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2008年股市伴随着全球金融风暴一路单边下跌,最大跌幅达到了70%,以基金为首的机构以及小散户们在这一年中无一幸免,均遭受了重大的经济损失,“红色11月”掀起了本年度的最大一轮反弹也是最后一轮反弹,年末的反弹行情让市场对2009年充满了期待。国信证券经济研究所2009年投资策略报告对未来市场持谨慎乐观态度。
本轮反弹处于上市公司业绩“真空期”
国信证券经济研究所首席策略分析师汤小生认为,中国经济在外部需求减弱和地产、汽车两大先导性产业作用下,自2007年下半年开始步入周期性景气回落,工业企业利润与上市公司盈利增速开始逐步放缓,而在2008年三季度开始加速下滑。2008年四季度以及2009年一季度上市公司业绩仍然不乐观,这也是基金最初没有参与本轮反弹的主要原因,而自11月开始的本轮反弹行情也正是处于季报的“真空期”,回避了糟糕的业绩披露,因此2009年年初披露年报时股指将不排除再次震荡回落,2009年上半年甚至不排除出现新低,建议踏空的股民不要盲目追高。
2008年第四季度石油石化与电力、保险等行业的利润有望回升,但钢铁、有色、造纸等中游行业亏损压力加大,综合起来测算08年全部A股可比公司盈利同比增长3.6%;如果按照前三季度的业绩增速下滑趋势进行预测,第四季度可比A股公司单季盈利同比下滑23.8%,08年全部A股可比公司业绩同比下滑0.8%。
2500点以下大小非不是问题
大小非仍然是困扰2009年市场的一个主要因素。据统计,2008年-2010年解禁股实际抛压规模按上证综指2000点计约2万亿元。截至2008年10月底,股改限售股未解禁与解禁但尚未减持的规模为4395亿股,其中“大非”3847亿股,“小非”548亿股,合计市值在上证综指2000点时约为3万亿元,假设“大非”未来的减持比例在20%以内,“小非”全部减持,则未来实际抛压约为1万亿元;2008-2010年IPO原股东解禁市值按上证综指2000点计约5万亿元,机构和一般股东配售2400亿元;剔除新老划断后IPO的大型央企,市值约剩1万亿元;增发配售股解禁市值为3500亿元;若未来3年IPO和增发机构与一般股东配售减持80%,央企减持10%,其它企业减持25%,则合计的减持金额为1万亿元。
国信证券经济研究所研究表明,如果维持2000点位,流通市值占比从目前的27.9%提升至40%,则需要约2万亿元的承接资金,相当于原流通市值的45%;如果上证综指从2000点涨至3000点,同时流通市值占比扩大至40%,则流通市值规模增量为2.23+2.9=5.13万亿元,相当于再造一个A股市场!在日均成交金额800亿元的市况下,如果每日减持20亿元,抛售2万亿市值需要1000个交易日!因此大小非一定需要一轮大牛市才能消化。大小非在2500点以下舍不得抛售,市场的压力点在2800点-3000点,这一区间大小非问题会比较突出,因此超越此点位很难。
底部支撑1500点
国信证券2009年投资策略报告认为,1500点是底部强支撑。在1500点位,沪深两市总市值是12万亿,市净率在1.5倍,对A股来讲有足够的安全边际,1500点A股的估值市盈率、市净率都已经相当于2005年1000点的水平。在本轮下跌中,中国石油和工商银行等权重股的护盘粉饰了指数,如果把上证综指1800点作为新的下跌参照点,则跌至1664.9点的过程中,大部分行业指数跌至1500点以下。其中,餐饮旅游、轻工制造、信息设备、食品饮料已达1400点以下水平。
在这次金融危机中,欧美、香港等主要股指近期的低点已经跌回到11-12年前的水平,巴西、马来西亚、菲律宾和新西兰的股指跌回14-15年前水平,新加坡和中国台湾则回到了20年前,最突出的属日本股市,目前点位在27年前就出现过;今天的人们更加幸运,可以按10年、20年甚至27年前的价格买到股票!短期的市场波动风险在所难免,但逢低分阶段逐步买入并持有,并且保留一定的现金,是一个值得推荐的应对策略。
金融板块存在报复性反弹机会
国信证券认为,金融危机本质是信用危机,其结果是流动性枯竭,引发实体经济危机,股票风险溢价因此飙升;央行大幅降息之后,金融市场流动性缓和和股票风险溢价回落取决于人们对于未来经济出现转机的预期。今年第四季度开始,宏观政策已经开始彻底转向,积极财政政策和适度宽松的货币政策共同造就流动性拐点的到来。金融板块的机会就在于金融危机缓解,流动性恢复,存在报复性反弹的机会!
