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东力传动四季度毛利率或回升
摊薄EPS(元) 2005A 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E
预测家数 -- -- -- 10 10 9
平均值 1.7398 0.4405 0.4668 0.5146 0.7545 1.0413
中值 -- -- -- 0.5194 0.7307 1.0556
最大值 -- -- -- 0.5726 0.8495 1.1349
最小值 -- -- -- 0.4722 0.7017 0.9444
标准差 -- -- -- 0.0351 0.0462 0.0657
行业平均 0.4541 0.446 0.3456 0.4854 0.6347 0.8127
沪深300平均 0.3888 0.5426 0.7015 0.7195 0.8476 1.0417
东力传动(002164)是国内工业齿轮传动设备的龙头企业之一,其主营产品为模块化减速电机、大功率重载齿轮箱和小型减速器,另外还销售一些电机及配件。从08年中报来看,这几项业务的收入比重分别为41.65%、26.7%、23.34%、5.4%、2.13%。公司第三季度综合毛利率为36.03%,低于去年同期的42.97%;但较一季度34.19%的水平有所回升。随着钢铁价格的持续回落,预计公司毛利率在四季度有望进一步回升。
公司收入构成中80%以上来自冶金行业。目前国内部分钢铁产能出现过剩现象,武钢防城港项目和宝钢湛江项目可能推迟,国内冶金行业的产能收缩对公司既有挑战,又有一定的机遇。公司产品比进口产品价格低30%-40%,但性能与进口产品接近,性价比比较高。在当前冶金行业景气度下行的情况下,冶金企业为节省开支,将更倾向于采用高性价比的国内产品。公司主要的国内竞争对手南高齿目前的发展重点是风电齿轮箱,重齿和杭齿的发展重点目前主要在船用齿轮箱;这几家主要对手发展重心均不在冶金领域,因此,公司的竞争压力可能没有市场预计得大。一旦经济回暖,冶金企业的回暖将重新给公司创造机会。
公司目前在手订单金额约为3亿元,其中10月份获得订单7000万(含税);公司大功率重载齿轮箱的生产任务已经排到09年中期,生产任务比较饱满。公司募集项目之一的模块化高精减速器项目的厂房已建设完毕,并已安装部分设备,目前正在进行调试,预计12月可投产。公司另一个募集资金项目大功率重载齿轮项目预计09年3月可建成进行试生产。公司第三个募集资金项目风电齿轮箱由于配件不到位,目前样机尚无法试制,预计将推迟到明年一季度。目前南高齿、重齿和杭齿均已介入风电齿轮箱领域,并且具备0.6-1MW风电齿轮箱的生产能力;公司则直接从1.5MW风电齿轮箱进行开发研制,从高端切入。公司认为,在2010年之后,风电主流将可能是1.5MW以上的设备;风电的发展高峰将可能在2012年到来,在此之前公司有望从中分得一杯羹。
齿轮传动行业保持快速发展。08年1-8月份,国内齿轮、传动和驱动部件制造业实现收入414亿元,同比增长38.17%,增速较1-5月份提高0.66个百分点;实现利润总额26亿元,同比增长37.03%,继续保持快速增长态势。公司的热处理厂在建厂之初即已空留有余地,届时不会构成公司新增大功率重载齿轮箱项目和模块化高精减速器项目的产能瓶颈。公司自有电机生产厂完全可满足目前公司小型减速器生产的需要,且在未来也可以提供模块化高精减速器项目所需的电机。
