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双鹭药业(002038):增长势头有望延续
2008年,双鹭药业(002038)实现营业收入3.58亿元,同比增长50.72%;营业利润2.29亿元,同比增长64.21%;归属母公司净利润2.18亿元,同比增长61.62%,实现每股收益0.88元。
公司业绩的快速增长主要来自两个方面:一是,公司产品销售收入的增长;二是,规模效益和技术改进带来整体盈利能力的快速提升。
保持快速增长势头
08年,在主导产品贝科能以及雷宁、欧宁、立生平等品种推动下,公司主营业务收入保持快速增长,规模化和技术进步提升了整体毛利率。年报显示,报告期内公司生物药保持了15%-20%的稳定增长,生化药中贝科能、胸腺五肽、氯雷他定均实现50%-100%的高速增长,带动公司药品销售收入同比增长48.13%,由于规模效益和技术改进使公司医药产品毛利率大幅提升20.1个百分点至86.58%。
同时,公司技术转让收入实现2479万元,同比增长96.87%,毛利率提升31.97个百分点为82.55%,成为公司一个新的利润增长点。
另外,由于公司采用的是代理销售模式,成本费用控制水平也超出行业其他公司。自2004年以来公司收入复合增长率达40%,销售费用一直在1000万元上下,逐年下降的销售费用率对业绩贡献明显。2008年公司期间费用率为16.60%,同比下降6.97个百分点,其中销售费用率为3.14%,同比下降1.09个百分点,管理费用率为16.74%,同比下降3.77个百分点。公司整体期间费用同比增长23%,远低于公司同期收入51%的增长。
值得注意的是,08年公司业绩还受到了证券投资亏损的影响,而这方面的负面影响在09年将不复存在。年报显示,08年公司投资股票公允价值损失1867万元,扣除已获得投资收益后亏损1060万元,扣除证券投资损益公司营业利润同比增长146%,每股收益达0.91元。
未来增长依然可期
作为研发驱动型的生物制药企业,双鹭十分重视研发,产品线不断丰富。公司2008年研发投入5367万元同比增长21%,占销售收入的15%。报告期内公司的重组人生长激素、长效立生素等获准进入临床试验研究,阿德福韦酯、利塞磷酸钠、氨酚曲马多、吗替麦考酚酯、注射用三氧化二砷等新药获得新药证书、生产批件。充足的研发投入和新产品的投放为公司利润的持续增长提供了保障。
在对外投资方面,公司继前三季度参股亿事达制冷设备公司,瑞康医药公司和参股成都融路信通科技有限公司后,投资1020万(持股比例51%)成立辽宁迈迪生物科技有限公司,主要从事诊断试剂研究,方向为肿瘤诊断试剂,是公司围绕抗肿瘤产品相基因诊断领域的探索。
今年公司还将面临股权激励即将到行权期的问题。公司2006年-2008年复合增长率为86.06%,高于股改承诺25%的复合增长率,同时达到公司股权激励条款要求。公司将于2009年6月13日(20%)和9月13日(80%)分两批实施540万股权激励计划,行权价为3.28元,由此产生约154万费用计入当期损益,不对利润构成较大的影响。我们认为,由于公司业绩表现良好,即使存在行权获利可能,也不会对公司经营层面产生重大影响。此外,公司两大股东新乡化纤集团(持股25.18%)和董事长徐明波(持股22.28%)分别对将于今年11月份解禁的限售股(合计占总股本的43%)作出了延长一年限售期的承诺,缓解了投资者担心大股东套现的担忧。
总的来看,我们认为随着公司贝科能市场继续拓展和其他二线产品的逐步放量,公司的增长态势仍将持续,预计公司2009-2011年EPS为1.24元、1.65元和2.08元,相对3月24日收盘价34.80元PE为21倍、16倍和13倍。维持对其“增持”的投资评级。(天相投顾医药研究组)
美锦能源(000723):筹码清洗充分
最近,国际原油价格连续上涨,牵引着作为石油替代品的煤炭价格,减轻了国内投资者对煤价继续下跌的忧虑,煤炭股整体表现优异。公司是以焦炭生产为主营业务的能源类上市公司,与同行业上市公司相比,公司属于国家重点扶持的环保达标、设备先进、生产上规模的大中型机焦企业,具有较强的抗风险能力。近年来,国家对生态环境保护越来越重视,环保达标的上市公司将会得到更优惠的政策支持。配合国家政策,公司近年加大投资力度,进行技术改造,实现了循环用水和零排放。
此外,公司还具备资产注入的预期。目前,公司大股东美锦集团拥有煤炭资源储量20亿吨左右,全资和参股煤矿11座,其中4座煤矿已经投产,年产煤200万吨左右。如果丰富的煤炭资源成功注入,将会给上市公司的焦炭生产提供丰富的原料来源,降低焦炭生产成本。
二级市场上,该股在前期高点附近横盘运行四个交易日,短线获利盘和前期套牢盘得到了较为充分的消化。经过短线休整后,后市若获得量能的有效配合,有望继续震荡反弹,投资者可适当关注。(金证顾问陈自力)
华光股份(600475):逆势收阳酝酿上攻
公司是国内垃圾焚烧炉制造龙头企业,在200t/d以上级别垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。生产的单台垃圾焚烧锅炉日处理垃圾量达到800吨,为目前全球单台日处理量最大的垃圾焚烧锅炉。公司通过自主开发、与国内外厂商及科研院所合作、技术引进等方式,开发出了一系列能源清洁燃烧和绿色产品。公司目前在生物质能锅炉、垃圾焚烧发电锅炉等方面具有一定的行业领先优势。公司未来还将继续加大对垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉的技术开发力度,并以惠联热电和惠联垃圾热电为平台,开展垃圾热电厂运营业务,有效带动公司新能源环保设备的销售,将成为公司新的利润增长点。
另外,公司前期被江苏省认定为江苏省2008年度第一批高新技术企业。根据相关规定,公司自获得高新技术企业认定后三年内(含2008年),公司所得税率由25%调整为15%。
该股前期调整跌幅大,中期风险释放充分。近期一直在30日均线上方蓄势震荡,周三逆市红盘,同时成交量较前一交易日也有所放大,有结束整理酝酿上攻的迹象,建议投资者逢低分批波段性进行关注。(九鼎德盛肖玉航)
襄阳轴承(000678):有望挑战年线
公司是国内最大的汽车轴承专业生产厂家,是我国轴承出口五大基地之一。公司具备相当明显的技术优势,拥有专门从事汽车轴承研究、设计的汽车轴承研究所和国家级汽车轴承技术中心。公司在轴承行业通过ISO9001评审,并获得美国FMRC公司的ISO9001产品质量认证和瑞士国际认证机构对TS16949质量管理习题的审核,核心竞争力突出。围绕建立中国一流汽车轴承基地的战略目标,公司主业经营保持着良好发展势头。随着钢铁价格的持续回落,对于公司实现有效成本控制将带来相当大的帮助。
2009年2月19日襄阳轴承被认定为湖北省2008年第一批高新技术企业,并取得了《高新技术企业证书》,有效期为3年。依照相关规定,公司自获得高新技术企业认定后三年内(含2008年),将享受所得税按15%的税率征收的优惠政策。
二级市场上,该股前期止跌企稳后依托短期均线系统稳步攀升,周三在市场回调的情况下该股逆势放量,盘中一度冲破年线,强势特征十分明显,后市有望再度挑战年线,投资者可适当关注。(世纪金龙李强)