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始于2008年三季度末的企业"去库存化"有望在一年的调整后结束。而在企业"去库存化"过程中,虽然实体经济基本面可能会继续恶化,但是对于资本市场而言已经度过了最危险的时候。同时,考虑到库存增速对产能利用率的滞后性,预计产能利用率将在2009年领先于库存调整而见底回升,这将构成未来股市趋势性上涨的重要动力。
估值、流动性、政策三方面是今年市场面临的主要有利因素。从历史统计数据来看,估值与未来收益明显负相关,即较低的估值往往预示未来一段时间内回报优异,目前沪深300指数市盈率仅14.1。市场流动性在连续降息和下调金融机构准备金后得到改善,这一方面有利于经济的企稳,另一方面降低大小非套现的动力。虽然我国推出的一系列政策短期不能扭转经济走势,但是减缓了经济下行速度,而且预期仍将会出台一系列的降息、减税、刺激消费政策,这将给市场带来结构性机会。
就2月份而言,A股市场资产配置的总体思路可以概括为:年报掘金和主题投资。年报掘金指的是通过对上市公司2008年年报业绩的综合分析,同时结合2009年一季度行业的最新动态和2009年行业业绩的预期,挖掘2008年年报中蕴含的投资机会;主题投资指的是把握住市场投资热点和投资主题带来的市场交易性和结构性机会。
中国经济的增长速度在全世界依然是增长最快的主要经济体。对全球资金存在相对的投资吸引力。欧美的经济衰退减少了全球的资源压力,从而为中国启动内需加快发展创造了战略机遇。随着力度越来越大的经济刺激政策陆续出台,银行贷款的加速发放将逐渐改善经济整体的流动性状况,2009年经济出现周期低点的可能性存在。目前A股市场的估值水平仍处于过去十几年来的低位,而A股与国际股市的价差也回落至可接受的范围。对于长线投资者而言,较佳的投资时机渐行渐近。