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一致药业(000028):内部整合与外延扩张并举
一致药业(000028)以国控广州为核心,在管理经验、品种、物流等多个方面向其他医药商业的业务单元辐射。国控广州和深圳公司实现管理经验和优势品种共享--二者在广州和深圳市场均占据较大的市场份额,但品种共享并不多,这两年一直积极进行内部整合,并收到一定的效果。比如,深圳公司经过这几年整合,今年实现扭亏;但企业文化层面则依然需要时间进行磨合,所以其效果相对不是十分突出。09年计划,还拟将各自优势高毛利产品进行共享,因此有望继续提高整体毛利率水平。
公司在广东和广西二线城市的布局已取得一定进展。国控广州在广东的触角已伸至二线城市,布局目的主要是与原有业务整合,形成协同效应以增强实力。合作对象以当地纯销售业务前三名的企业为主,并参照国控柳州的经验(国控柳州今明两年有望保持50%以上增长速度)——国控广州派驻人员、调拨品种,并利用原有网络和人员。
在物流网络方面,公司承担医药分销、制药工业、零售连锁等多业态物流配送功能,以国控广州物流中心为核心(元旦即将搬迁),辐射国控柳州和国控南宁等二级物流中心,逐步构建华南地区医药物流配送服务能力较强的专业医药物流网络,采用药品自动分解、自动识别相关技术,推动建立标准化的设备和信息系统,在提升物流效率的同时还有利于带动业务净利率水平的提高。在零售方面,公司大规模走出去的扩张计划目前看不可行,因为风险面临不可控,目前宜维持现状。同时,致君制药的大健康产品(目前仅上市康钙C和沐舒坦等少数产品)有望走向零售药店渠道。
在医药工业领域,致君制药的头孢以规模和价格抢占市场份额,采用在市场占有率排名前列后再考虑提价等策略,但这使其目前毛利率比较低,不到10%。今年达力系列产品总体维持全国前三的位置(部分产品全国第一);小头孢如头孢克洛、头孢西丁增长也很迅速,今年招标情况也好于去年。与销售快速增长相配套,致君制药去年以来产能扩张很快,目前产能利用率已达70-80%,仍计划继续扩大产能。同时,原料外购也是头孢类产品毛利率较低的重要原因之一。公司一直想通过收购原料药企业解决原料成本较高的问题,明年上半年可能会有一定的进展。在产品储备方面,07年致君制药研究所被评为深圳市企业技术中心,并力争在未来成为国家级企业技术中心,这将对其产品未来自主定价有一定的帮助。致君制药研究主要以头孢类产品为研发方向。另外,08年从韩国柳韩药品工业株式会社引入的消化道溃疡药Revanex进展顺利,预计2011年能够上市。在国际认证方面,积极争取09年底制剂通过欧盟认证,这对于开拓国际市场和争取国内单独定价均有益处。在大健康领域,以OTC产品为主,进行贴牌生产,主要利用国控的零售渠道销售,目前有2个产品上市,明年有望体现出一定的效益。
公司09年外延扩张有望继续推进,内部整合力度也将继续提升。如果进行二线城市医药商业布局和头孢原料企业收购,考虑到目前负债率很高,公司可能会考虑盘活资产获得资金;同时,近期利率大幅度降低后进行新的银行贷款,以新还旧,也有望使财务费用明显降低。而在内部经营效率整合层面,公司有分销、制药、连锁、物流四个事业部,以往各部门经营运作相对独立,没有实现有效衔接;公司明年将着重提升事业部制度的执行力,将相对独立的单元有效整合以实现一体化运营,提升内部经营效率并挖掘潜力。今年医药商业企业面临高企的贷款利率等不利因素,随着货币政策逐步放松,公司的日常经营资金压力将有望逐步减轻。从今年招标情况看,公司的医药工业销售收入增长较快,原料外购问题的解决有望提升毛利率。随着公司对外扩张不断推进和对内整合所带来的效率提升,预计08、09年的EPS分别为0.58元、0.76元;因此,我们维持公司“推荐”的评级。(长江证券段炼炼)
首开股份(600376):上攻势头较强
公司主营业务为房地产的开发与经营,通过向首开集团定向增发股票收购资产,将首开集团下属主营业务资产注入公司,提升了公司的资产规模。同时,公司的全资子公司北京城市开发集团有限责任公司前期将其拥有的复兴门内4-2#项目转让给金融街控股股份有限公司,转让价款为90334.48万元人民币。
二级市场上,该股近期持续震荡走高,走势比较稳健,近日在半年线下方蓄势震荡,昨日大幅上涨并一举突破半年线的压力,显示上攻势头较强,投资者可适当关注。(金证顾问陈自力)
亚泰集团(600881):30日均线有支撑
公司是东北地区较大的水泥生产基地,并拥有东北地区几个高品位、高储量的石灰石矿山,其产品在长春和哈尔滨市场占有率较高。此外,公司还积极投资金融资产。近日公司股东大会通过了公司参股江海证券和增持吉林银行的议案,公司出资6.56亿元认购江海证券30.076%的股权,为其第二大股东。
二级市场上,该股近期一度触及120日均线,随后遇阻回调,近日回调至30日均线附近又重新获得支撑,后市一旦获得量能的配合,则有望依托30日均线继续震荡走高,投资者可适当关注。(世基投资)
卧龙地产(600173):做空动能不足
公司经营房地产开发、投资经营管理、建筑工程的设计施工、物业管理等业务。公司控股股东卧龙置业的一致行动人卧龙控股于前期通过二级市场购入公司股票约100万股,占公司总股本的0.3%。增持后,公司控股股东及其一致行动人合计持有公司股份约20832万股,占公司总股本63.13%。
二级市场上,该股近期随大盘有所调整,但量能持续萎缩,显示做空动能明显不足,昨日再度温和反弹,后市若大盘一旦转暖,有望随大盘继续酝酿反弹,投资者可适当关注。(远东证券刘光桓)