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武汉凡谷(002194):毛利率稳定助业绩超预期
武汉凡谷(002194)近日发布公告,对原业绩预告进行修定。公司08年10月27日曾预计08年度归属于母公司所有者的净利润与上年相比,增长幅度小于30%。近日公司将业绩作了修订,预计08年度归属于母公司所有者的净利润与上年相比,增长15%至45%。公司本次修订业绩的直接原因有:公司第四季度获批技术改造国产设备投资抵免企业所得税2221.02万元;由于公司位列08年12月31日公示的湖北省第二批拟认定高新技术企业名单中,按照国家相关规定,截至09年1月15日,为期15日的公示期已经结束。公司预计很有可能获得高新技术企业认证从而降低本公司所得税税负。
我们认为,公司08年业绩超预期的更深层次原因是其订单增速超出市场预期,且毛利率得以维持。公司08年前三季度实现收入9.88亿,同比增长37.2%;而第三季度单季实现4.0亿元收入,同比大增49.49%。尤其值得注意的是,公司第三季度单季收入环比增长幅度高达25.6%。我们推断公司08年所体现出来的不同于以往的季度收入特征,主要原因是上游设备厂商在3季度加大了CDMA类产品的采购量。我们认为,随着中国电信CDMA一期招标的完成,公司源自华为的CDMA用射频器件将有显著增长,而此类产品可能将是维系公司后续高增长的主要来源之一。
在收入大幅增加的同时,公司产品毛利率得以维持稳定。公司单季毛利率连续8个季度均围绕29%小幅波动,表现十分稳定。我们认为,公司的这个毛利率特征反映了公司战略定位的核心要点,即具备良好的抵御持续降价压力的能力。故长期以来,虽然面临上游设备厂商持续要求降价的压力,但公司仍维持毛利率的稳定。公司抵御降价压力的能力,主要源自两个方面:大批量制造能力形成的规模效应和高度纵向一体化形成的成本优势。
我们认为,公司未来3年,仍有望维持CAGRd大于30%的增长速度。首先,全球射频器件市场需求仍将保持旺盛;其次,公司最主要的客户华为仍有望维持强势增长势头;再次,爱立信和诺西等国际巨头,有望增加对公司产品的采购。
综合以上分析,我们上调公司2008年-2010年全面摊薄EPS分别为0.74元、0.98元、1.26元,鉴于公司股价目前的估值优势,我们将公司的投资评级由“谨慎推荐”上调至“推荐”。(长江证券陈志坚)
长百集团(600856):受益春节消费旺季
公司是东北大型百货商场,具有一定的规模优势和竞争力,拥有良好的区域地理位置和较大的客流群体。公司积极推进品牌化经营战略,使品牌档次进一步提升。作为区域商业百货龙头之一,公司有望从政府刺激消费政策和春节消费旺季中受益。
二级市场上,该股近期稳步攀升,日K线图上频频收出阳线,成交量也配合温和放出,后市一旦大盘继续转暖,有望酝酿技术补涨,投资者可关注。(世纪金龙李强)
升华拜克(600226):回调确认突破半年线
公司主要从事兽药、农药原料药及制成品、相关饲料添加剂的生产经营。公司拥有较完整的产业链,未来发展前景值得期待。公司利用国内外畜禽业和农业蓬勃发展的机会,依托公司多年积累的技术优势,积极进行市场拓展。
走势上,该股近期在60日均线上方反复震荡整理,近日突破半年线后回调确认突破有效,后市一旦大盘继续转暖,有望依托半年线继续上行,投资者可适当关注。(万国测评谢峻)
西南药业(600666):在震荡中稳步攀升
公司通过细分市场和强化终端销售工作,积极促进销量增长。同时,公司还根据市场需求,加强生产管理。此外,近年来公司加大产品开发和生产设备投入力度,其软袋大输液、缓释片剂、滴丸剂及冻干粉针等制剂技术居国内领先水平。
二级市场上,该股近期在震荡中持续稳步攀升,技术形态趋于稳健,后市一旦继续获得量能的有效配合,则有望依托30日均线继续走高,投资者可适当关注。(大富投资)