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核心提示:毫无悬念,2008年最后一个交易日,深沪大盘基本延续了近期弱势探底的格局,在交投清淡中结束了全年的交易。,处于历史低位的估值水平有利于抑制大盘继续调整的空间,而一系列政策措施的出台将在一定程度上缓解经济下滑的趋势,改变市场的悲观预期。经过2008年的暴跌行情之后,2009年结构性机会仍然值得投资者期待。
[热点聚焦与市场机会]
毫无悬念,2008年最后一个交易日,深沪大盘基本延续了近期弱势探底的格局,在交投清淡中结束了全年的交易。回顾2008年全年的走势来看,上证综合指数年初以5265.00点开盘,年度最高点为5522.78点,而在10月28日创出全年低点1664.93点,截至31日收盘,全年跌幅为65.39%。
市场普遍认为,除了金融危机拖累国内宏观经济下滑、企业利润下降等因素之外,大小非的减持是压制市场走势的重要因素。值得关注的是,2009年A股将进入全流通进程中的实质性跨越阶段,大小非的解禁将进入新一轮高峰期,A股可流通比例从2008年底的37%猛增至74%,市场将面临着空前的供给压力。
根据统计,2008年全年解禁数量为1626亿股,2009年达到6871亿股,2010年为3570亿股。2009年7月和10月将遭遇解禁洪峰,总体解禁股份将分别达到1864亿股和3130亿股。不过值得提醒的是,2009年第一大股东解禁量的占比为91.27%,小非仅仅约占3%左右。在除去中国石化、中国银行和工商银行减持量后,整体解禁量仅为2008年的70%,大小非实际减持压力可能小于预期。
从估值水平来看,经过全年的巨幅下跌之后,市场估值水平已经回归到历史低位。根据深圳和上海交易所的统计年鉴资料显示,上海10年来的市盈率平均值为36.84倍,深圳16年平均市盈率值为37.31倍;其中2005年最低,上海市场最低PE值是16.33倍。而截至目前,上海市场滚动市盈率为13.72倍,深圳市场滚动市盈率为12.71倍,上海市场PB为2.11倍,深圳市场PB为2.30倍。从具体行业看,金融、公路桥梁、造纸、有色金属、交通运输、钢铁等行业估值已低于市场平均水平。
笔者认为,处于历史低位的估值水平有利于抑制大盘继续调整的空间,而一系列政策措施的出台将在一定程度上缓解经济下滑的趋势,改变市场的悲观预期。经过2008年的暴跌行情之后,2009年结构性机会仍然值得投资者期待。
首先,并购重组隐藏潜在机会,其中主要包括央企整合重组、地方国资并购重组、ST板块以及产业资本的并购整合可能带来的局部机会。统计显示,截至目前,有重组意向的上市公司564家,占两市上市公司总数的35.9%,其中央企93家,未来两市有超过1/3的企业存在着并购重组的题材机会。国有企业是国民经济的重要支柱,中央企业在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域中居主导地位。按照国资委的部署,到2010年央企要缩减到80到100家;国资委在四年内要培养出30到50家具有国际竞争力的大企业集团。而此前国资委主任李荣融表示,行业做不到前三就强制重组,同时也鼓励央企利用资本市场做大做强。至于地方国资,包括上海、重庆、天津等有相关的国有资产整合重组的规划,投资者可积极挖掘相关的投资机会。
而在全球金融危机的冲击之下,强周期行业的并购重组与资产整合必然会加快。比如,受宏观经济回落和下游行业需求减缓影响,钢铁全行业的亏损面不断扩大,一批钢铁企业在未来钢铁行业的调整期内可能逐步被淘汰,钢铁产能将逐步向一批骨干优势型钢铁企业汇聚,行业整合步伐将进一步加快。
从产业资本的价值角度考虑,经过今年的大幅下跌之后,一批上市公司的市值已经低于重置成本,大股东增持的现象也越来越多。其中比较典型的就是海螺水泥大量买入同行业的冀东水泥、华新水泥、福建水泥等公司股票,其重要动力在于二级市场购买股票比自己盖水泥厂更便宜。海螺水泥通过这种方式来实现快速的低成本扩张,说明了产业资本对当前市场的错误定价采取了并购扩张的态度。市场普遍认为,随着存货计提在公司年度财务报表上的体现,2009年一季度或是资本市场“最坏”的时候,而此03时正是产业资本介入的最佳时机。
