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湖北宜化(000422):联合化工项目成新增长点
湖北宜化(000422)是我国第一家氮肥类上市公司,主要经营尿素、磷酸二铵、PVC、季戊四醇等产品的生产与销售,目前是湖北省重要的支农骨干企业。在公司的收入构成中,尿素所占比例约36%,位居第一。
由于公司联合化工尿素项目今年将大幅贡献利润,其他业务也处于恢复过程中,因此,我们预计公司2008-2010年EPS分别为0.68、0.91、1.15元。公司的产业链一体化程度较高,自主创新的粉煤成型技术同尿素同行企业相比有较强的竞争力。另外,公司地处华中市场,区域行业竞争程度相对较小,且大股东尚有大量优质资产可用于支持公司未来的发展,因此我们按照2010年15倍动态PE估值,公司的合理价值应在17元左右,给予“强烈推荐-A”的评级。
新项目贡献利润
收购兼并一直以来是湖北宜化做大做强、雄踞行业领先地位的重要手段。今年1月公司出资5.1亿元、收购鄂尔多斯联合化工51%的股权,进一步加强了国内尿素行业龙头地位。
联合化工年产尿素能力为104-120万吨,项目已于08年12月投产,目前生产顺利。产品尿素主要定位于用肥需求旺盛的东北市场,其中有40万吨还由中化组织销售,且宜化化肥品牌在农民中有较好的美誉度,因此我们认为总体销售难度不大。
值得一提的是,该项目成本优势明显,将大幅增厚公司今年业绩。项目所用天然气锁定5年供应价0.85元/立方米,使得尿素成本优势明显,完全成本不超过1200元/吨。目前用肥季节临近,加上国家近期密集出台化肥行业的扶持政策不断提升经销商的信心,尿素市场明显复苏。按尿素1700元/吨及公司拥有51%的权益产能估计,可为公司贡献2亿以上净利润,折合0.37元/股以上。
另外,公司新投的保险粉项目也具有明显成本优势。一期项目建成后,将稳步贡献利润。公司于08年12月决定投资2.57亿元,建设10万吨保险粉生产项目,该项目分两期建设,一期建设规模为五万吨,建设周期为一年。据公司预测,项目完工后,年均销售收入为5.17亿元,年均利润总额为9760.11万元。预计公司将使用甲酸钠法生产工艺,该工艺技术工艺收率高、三废少,且甲酸钠来源于季戊四醇的副产品,相比同行成本优势非常明显,吨毛利可达1300元左右,使得盈利有所保证,同时公司的产业链也可以得到进一步的优化。
其他业务日益恢复
目前,公司库存的磷酸二铵已消化完毕,磷肥业务盈利正在快速恢复。08年下半年硫磺、磷肥的快速下跌,使得公司年中高价买入的原料硫磺损失较大,拖累了公司下半年的业绩,不过随着目前化肥行业的明显回暖,公司库存高价成本的磷肥已彻底消化完毕,新产磷肥已销售正常化,而原料硫磺已大幅下跌85%,每吨DAP仅硫磺带来的成本下降就可达2200元/吨以上,DAP磷肥业务盈利正在快速恢复,毛利率可重回15%以上。
氯碱业务亦在恢复之中。目前公司氯碱装置满负荷生产,虽受房地产开工下滑影响,PVC销售仍较平淡,但近期国内烧碱需求十分旺盛,价格不断走高部分抵消了PVC的不利影响,加上公司自给电石、盐等原料的程度高(如自给20万吨/年电石可满足2/3的PVC生产需求),因此我们认为,氯碱业务整体亏损的可能性不大。随着PVC的逐渐回暖,氯碱盈利水平也在快速恢复之中。(招商证券张志宏)
轻纺城(600790):四阳推升攻势较强
公司主营轻纺批发市场、黄酒和物流。公司旗下拥有会稽山和嘉善两大黄酒厂,黄酒销售收入规模居全国第三,仅次于古越龙山和上海金枫酿酒厂。公司04年起通过开发高档品牌攻打全国市场,已形成一定品牌效应。公司的物流业务目前尚处于起步阶段。
二级市场上,在经过短线调整后,该股近日连收四阳。特别是周二在股指重挫的情况下,该股逆势飘红,上攻势头较强,投资者可适当关注。(世纪金龙李强)
长春燃气(600333):区域竞争优势突出
公司管道燃气产品供应长春、延吉两市市区用户,市场占有率在70%以上。同时,公司是长春市唯一生产冶金焦炭和煤焦油的公司,80%以上产品异地销售。燃气安装业务以及燃气供应的配套业务,公司在长春当地市场占有率超过80%。
二级市场上,该股在今年以来的反弹中累计涨幅有限。近期在大盘宽幅震荡频现的背景下,该股也震荡回调。鉴于公司基本面优良、流通盘适中,短线下档均线的支撑显现,建议逢低关注。(九鼎德盛朱慧玲)
方正电机(002196):逆市上扬突破年线
公司开发的微特电机主要应用于缝制机械行业和汽车零部件行业,公司通过技术更新、供应链管理和生产管理保持较低产品成本,在同行业中具备成本优势。同时公司受益行业出口退税的提高和受益轻工业振兴规划的实施,有较大的发展潜力。
走势上,目前该股运行在上升通道的上轨。周二在量能完美的配合下,逆市上扬突破年线并创新高,后市可看高一线,适当关注。(金证顾问陈自力)