围绕政府投资需求选股票
国信证券研究所投资策略报告认为,上证综指在11月4日最低收盘于1706.7点,各行业和风格指数先后探出最低点。从低点反弹两周后,上证综指涨幅达21.2%至2000/2100点一带,其中机械设备、建筑建材行业反弹幅度最高,为40%左右,农业、有色、信息设备等行业反弹幅度也超过了30%居前,但原因不尽相同,前者是因为国家刺激经济政策主导下的基建投资拉动受益板块,而后者则可能在于短期内超跌。
国家4万亿投资计划指明了确定性需求的两大方向,一是基建,二是创新。
基建的范围覆盖了从铁路、公路、机场等交通运输基础设施到电网、农村基础设施以及保障性住房,进而拉动各地方政府和相关行业的企业投资,包括各大中型城市的地铁和市政工程以及经济适用房的建设;在加大基建投资中,中游收益的程度和时效性大于上游行业,直接的效果在于基于本土的中游行业,如机械装备、电力设备、建筑建材、钢铁等,而有色金属、石油、煤炭、水运等上游资源行业受益程度相对较低,加上这些行业的需求取决于全球经济和市场,在居民消费和工业生产没有恢复到一定阶段之前,不存在大的趋势性机会。此外,电力行业需求下降但成本压力缓解,未来盈利能力有回升趋势;基建投资引发民爆行业的需求景气,产品生产商和原料商由于政府管制的原因,企业经营保持在较佳状况;农药化肥和农机等农资行业则受益于农业生产的稳定需求。
“创新与成长性”将成为2009年的结构性亮点。此次扩大内需方案与98年的不同之处在于,除了通过加大基础设施建设拉动中上游产业之外,政府强调了“坚持既有利于促进经济增长,又有利于推动结构调整”,而且提出了“加快自主创新和结构调整,支持高技术产业化建设和产业技术进步,支持服务业发展”的意见;从市场状况出发,为了应对宏观不确定性,投资策略选择应该倚重业绩增长确定的成长性公司;国信认为政府在出台了增值税转型利好政策之后,未来还将出台支持装备产业升级的产业政策和财税政策,目前包括装备制造业领域的很多细分行业受宏观经济下滑影响较小。看好节能环保、先进制造业、国防军工、新材料研发与深加工等创新领域的结构性投资机会。另外关注中小板股票,选择业绩透明可测、有成长性的被错杀的股票。
2009年好股票有三大要素
国信证券认为,选择未来的好股票还需要关注三大方面。第一是上海世博会、迪斯尼概念。第二是重组与并购概念,股市在2008年大幅下跌,很多有重组并购要求的上市公司都未能完成重组,因此2009年将成为“重组年”。第三是看重财务状况,回避行业高峰时大规模扩产和增加存货及有国际贸易与对外投资风险的公司。
国信证券首席分析师透露2009年14只金股
在2009年国信证券投资策略报告会上,首席分析师从安全边际、业绩状况等方面考虑推荐了14只股票,分别是山推股份(000680)、新兴铸管(000778)、武钢股份(600005)、华菱钢铁(000932)、天马股份(002122)、青岛软控(002073)、新华都(002264)、德美化工(002054)、柳化股份(600423)、海利得(002206)、st平能(000780)、西部矿业(601168)、金钼股份(601958)、粤富华(000507)。(文/付春英)