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新希望(000876):农业金融比翼齐飞
新希望(000876)长期战略策略是向产业纵深发展,形成以饲料、养殖、屠宰和肉类深加工为主线的农业一体化产业链,发展前景值得期待。而中短期内,持股民生银行为公司股价提供了较高的安全边际。我们认为,目前公司股价的动态市盈率在10倍左右,已经具备了中长期投资价值。
打造农牧业产业链一体化
为突出主业,打造“饲料—养殖—屠宰及肉制品加工/乳制品加工”的产业链,公司进行了一系列的结构调整。06年10月,公司将云南新龙71.43%股权转让,其中31.43%股权转让给新希望集团;07年1月,将华融化工34.91%股权转让给新希望集团;07年4月,完成对北京千喜鹤单方面的增资扩股工作,持有股权比例达到60%。目前,公司已经拥有饲料、屠宰及肉制品和乳制品三大主营业务。
长期以来,公司的饲料业务承受着上游原料涨价和下游涨价难的双重压制,毛利率一直在6%—7%之间徘徊。其主要原因就在于上游到下游的成本转嫁传导不畅,养殖户的低利润决定了他们难以承受饲料的涨价,而饲料原料成本却在不断上涨。通过产业链上下游一体化,预期未来能够提升公司在饲料业务方面的成本转嫁能力,预计这部分业务的利润率将缓慢提升。
07年至08年上半年猪肉价格的大涨对屠宰及肉制品行业的影响很大,对于上游资源的掌握程度已经成为企业成长的关键因素之一。公司目前筹建的生猪产能达到160万头,在对上游生猪资源的掌控上,其努力和成就是有目共睹的。而在当前猪价向下的大背景下,我们认为公司屠宰及肉制品业务的盈利能力将会得到一定的提升。
此外,08年由三聚氰胺事件引发的乳品行业危机也给公司带来发展机遇。在这次检测中,公司的乳品和饲料全部都属于合格产品,大大提升了公司产品的可信度和公司声誉。公司作为饲料行业的龙头,有望在这次危机中抓住机遇,加速行业整合。另外,公司全资子公司新希望乳业目前在全国已拥有11个奶源基地、10个直属牛场、15万头奶牛,年收奶量40万吨。此次三聚氰胺事件为公司提供了良好的机遇,有望让乳业这个新希望集团业务板块中最薄弱的环节强大起来。
持股金融提升安全边际
公司占股75%股权的子公司新希望投资有限公司持有民生银行111132万股,占该公司总股本的5.90%,为民生银行第一大股东。截至2008年12月29日,该部分股权账面值为34.42亿元,折算每股约4.55元。而05、06和07年,来自民生银行的投资收益分别为1.6亿元、2.29亿元和3.74亿元,占同期利润总额的75.12%、73.38%和94.12%。我们认为,未来3-5年持股民生银行的投资收益仍是公司利润的主要来源。
在目前主营业务仍然处于亏损的情况下,新希望仍然被市场看作一个民生银行的“影子股”,民生银行确实给公司股价提供了较高的安全边际,但我们也应该看到公司在农业一体化上的巨大潜力,在公司估值随民生银行股价下挫而一起回落的情况下,公司的主营业务估值已经逐渐步入了一个具备吸引力的区间,未来可以预期金融资产升值和主业营业发展的双重收益。
根据我们的预测,公司08-10年的每股收益将分别为0.45元、0.60元和0.70元,仍主要来自民生银行产生的投资收益,乳品业务短期内仍较艰难,而饲料和屠宰情况稍好。公司目前尚在搭建框架的阶段,短期内业绩难有起色,但长期来看公司发展极具潜力。目前该股的动态市盈率在10倍左右,具备了中长期投资价值,我们首次给予其“推荐”的投资评级。(爱建证券杨云帆)
美尔雅(600107):期货龙头短线三连阳
公司持有美尔雅期货经纪有限公司90%的股权过去三年,期货公司市场占有率保持在40%以上,而且对公司的利润贡献已初步体现。国内股指期货一旦推出,期货公司的手续费及佣金收入有望大幅度上升,对公司业绩也有所助益。
二级市场,从期货题材诞生以来,该股一直就是板块龙头品种,短线爆发力较强,股性也非常活跃。近期该股已连续多日强势整理,短线蓄势充分,近日大盘逐渐企稳回升,该股也借势走出三连阳,后市或继续有所表现,建议投资者短线适当关注。(北京首证)
北大荒(600598):有望继续向上拓展
公司是国家农业产业化重点龙头企业,在税收、银行信贷、配股融资等方面享受优惠政策,公司拥有62.4万公顷耕地和24万公顷可垦荒地,农业机械化、水利化、良种化水平处于国内领先地位,具有明显的装备优势和技术优势。
二级市场上,该股近期随大盘反弹,已成功收复5日、10日、60日均线,成交量温和放大,昨日在30日均线下方顺势回调整理,若后市成交量进一步配合,短线有望继续向上拓展,投资者可适当关注。(远东证券刘光桓)
岷江水电(600131):短线上攻动能充沛
公司以水力发电为主,配套发展与水电有关的输供电业务。在主营水电的基础上,公司还有发展风电的意向,更参股西藏华冠科技,发展第三代太阳能热水器,是两市中较为难得的兼具水能、潜在的风能以及太阳能概念几大可再生能源概念于一身的个股。
二级市场上,该股近日连续收出三条阳线,底部量能也温和放大,量价配合较好。技术上看,目前均线系统对其构成强有力的支撑,短线上攻动能充沛,建议投资者逢回调适当介入。(金元证券夏俊)