在2008年的前三个季度，山西焦化(600740，收盘价5.85元)实现了9868万元的净利润，可刚刚公布的年报却显示，公司去年全年亏损约2.38亿元，也即是说公司仅在去年第四季度就亏损了3.37亿元。第四季度究竟发生了什么，令公司陷入了这样的惨状?

　　近半原料煤从母公司采购

　　公司在年报中表示，去年9月起，受金融风暴影响，国内钢铁对焦炭的需求减弱，形成焦炭需求量少、价格低、货款回收难的困难局面。另外，生产焦炭所需原料煤价格降幅小于焦炭销售价格，出现原料与产品价格严重倒挂，原料煤库存增加，产品产量却在减少的局面。为应对危机减少亏损，公司还实施了限产。

　　大同证券煤炭研究员于宏称，山西焦化炼焦所需的焦煤完全依靠市场购买，去年煤价高企的时候，公司在原料这块也受到负面影响;而下半年焦炭价格大幅下滑，使得产品销售又受到很大影响，结果是两头都受到很大压力。也正是这个原因，许多焦炭类上市公司都在想办法吸收矿产资源。于宏还称，由于一些历史原因，未来山西焦化大股东向其注入相关煤矿资产的可能性非常小。

　　年报显示，山西焦化去年所使用原料煤的41.43%是从母公司山西焦化集团购买的，涉及金额13.63亿元，而且这部分关联交易产品是按照市场价定价的。值得注意的是，在山西焦化总共15.22亿元的关联交易中，公司卖出去的商品和劳务均按成本价定价，而买入的商品和劳务都一律按照市场价格定。

　　今年市场难有起色

　　国内钢企的减产对焦炭行业的打击是一方面，另一方面，山西焦化产品出口收入占到了总收入的17.32%，在同类公司中算占比较高的。而眼下国外市场甚至比国内更糟，华泰证券研究员表示，国外焦炭市场萎缩厉害，而我国出口的焦炭还有40%的高额关税，价格根本降不下来，导致出口也急剧萎缩。

　　以往正常年份，我国每年的焦炭出口量在1500万吨左右。但是，今年1月份数据显示，山西省出口焦炭数量同比下降了93%，出口量为2001年以来单月最低水平。实际上，从去年9月以来，这一数据就在不断下降。华泰证券研究员称，山西省在我国焦炭出口中占有较大比重，这一数据表明目前的出口价格已经不重要了，因为市场需求的下降已导致焦炭的出口几乎处于停滞状态。

　　于宏表示，今年对焦炭出口降税的呼声很高，如果相关部门真的出台相关政策进行降税，对焦炭上市公司就是一大利好。历史经验表明，山西焦化对行业利空或利好的反应都强于平均水平，行业不景气时，它将比其他焦企亏损更多，而一旦转暖，它的收益又是最大的，但不管怎样，业内普遍对今年的焦炭市场持悲观态度，年内难有起色。