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深发展开盘跌停,有分析说因为其2008年年报利润大幅下降,而利润下降的原因,是核销了不少坏账,目标是把坏账比率降至1%。本来好好的股票,就这样遭到了开盘跌停。
我一直说银行股水太深,普通投资者看不懂,而且银行的估值绝不能用利润、净资产来衡量,这次就是一个很好的实例。同样的经营,深发展的决策层要么不核销坏账,保持高额利润,这样每股收益还能有所增长;要么核销坏账,让利润大幅滑坡。两种决策能够导致股价的两种截然不同的反应,您说这个跌停板的亏损应该算谁的?
机构也都挺明白,知道深发展的利润下滑不过是个文字游戏。大家团结一心,在跌停板上大肆扫货,业绩不好没关系,股票便宜才是硬道理。毫无变化的银行,股价突然打个九折,自然是买入的极佳时机,在占了便宜的同时,很多投资者也会明白,银行股的利润,说多少就是多少,跟放屁没什么两样。
我最反对经济领域的随意性,比如燃油税到底对谁征收,虽然政治经济学说不管对消费者征收还是对生产者征收,最终的结构都是一样的,可是在目前金融市场高度发达的时候,这个过程是不一样的,从对在消费环节征收燃油税变成在生产环节征收燃油税,使得燃料油期货莫名其妙地涨了800元/吨,先知先觉的人又“一不小心”赚了不少钱,这就是随意性的后果。
银行的经营也应该有个标准,什么样的坏账需要核销,什么样的坏账需要保留,如果说银行高管想留就留,想销就销,那最终受伤害的还是普通投资者,这对市场的三公建设绝对不利。
不过,想让银行的坏账有个明确标准也绝非易事,会计学在设计上和使用上完全是两回事,银行本着超级复杂的业务逻辑,自然是让老百姓越看不懂越好。什么都规定死了,那还有什么可玩的?
所以,对于普通投资者,应充分理解银行股的投资风险,不管其业绩多么优良,把利润留给基金经理和QFII们去享受,这些利润对于绝大多数投资者是无福消受的,如果一定看好银行股,就绝不要去看银行的年报和利润表,就是看懂了,你也只能再多受一次骗。
深发展的坏账和利润问题,绝对值得管理层和广大投资者认真思考。