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华北制药(600812):与DSM合作跨出关键一步
09年3月20日,华北制药(600812)发布公告称公司六届六次董事会审议通过《关于与荷兰帝斯曼公司签署战略合作暨资产重组议案》,公司及其附属公司河北维尔康制药有限公司、河北华日药业有限公司、华北制药集团先泰药业有限公司、华北制药集团倍达有限公司与荷兰DSM的附属公司帝斯曼抗感染有限公司、帝斯曼营养品产品股份公司、帝斯曼中国控股公司Ⅱ、帝斯曼抗感染中国控股公司Ⅱ、帝斯曼抗感染中国控股公司Ⅲ于09年3月19日签署战略合作暨资产重组相关的系列协议。同时,华北制药集团有限公司与帝斯曼中国控股公司I签署《新增注册资本认购协议》。
公司和DSM的合作始于05年,经过四年谈判,如今终于达成协议。从协议内容来看,公司的四个重要子公司都将进行资产重组,其中盈利能力最强的VC资产的控制权将仍为公司掌握;新组建的半合青、头孢类原料药合营公司将由DSM绝对控股。协议是双方互相让步、妥协的结果,对公司能带来技术上的革新和盈利能力的增强,DSM也得到上游原料药的稳定供应,以进一步打通产业链;双方各取所需,我们期待合作能带来“双赢”的结果。
公司和DSM设立三家合营公司,并由新设立的三家合营公司向公司子公司河北维尔康制药有限公司、河北华日药业有限公司、华北制药集团先泰药业有限公司和华北制药集团倍达有限公司购买相关的业务资产和负债。三家合营公司分别为营养品公司(拟称华维药业有限公司)、抗生素原料药公司(拟称华北制药帝斯曼原料药制药有限公司)和抗生素中间体公司(拟称帝斯曼华北制药中间体制药有限公司)。其中,营养品公司主要生产维生素C原料药,公司持有70%的股权,DSM持有30%的股权;抗生素原料药公司主要生产抗生素类原料药,公司持有49%的股权,DSM控制51%的股权;抗生素中间体公司主要生产青霉素工业盐、7-ADCA、6-APA等抗生素中间体,公司持有49%的股权,DSM持有51%的股权。
从时间顺序来看,公司目前股价已基本反映合作的预期,因此短期刺激作用不会很大;协议签订的内容较多,需要审批的流程也较长,因此09年内也很难给公司带来利润;不过在长期,公司的原料药利润有望得到一定保证,并且技术有望得到提高,有利于未来长远发展。从业务方面来看,公司保留住盈利能力较强的维生素资产,并且把维尔康公司转型为一家经销公司,可使目前行情看好的维生素C利润留在公司。抗生素由于国内产能过剩,价格一直较为低迷,资产盈利能力不强;这部分的控股权由DSM控制,既可发挥资产的规模优势,又可利用DSM的技术优势提升附加值;同时公司持股49%,既可以保证有一定利润,又能保留一定的话语权。
不过重组过程中也有一定的风险。重组的方案尚需经过多方面的审批,最终能否顺利通过证监会、国资委、商务部等国家部门的审核还存在一定不确定性。三家合营公司的设立及资产转让完成为一揽子交易,各子交易的完成互为前提条件。除重组外,帝斯曼还与公司的控股股东华药集团签订《新增注册资本认购协议》。帝斯曼将以增资的方式向华药集团投入1.88亿元人民币的等额美元,占增资后华药集团9.77%的股份。重组与上述《新增注册资本认购协议》的成交互为前提条件。所以这个一揽子方案任何一个交易不成功,都将导致前功尽弃,可谓“牵一发而动全身”。交易涉及公司控股子公司的资产出售,资产出售方将承担的税费数额较大,缴纳税费将导致公司控股的子公司产生较大的现金流出。
综合以上分析,考虑到公司的资产重组还需较长的时间,我们暂不调整公司2009年-2010年的盈利预测,其预计EPS依然分别为0.30元和0.35元,对应3月20日收盘价9.81元的动态PE分别为33倍和28倍,因此我们维持公司“增持”的投资评级。(天相投顾周浩陈恒)
南京银行(601009):震荡中构筑上升通道
公司是我国城市商业银行的领先者,是继深圳、上海、北京后成立的又一家城市商业银行。公司所在地南京是江苏省的政治经济文化中心,经济总量位居各省会城市前列,金融资源比较丰富,为公司未来发展提供了较为有利的条件。近年来,公司发展脚步加快,各项业务稳步推进。作为一家正在快速成长的地区性银行,上市后公司在南京市的市场份额逐渐扩大。公司还是一家债券特色银行,目前公司拥有国债、政策性金融债、企业短期融资券等多项债券承销资格,在银行间债券市场享有一定的知名度。公司逐渐建立起以债券投资为竞争力的特色资金业务,为未来中间业务发展搭建了良好的平台,有利于公司的长远发展。
二级市场上,该股近期在持续震荡中构筑一个上升通道,成为金融板块中表现比较突出的品种之一,近日宽幅震荡并消化了短期的获利浮筹,后市一旦获得量能配合,有望随大盘继续酝酿上攻,投资者可适当关注。(北京首证)
华意压缩(000404):08年业绩大幅增长
今年2月1日起在全国全面推广“家电下乡”,实施范围扩大到14个省区市。据测算,连续四年在全国农村对彩电、冰箱、洗衣机、手机四类农民需求量大的产品实施“家电下乡”,有望实现家电下乡产品销售近4.8亿台,累计拉动消费约9200亿元。公司是国内较大的无氟冰箱压缩机供应商,建成年产100万台无氟压缩机生产线,具有一定的环保概念。公司积极盘活存量资产,08年末流动负债较期初减少3.96亿元,合并资产负债率由74%降为67%,母公司的资产负债率由72%降为61%。正是由于对存量资产的盘整,公司08年业绩增长显著,实现营业收入30.8亿元,较上年同期增加15.66%,实现归属于母公司所有者的净利润2623万元,较07年增加约232%。
二级市场上,该股近期随大盘调整后止跌企稳,近日再度放量上扬,后市有望随大盘继续震荡走高,投资者可适当关注。(世纪金龙李强)
盐田港(000088):呈现两阳夹一阴组合
公司拥有的盐田港是现代化集装箱大港,位于深圳市东部,毗邻国际金融、贸易和航运中心香港,背靠我国较大的出口加工基地--珠江三角洲,地理位置比较优越,已成为我国华南地区重要的集装箱运输港。盐田港规划建设东、中、西三个港区,全部建成后将拥有万吨级以上泊位多个。近年公司大力拓展物流业。盐田港现代物流中心项目位于盐田港保税物流园区北片区,占地面积约20万平方米,总建筑面积50万平方米,是集仓储、操作、配送、商务和金融为一体的多功能物流中心。此前,盐田港物流先后引进香港嘉里物流、保昌物流、胜记物流等在盐田保税物流园提供相关的物流服务。公司目前已形成港口建设与经营、综合物流、港口配套等业务,未来发展前景向好。
二级市场上,该股近日日K线图上形成两阳夹一阴的上攻组合,显示短线上攻势头较强,随着量能的温和放出,后市上攻态势有望得到延续,投资者可适当关注。(大富投资)