市一旦大盘继续转暖,有望随大盘酝酿技术反弹,投资者可适当关注。(北京首证)
山东高速(600350):区位优势比较突出
公司所辖路桥资产位于山东经济较发达地区,贯穿山东工业走廊,途径省内的各经济中心以及重要港口城市,同时连接山东主要旅游城市,囊括了境内黄河干流上的重要公路大桥,构成公路干线大动脉,在山东交通运输中的作用十分重要。公司通过不断收购路产,正成为山东高速公路网的重要运营者,有望形成规模效益。前期公司收购拥有潍莱高速路资产的山东高速工程咨询公司49%股权的议案获股东大会通过,收购价为51918.29万元。此外,路桥行业一直是国家产业政策重点扶持的行业之一,公司有望获得多项税收优惠安排。
二级市场上,该股自去年8月份以来开始反复震荡构筑阶段性底部,盘中虽然波段行情但累计涨幅并不大,从周K线上看仍处在相对低位区域运行,近期低位量能温和放出,盘中活跃度有所提升,鉴于其良好的基本面且近期蓄势比较充分,后市有望随大盘继续震荡走高,投资者可适当关注。(九鼎德盛朱慧玲)
罗牛山(000735):企稳反弹站稳年线
公司是以畜禽养殖业为主的综合类集团型企业和农业产业化重点企业,主要生产销售生猪、鸡、鲜鸡蛋、无公害蔬菜等农副产品。公司前期决定以2334.51万元收购海口永兴畜牧业有限公司100%股权,以865.79万元受让海南青牧原实业有限公司100%的股权。海口永兴主营生猪养殖、销售,收购海口永兴有利于进一步扩大公司生猪养殖规模,提高市场占有率。公司前期还向海口市城郊农村信用合作社认购5000万股,向三亚市农村信用合作社联合社认购5000万股。按照募股公告,入股股东须按入股数额的20%出资解决信用社历史包袱,因此认购5000万股的出资额为6000万元,该款项由公司自筹解决。
二级市场上,该股近期快速回落至30日均线处获得支撑,并在30日均线上方反复震荡,近日在量能的配合下企稳反弹,并逐渐站稳年线之上,后市有望随大盘继续酝酿上攻,投资者可适当关注。(世纪金龙李强)