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A股价值中枢在2000点
国信证券表示,未来投资机会在于基于需求确定与成长性的积极防御。国内经济2009年“保8”没有任何问题,A股市场在经历了2008年“断崖”式的下跌之后进入了“浅滩”,预计2009年A股市场的价值中枢在2000点一带,将依托1500点的支撑展开震荡。
周期性行业将陆续见底
国信证券预计,2010年将是此轮经济周期的底部,2007年四季度开始的经济下行是经济内在调整压力的必然结果,外围突发因素延长了这次周期性调整的时间,两年的周期性调整是必然,2009年“保8”没有任何问题。
国信证券表示,先导性行业——房地产业2009年下半年将率先见底。一系列支持房市强有力政策的累积效应有助于房地产市场的逐步复苏,市场低估了政府三年9000亿元保障性住房的拉动效应。该计划将极大地缓解房地产投资的负增长,预计带动2009年房地产投资增长5%。房地产业在2009年底率先见底,将引领中国经济逐步走出周期性调整。
另外,反周期财政政策是明年经济最大引擎。国信证券表示,4万亿为主的经济刺激,依然是延续过去的反周期经验,积极财政政策每年将拉动GDP2个百分点以上;政府采取结构调整政策的反向操作,并且人民币暂停升值步伐都有助于减缓出口增速下滑。
CPI快速回落为实施宽松货币政策提供条件。国信证券表示,通胀率快速回落验证该公司年初的判断,宽松的货币政策以及经济增长下行逐渐趋稳使得通缩担忧并无必要,预计明年的CPI为2.5%,2010年为3.5%,2009年存贷款基准利率下调3次左右,每次27BP;存款准备金率下调3-4%。
市场已完成大部分下跌
在经历了2008年“断崖”式的下跌之后,我国A股市场是否依然深不可测?国信证券基于对宏观经济的判断和美国股市历史走势的经验,认为我国A股上市公司将在明年二季度迎来业绩风险集中释放期,市场已经完成了大部分的下跌,明年上半年之前市场将依托1500点的支撑展开震荡。
国信证券表示,全球经济衰退引发了大宗商品价格泡沫破裂,给中国加大对“短板”领域的投资提供了契机,不仅抵御了经济过快下滑势头,同时有助于促进民生和产业结构的升级优化。在低利率环境下,一旦金融市场动荡结束、经济出现转机,股票资产将成为下一轮全球流动性追逐的目标。金融板块的机遇也在于此。
但国信证券提醒谨防企业盈利超预期下滑等多重风险。大小非解禁减持压制着市场估值,截至2010年底各类限售股实际抛压约为2万亿元;2008年下半年至2009年中期,经济加速下行和物价指数迅速回落的过程中,企业面临产能利用率下降、收入增长减速、1.9万亿元的存货出清等多重负面力量作用而出现盈利下滑幅度超预期的可能。A/H股整体溢价重新回到50%以上,尤其是上游资源类权重股的溢价率达到1倍制约着A股市场短期回升空间。因此近期以仓位控制为主的波段性操作是最佳的防御性策略。
国信证券表示,未来投资机会在于基于需求确定与成长性的积极防御。建议超配行业:铁路运输设备、建筑、电力设备、新材料、农资、民爆;标配行业:金融、地产、建材、建筑机械、电力、钢铁、铁路运输、广播与电视、软件与服务、连锁超市、医药保健、农林牧渔。
相关分析:
房地产行业:政策松动提升地产股估值
国信证券表示,主流地产股严重低估,支持房地产行业向好的深层因素依然坚实,并且经济恶化越厉害对房地产投资越有利,维持房地产行业推荐评级。建议超配地产股,重点配置地产龙头股。推荐品种:“保招万金”、云南城投、滨江集团、新城B股(、中国海外。
农业:在三农的“黄金十年”中寻找趋势性机会
国信证券认为在“三农”的“黄金十年”中寻找趋势性机会,在这条漫长的农业改革之路中将会依次出现不同行业的投资机会。从现行的农业补贴角度来看,国信证券看好农资行业、动物疫苗行业、家电行业。从长周期趋势看,国信证券看好基础医药行业、食品加工消费行业、自然资源禀赋优势的农业公司。
输变电行业:持续繁荣仍可期待
国信证券认为,电网公司大幅上调投资计划延长了输变电行业的景气周期,2009年取向硅钢价格将会持续低迷,有利于变压器行业,后三峡时代水电建设规模依然可观给相关水电设备制造企业提供了良好的发展机遇,当前行业估值稍显偏高,但仍属合理,给电力设备行业“推荐”评级。
基建和水泥行业:政策推升结构性亮点
国信证券表示,2009年,在政策推动下的行业结构性增长与宏观经济处于下行周期等诸多因素作用下,基建板块凭其收入增长的确定性而有望延续阶段性超越行业指数的表现,建材板块则更多受到需求衰退的压制。国信证券认为,2009年水泥行业将处于供略过于求的情形,2009年水泥行业的龙头企业仍会实现盈利的正增长,但幅度会相对有限。
银行业:景气继续下行继续标配银行股
国信证券建议继续标配银行股,趋势性机会最早会出现在下半年,调整行业评级至“中性”。国信证券表示,银行趋势性机会到来的前提是国内经济脱离底部并重新步入上升周期,其有望与下半年来临。招商银行仍然是大型银行的首选,但稳健的投资机会需等待短期业绩下滑和收购后续减值风险的释放。北京银行在经济下滑周期中显现较稳健的贷款结构优势和较强的业绩刚性,是中小银行的首选。
化工行业:经济放缓下首选抗周期品种
国信证券认为,预计2009年农药消费量增长5-10%,对比全球领先化工企业的发展历程,结合中国公司的现状,中国最优秀的化工企业已经初步完成原始积累,正在进入新产品研发的产出期,这将为市场提供可能的投资机会。新安股份、金发科技和烟台万华等已经进入了研发引导的产品多元化阶段,其投资价值随着股价下跌而显现。
医药行业:拐点确立、增长确定国信证券认为,坚定持有一线股,适时介入二线股,关注医改受益的三线股。
建议坚定持有天坛生物、天士力、双鹭药业、国药股份、科华生物、恒瑞医药、海正药业、康缘药业。适时介入:一致药业、达安基因、三精制药。