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前两天说了银行股和地产股的估值标准,今天继续说说航空股的估值标准。对于航空股来讲,油价、汇率、利率都决定着其收益水平,其金融股的属性远比其他公司更高。
也就是说,你看到某航空股2007年年末每股收益0.12元,2008年前三季度每股亏损0.47元,你说这个公司2009年度业绩会怎么样?不知道。只能这么回答。因为影响其业绩的因素太多。
比方说,航空公司的飞机,基本都是贷款买的,而且有些用的还是日元贷款,为什么?因为日元利率很低。在国际市场上,如果人民币升值了,那么其用于归还贷款的本金就相应变少了,这不仅有利业绩,也有利股价。
此外,利率因素也对航空公司影响甚大,因为利率提高,航空公司将因此付出更多的利息,这不仅会影响业绩,同时还会不利其股价。同时,利率上涨还会对经济构成压力,减少航空公司的客源。反之,如果利率下降,对于航空股也有莫大的好处。
除了汇率和利率,原油价格的高低也对航空股有重大影响。很明显,原油价格对于航空公司的运营成本影响颇高,原油价格的下跌必然减少航空公司的支出,但同时经济萧条又对航空公司的客源不利,那么到底原油价格下跌对于航空公司是好是坏,其实不太好说,但这种影响还是很严重的。
总体来说,汇率稳定,利率保持不变,原油价格平稳,这种经济环境应该才是对航空公司最有利的,而在这种标准状态下,航空公司也可以用市盈率来估值,但遗憾的是,这种标准状态从来没有出现过。
所以,航空股是除了银行股与地产股外另一个不能用市盈率来估值的板块,应该用什么来评估,市净率也不对。如果一家航空公司目前净资产只有0.11元,你说股价应该多少?很多事情,太较真不太好办,因为根据会计学的知识,航空公司最重要的资产——飞机,其折旧速度与实际清算价值可能相差不少,想给航空股估值,必须要研究很多航空公司的原始数据,而这并非普通投资者所能做到。