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从全球经济来看,次贷危机所引发的金融风暴,造成全球虚拟经济的崩解,并进一步蔓延到实体经济。从美国来看,房地产市场持续萎靡,消费者信心指数更创下28年最低水平,内需推动型的美国经济面临巨大的压力,现在尚可的出口也势将受影响而下滑。虽然美联储与美国财政部展开了史无前例的挽救金融市场和实体经济的救市行动,但整体而言,美国经济“去杠杆化”的过程尚需较长时间来完成,中短期经济将受到一定的抑制。
就中国而言,本轮危机对中国是挑战更是机遇,由于中国经济基本面较好,中国股市可能成为未来几年全球资本市场的亮点:其一,原材料价格大跌对中国是非常有利。不但降低了进口成本,对中国企业低价收购海外资源也是很好的机会;其二,从全球角度来看,中国整个国家的资产负债表是最健康的,在全球经济的重新平衡过程中,中国处于最有利的位置。在所有的新兴经济体当中,未来中国可能会成为外国投资者进行海外资产配置的首选。
股市会领先经济的反转,但在经济回落稳定之前,仍会保持振荡调整态势,持续强劲反弹缺乏基本面的坚实支撑。经济刺激政策将有助于减缓GDP回落,但短期对大多数上市公司的盈利帮助有限,甚至会挤压中下游企业的资源,如银行贷款。而即使考虑中国相对高速的经济增长,股市目前也没有被明显低估。但从长远角度考虑,国际经济终将调整恢复,而中国经济长期的增长动力仍能持续,目前的估值水平也提供了一次战略性的投资机会。
未来一段时间,经济政策调整、人民币贬值和农村改革三大主题将会带来投资性机会。未来6~12个月影响市场的一个重要变量是政府经济政策调整。具体政策包括增加财政支出重点投资于基础设施建设、减税和提高居民收入、加快医疗文化教育事业改革。同时,短期来看,人民币会有贬值的趋势,这其中将蕴含着一定的投资机遇。此外,农村改革会成为一个核心问题,将涉及土地制度改革、农村金融体制改革、户籍制度改革等内容。农村的进一步发展和城镇化进程将在农资、农村消费与农村基建三个方面带来较大的增量和需求。