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上市公司的业绩增长水平是股市上涨的基石。在经济处于快速下行周期,上市公司业绩也面临着零增长甚至是负增长的境地。目前已经有540家公司发布了2008年度业绩预报,其中报忧的公司占45%,比例高于以往各预告期35%左右的水平,显示2008年乃至2009年上市公司业绩的悲观预期。
从估值和流动性看,A股市场的估值水平并非已经到了整体上具有较高吸引力的阶段,但部分行业的估值水平已经大致触底;市场流动性处于好转过程之中,在消化小非压力的同时,宽松的货币政策有利于刺激市场流动性的恢复。
从11月9日以来,积极的政策从未间断,而且力度强劲,效率颇高。“十项措施”表明管理层的态度;“金融国九条”确立资本市场地位;中央经济工作会议部署明年保增长的任务;"30条意见"进一步贯彻管理层精神。这样密集出台的,并且具有连续性的政策组合在A股市场的历史上前所未见。席卷全球的经济危机给A股市场带来了年内70%的单边下跌,但同时也使得资本市场的重要地位和作用逐渐凸显,既是危,也是机。
目前,受到需求萎缩的影响,工业生产迅速萎缩。但是受到冬季严寒、新开工大型项目的准备期以及地方政府和社会配套资金逐渐到位影响,预计投资初期难以迅速启动,尤其是在明年1季度,而即使投资开始启动,但是由于受到消化存货的影响,工业生产此时还难以回升,GDP增速还难以全面回升,这种情况可能一直延续到09年一季度。而随着政府投资在2季度逐渐加速,需求快速下滑的态势有望得到遏制,这样在库存回到合理水平后,工业生产有望出现恢复性增长,从而使得经济增速回升。
另一方面,我们看到,国家层面主导的企业之间并购、重组热潮正在悄然展开。国资委近期也多次表示要推动符合条件的央企整体改制上市,支持具备条件的央企把主业资产注入到上市公司,鼓励中央企业做好控股上市公司的整合工作,做强做大上市公司。这种外延性提高业绩水平的方式如果能够形成规模和趋势,那么对于上市公司抵抗经济下行周期将会起到至关重要的作用。