|
||||
上周市场出现大幅调整,上证指数连续四个交易日收阴。在连续重挫后,投资者做多热情大幅减弱,加上宏观经济仍然不明朗、国际市场动荡加大,短期内A股或将延续弱势震荡格局。从风格表现看,中小盘股估值远远超过大盘股,获利盘压力比较沉重,短期风险值得警惕。在投资机会上,投资者可重点关注政策受益下的板块以及具有业绩支撑的优质股。
反弹动力减弱
在市场连续出现大幅调整的情况下,我们重新审视这轮反弹的动力,认为推动市场上行的力量已经减弱。在流动性方面,银行信贷的增加速度将呈现递减趋势是毫无疑问的,而基金继续大幅提高仓位的空间也很小,流动性对市场的推动会较前期明显减弱。在产业政策上,十大行业的振兴规划已经悉数出台,接下来主要是细则的落实,政策预期空间收窄,政策效应告一段落。同时,国内经济走势尚不明朗,备受关注的1、2月份经济数据要待3月中旬公布,在此之前,各方对经济的看法还将处于迷雾中。此外,国际市场动荡加大,道琼斯指数已经跌至12年低点并且没有看到反弹迹象,这势必会对国内市场造成冲击。
从市场运行看,与前期低点相比,市场已经整体反弹30%以上,不少个股涨幅都在100%以上,获利盘丰厚。上证指数在2300-2400点附近,成交量逼近2007年大牛市的高点位置,继续上行难度较大。在最近几个交易日中,指数放量下跌也显示出投资者做多情绪已经明显减弱,资金有撤出迹象。
在宏观经济仍然不明朗、国际市场动荡加大、投资者做多动力减弱的情况下,我们认为短期市场将延续弱势震荡格局。
中小盘股释放风险
我们在以前的策略报告中提到,市场风格的变化一般不会在平稳运行中开始,大多时候都伴随着外力的出现或者市场的剧烈动荡。上周市场的风格表现发生了明显转变:中小盘股重挫,大盘股表现相对抗跌。
在去年11月初以来的反弹中,中小盘股表现远远好于大盘股,总市值在15亿元以下的个股整体反弹超过60%;而100亿元以上的个股反弹幅度为25%,远远落后于指数表现。一方面,中小盘股获利盘回吐压力沉重;另一方面,部分中小盘股的飙升并没有实质业绩支撑,整体30倍以上的市盈率水平明显高于大盘股15-20倍的估值。因此,我们认为在指数的弱势震荡中,中小盘股将面临较高风险,尤其是前期涨幅过大、没有业绩支撑的个股值得投资者警惕。我们整体上认为市场将延续弱势震荡格局,没有业绩支撑的中小盘股将面临较大风险。