日元近期贬值明显，跌幅较大，反映出市场对该国低迷经济的强烈忧虑。由于中短期内美国、欧洲等地需求很难提升，这对出口型的日元很不利。另外，因金融市场混乱，美元中短期内必易涨难跌，这也会压制日元。预计日元中线或有一定贬值压力，宜逢高沽空。

　　日本经济弱不禁风

　　因日本公布1996年以来的首个贸易逆差，从而降低日元作为避险对象的吸引力，周一纽约汇市尾盘日元兑美元和欧元贬值。最近一周金融市场相当混乱，经济指标也极差，日元虽未跌多少，但总体显得疲弱。日元周二暂报98.60对1美元，上周低点在99.65一带。

　　周二日本官方公布，1月领先指数为77.1，低于预测的77.4，也低于前一月的79.4。上月日本公布的去年四季度GDP同比几乎下滑近13%，数据异常惊人，本周日本将公布该指标的修正值，届时或再冲击日元，这是因为上周日本公布的去年四季度企业资本支出同比下滑17.3%，超过预期的下滑15.3%，而这项数据是GDP数据的一部分。与美国、欧洲相比，日本的经济指标相对最差，甚至和更弱的英国比，日本经济指标方面也没什么优势。

　　日本股市创26年最低，全球经济下滑导致主要日本出口行业异常困难。以往日元贬值时，日股往往就涨，而现在同步下跌，这本身就表明日本经济大幅恶化。以往日元贬值时投资者会大量采购日本的出口股，这是出口股占比过半的日本股市上涨的内在机制，而现在虽然逻辑上仍存在这种机制，可实际上却不再起作用，这一方面说明全球需求确实恶化得很厉害，另一方面也充分说明投资者信心严重缺乏。

　　近期亚太币种纷纷大幅贬值，不少国家政府进场抛出本币，其目的是出手拯救出口行业。这些国家出口产品虽然和日本不尽相同，但仍部分存在可替代性，而这种货币贬值也会使日本企业出口受损，这也同样是日元贬值对经济提振作用越来越有限的一部分原因。

　　套利交易需求下降

　　日元是前几年套利交易的主角，但随着风险意识提升，最近一年来套利交易头寸平得差不多了，所以当经济低迷和危机升级时，日元升值态势越来越不明显，这种趋势在最近几天更为明显。

　　从另一方面讲，日元之所以有套利交易需求，一方面固然是因为前几年风险偏好较好，另一方面是因为日元利率奇低，但如今各国大幅降息，这使日元低息这一套利交易根基发生动摇，这也是日元走势渐渐疲弱的原因。

　　美国、英国等部分国家利率接近零，即使有些国家还有降息空间，但与日元的利差也不是很大。零利率后就是“量化宽松”，而所谓“量化宽松”就是印钞，以此刺激流动性和信贷增长，在这方面日本一向走在前面，市场早已麻木，所以一般效果会不如欧美国家。换言之，假设“量化宽松”措施最终起了作用，那么在经济恢复方面，日本也会走在最后面，这也是日元上档潜在压力。

　　从技术方面看，日元虽弱，但下档100确实有许多支撑，因美元兑日元前期正好走出“W”底，测量位差不多在100日元一带。另外，美元兑日元2007年高点和2008年高点连线当前也正巧压在100日元一带。

　　就日元操作而言，投资者虽然可持偏空思路，但短线已不宜低位加空，应趁其反弹时加仓。从中线来看，不排除美元兑日元还有涨至120日元可能。