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股指回调不改牛市,回调也是牛市中不可缺少的一部分,昨日的回落,应该看做是健康的调整。但是债券价格的暴跌也暴露出了目前市场资金链条的隐忧,管理层的决策将会对股市乃至整个经济产生影响,流动性缺失的威胁再度降临。
债券价格走低,尤其是长期债券价格走低,可以有两个理解,一是投资者预期降息周期将转变为升息周期,二是当前资金链已经出现一些隐忧。我希望是第一种,但也不得不防备第二种。
咱们虽然没有次级债券,但国债市场也是相当薄弱的。别以为债市波动微小,没什么大的输赢,其实不然,国债可以通过不断地回购、再买入、再回购等循环实现很大的杠杆,这样只要国债价格有一个下跌的开始,便有可能不断地引爆部分投资者,同时进一步引发国债价格下跌,进而导致更多的投资者爆仓。也就是说,国债也很有风险。
国债风险引发的不仅仅是自身价格的波动,更有可能引发一连串的连锁反应,比如某投资机构在期货交易所的保证金是用国债形式交纳的,当国债价格下跌时,其将被迫平仓,同时打压商品价格。还有一个问题,有些不太规范的委托理财是投资机构收取客户的国债,然后通过国债回购的形式变成现金,进而投资股票市场,当国债价格下跌的时候,国债回购也将受到影响,其不得不卖出股票来赎回国债,所以,股市也将间接受到牵连。
所以,昨日股指的回落,不排除是由于债市资金链断裂引发的连锁反应,债市崩溃有多么可怕,投资者完全可以从美国的经济、股市、商品市场看出一些问题。所以在这个时候,管理层应该出动政府资金,大量买入国债,稳定债券市场,万不可等到无法收拾的时候再行救市,那时将会事倍功半。
股市的牛市是继续向前发展,还是就此夭折?债市的表现可以看出一些端倪。如何判断呢?如果债市的下跌仅仅是投资者对于利率的预期发生变化,那么债市的走势将会逐渐走稳,不会出现无止境的暴跌;反之,如果债市不断走低,出现恐慌性的抛售,那时问题就严重了,流动性如果没有了,所有的经济领域都会遇到问题。