公司目前核心技术主要表现为工艺诀窍、关键技术控制条件等,均为公司自主研发;其他企业难以通过公司产品进行仿制。公司现有模块化减速电机产品技术水平处于国内先进水平,小型减速器及大功率重载齿轮箱产品技术水平也处于国内先进水平。公司拟投资项目大功率重载齿轮箱项目和模块化高精减速器项目的技术水平均处于国内领先水平。公司的技术力量不断增强,除自己培养科研技术人员外,还不断外聘业内优秀科研技术人员,以增强自身的科研实力。公司三季度的管理费用为1467万元,较二季度的729万元多出将近1倍,主要是三季度公司将科研费用计入管理费用所致。公司还有望享受税收优惠。东力工程公司08年享受免税优惠,股份公司和东力机械公司作为高新技术企业则享受15%的优惠所得税税率。
公司原计划2010年实现10亿元的销售收入,这一目标有望提前实现;预计09年公司的模块化高精减速器有望实现1亿元的销售收入。综合以上分析,我们预计公司08、09年每股收益分别为0.54元、0.71元,并给予公司“增持”的评级。
最新评级 目标价区间 研究机构 研究员 日期
增持 10.66 东方证券 周凤武 2008-10-23
谨慎推荐 长江证券 刘荆 2008-10-17
优于大市 9.49 中银国际 史祺 2008-10-16
推荐 长城证券 徐星月 2008-10-15
买入 8.50-9.00 海通证券 龙华 2008-10-15
谨慎增持 9 国泰君安 张锦灿 2008-10-14
增持 联合证券 吴昊 2008-10-15
增持 15 中信建投 冯福章 2008-8-12(万联证券宋豹)
中鼎股份(000887)受益出口退税调整
公司为我国较大的非轮胎橡胶制品企业,行业地位比较突出。财政部、国家税务总局近期联合发布《财政部国家税务总局关于提高劳动密集型产品等商品增值税出口退税率的通知》。《通知》明确了3770项提高退税率商品的具体范围,自08年12月1日起执行。公司部分橡胶件出口产品属于《通知》中“硫化橡胶线及绳等”、“硫化橡胶制其他卫生及医疗用品等”两个类别,出口退税率将由5%提高到9%。据现有出口业务测算,预计公司可新增利润300万元-400万元。
二级市场上,该股近日回调到30日均线附近获得支撑,并再度震荡走高,同时成交量也温和放大,并逼近60日均线,后市一旦大盘继续转暖,则有望依托60日均线震荡上攻,投资者可适当关注。(宏源证券杜伟平)
华夏银行(600015)60日均线有支撑
公司三季度坚持稳健经营,以客户为中心、以市场为导向,积极推进各项工作,资产收入水平和资产盈利能力都有提升,金融服务工作进一步优化。进入四季度,公司提出要按照商业银行的发展规律,努力提高自身经营管理水平,坚持安全性、流动性、效益性的统一。在业务方面,公司进一步加强全行的统一调控,强化流动性管理,深化业务结构调整;建立高效的营销服务流程,强化各级营销部门职责落实和组织推动。公司还大力发展中间业务,提高中间业务收入占比,深化信用风险管理等体制改革,建立和完善营销等机制。
走势上,该股近期围绕60日均线的中轴反复震荡,显示60日均线附近有较大的支撑,昨日依托60日均线大幅上扬,上攻势头较强,投资者可适当关注。(河南万国李红胜)
北大荒(600598)农业龙头稳步走高
公司是我国规目前模较大、现代化水平较高的农业上市企业,是农业产业化龙头之一。公司基本形成以农产品的生产和精深加工为主、化肥等农业生产资料生产为辅的大农业经营的格局。同时,公司前期拟调整募集资金繁荣投入计划,重点建设合资公司的“米糠深加工项目”,并将下属米业公司优质大米加工技改项目资金24020万元变更为补充流动资金。此前,公司出资19380万元、希杰第一制糖株式会社出资18620万元合资组建北大荒希杰科技食品有限责任公司,并建设“米糠深加工项目”。
二级市场上,该股前期在成交量的配合下持续震荡上行,技术形态趋于稳健,近日在半年线上方反复蓄势整理,后市一旦大盘转暖,有望随大盘继续酝酿上攻,投资者可适当关注。(北京首证)