其次,受益政策板块面临较大确定性的增长空间。包括受益大规模基建的工程基建、建筑建材、机械设备、电网设备和铁路、农业、医药以及产业政策扶持的节能环保、新能源等。比如,刚刚从31日召开的中国铁路工作会议上获悉,2009年,中国铁路基本建设投资规模空前,将达到6000亿元,几乎是2008年的一倍。大规模的铁路建设给铁路板块将带来巨大的发展空间。
再次,可积极参与主题投资相关的交易性机会,包括创业板推出的创投概念,股指期货、融资融券等市场基础制度完善带来的局部机会;3G牌照发放带来的交易性机会等。例如,工信部部长此前已明确表示,3G牌照将在明年年初发放,并预计未来两年3G投资将达2800亿元。可以说,2009年电信投资的恢复性增长基本明确。
[风险提示与策略]
多家上市公司发布2008年全年业绩修正公告,受经济下滑等因素的影响,多数公司下调了业绩预期。
[今日消息面]
周三主要有以下信息值得投资者关注:
1、国务院办公厅发布关于搞活流通扩大消费意见,意见提出:要健全农村流通网络,拉动农村消费;增强社区服务功能,扩大城市消费;提高市场调控能力,维护市场稳定;促进流通企业发展,降低消费成本;发展新型消费模式,促进消费升级;切实改善市场环境,促进安全消费;加大财政资金投入,支持流通业发展。
2、沪深交易所31日发出通知,部署上市公司2008年年度报告披露工作。上市公司应根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益(2008)》的规定,披露2008年度非经常性损益,注册会计师对其真实性、准确性和完整性进行核实,并在审计报告后附的会计报表附注中披露非经常性损益的相关内容。
3、中国证券登记结算公司最新统计数据显示,上周A股持仓账户增加3.34万户至4738.31万户,这是A股持仓账户连续两周增加。基金开户数也连续三周上升。上周新增基金账户3.98万户,高于前一周的3.29万户,已是连续三周增加,表明投资者申购基金热情有所恢复。截至12月26日,沪深股市股票账户总数达12355.83万户。其中,有效账户10441.3万户,休眠账户1914.53万户。
4、工业和信息化部副部长娄勤俭日前要求,大唐电信集团应全力支持运营企业,坚定不移地加快TD产业化和市场化的工作,特别是要集中资源,保障中国移动在三年内建成全国范围内最大的3G移动通信网络,要能满足超过1亿用户的通信需求。
5、统计显示,2008年央行累计发行票据4.3万亿元,创历史新高,通过公开市场操作净回笼0.9万亿元。2009年公开市场到期资金为2.53万亿元,其中央票2.27万亿元。
[今日市况]
今天是2008年行情的最后一个交易日,深沪大盘基本延续近日的弱势运行格局,继续小幅调整,深沪股指分别下跌1.11%和0.66%,双双以小阴线报收,成交约553.37亿。从全天股指运行的态势来看,早盘上证综合指数以1834.95点开盘并略微摸高至1844.37点,但在农业、煤炭、钢铁等走弱的拖累下震荡下挫,尽管午盘一度展开反弹,但力度十分有限。深成指相应呈现震荡调整的态势,弱势运行特征十分明显。
从盘面情况看,两市个股大面积调整,其中深圳市场涨跌家数比例为244:519,上海市场涨跌家数比例为194:701。涨幅榜方面,宁波联合、新疆城建、罗平锌电、嘉应制药等8只个股涨停,另外ST张铜等少数ST个股也以涨停报收。从板块风格来看,部分医药、新能源以及铁路板块个股走势相对稳健,但整体来看,热点散乱匮乏。
周三,上证综合指数以1834.95点开盘,最高1844.37点,最低1814.75点,报收1820.81点,下跌12.10点,跌幅0.66%,成交344.16亿;深成指开盘6546.08点,最高6561.48点,最低6460.70点,收盘6485.51点,下跌72.65点,跌幅1.11%,成交209.21亿。