|
||||
与去年大盘的持续走弱相反,进入2009年以来,沪深股市出现了持续上涨的行情,表现为世界各主要股市之最。无疑,这是广大投资者都乐于看到的,而且大家也都希望这一良好的局面能够延续。但客观而言,股市要继续上涨的话,还有三关要过。
第一关:国内经济问题
坦率地说,如今股市的上涨,其基础在于投资者认同宏观环境已经出现了明显改善,并且预期实体经济也会随后出现好转。无疑,这种预期是有道理的,在去年,很多股票曾经下跌到低于净资产值的价位,已经很充分地反映了经济出现衰退的前景。而一旦被证明经济没有出现衰退,人们还能够预期它会保持一定的增长速度,那么股市的顺势反弹也就是必然的了。客观上,自去年11月份到现在的行情,在很大程度上就是对原来股价超跌的一种纠正。不过,随着这种纠正的深入,超跌状况已经不多了,股指也回升到了去年9月底的水平。在这种情况下要继续上涨,就需要有来自实体经济的更大支持。
目前,大家都关注到一个现象,就是企业的各类库存下降很快,这可以解释为它们在逐渐恢复正常生产,从而结束去年年底时曾经有过的运转停顿局面。但一个明显的问题是,如果仅仅是库存下降,恐怕还不能真正表明生产已经完全正常,因为在没有满负荷条件下的生产,是难以产生良好的经济效益的,而尽管此时库存可能的确是在下降。显然,人们现在希望看到的,不只是库存下降,而是产能利用率的上升。应该说,到现在这个前景还是不太明朗。同时客观存在的通缩局面,也给经济形势蒙上了阴影。无疑,在解决这个问题的曙光出现之前,股市要继续大幅上涨,存在一定困难。
第二关:世界经济问题
中国股市的上涨,在很大程度上还是会受制于海外市场,而这本身就是世界经济一体化的结果,不可避免。
应该说,由于受国际金融危机冲击的程度不同,各国的经济结构也各有特点,加上各国政府所采取的应对策略又各有重点,因此现在各国经济所面临的问题是不同的,其经济形势更是有很大差异。中国因为本国的金融体系没有受到太大冲击,政府实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策也有不小的空间,因此实体经济所得到的各种支持就比较明显,有望很快复苏,而这也是中国股市得以强于海外股市的一大原因。但是,中国的外贸依存度很高,如果其它国家的实体经济一直起不来,必然会压缩对中国产品的需求,从而影响到中国经济的运行。对于一个具有外向型经济特征的国家来说,光解决国内的经济问题是不能保证本国经济的高速发展的。
而且,如果海外市场跌势很大的话,也会给中国股市带来很大的上行压力。在某种程度上,世界经济这一关可能比中国实体经济这一关更不容易过。
第三关:股市本身的问题
必须承认,中国股市现在还处于“新兴+转轨”的阶段,仍然存在很多阻碍市场发展的因素。而前一时期,由于股市过于低迷,有关方面也采取了放慢市场发展,特别是在市场建设上很少有所推进的对策。应该说这样做是必要的,但是毕竟也只能是临时性的。现在股市是在一个比较特殊的状态下上涨起来的,而只有在回归到一个常态时的平稳上涨,才是真正有着可靠基础的。
譬如说,到现在为止还没有恢复新股发行,如果新股像以前那样以每周两个的速度推出,并且不时有大盘股发行上市,市场能够承受吗?再譬如,现在大家都在议论创业板,不管怎么说,创业板推出是必然会分流主板市场资金的,那么现在的市场是否对此有了充分的预期呢?坦率来说,这些都是没有把握的。这就告诉人们,时下股市的上涨,在很大程度上是非常态环境下的产物,因此这种上涨在评估上应该是要打折扣的。