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昨日,10位经济学家对繁荣资本市场,拉动内需的观点一石激起千层浪,他们的共识是,把振兴股市作为恢复市场信心和落实十项措施的切入点,认为股市稳定回升可起到增强信心、扩大消费进而带动内需的重要作用。
三位市场人士在接受《每日经济新闻》采访后,对10位教授的建议报告提出了各自的不同看法。他们的共识是,对报告中提出的振兴股市、繁荣经济的观点表示赞同,但对报告的具体内容,表示了不同看法。
李大霄:基本赞同学者观点
英大证券研究所所长李大霄昨天表示,基本赞同10位教授提出的报告内容。“以前大家谈过很多次的‘救市’,但实际上最终只是让股票在不同人之间倒手,并没有真的对资本市场产生根本性作用。”
但是,现在的股市与之前有所不同——由于股市已经下跌到位,而宏观经济刺激政策开始显现作用,在11月份美国股市出现新低,境外股市跌到极限之下,中国A股已经开始与国际市场背离;加上中国的宏观经济政策刺激展开以及前所未有的108个基点的大降息,都将给股市带来收益,以及打下上扬的基础。
“我们也可以等到宏观经济全面复苏之后,股市受到利好影响而向上;也可以选择首先启动股市,恢复资本市场的融资功能,进而让更多的上市公司直接获得融资,最终拉动消费和投资。”李大霄认为,目前已经可以选择后者,即是到了繁荣股市来拉动经济的时候。比如1999年,为了拉动宏观经济而推出的“5·19行情”,都是可以采取的方法。
李大霄自认是市场的“中立派”,坚持研究的独立性。11月27日,他发表的最新文章认为,“A股的估值低点可能已经出现”文章就显示出,其对未来资本市场的看法。
徐一钉:主要担忧业绩下滑
针对10位教授提出的繁荣股市报告,结合美国市场状况,民族证券研究中心副总经理徐一钉肯定了股市和经济本身之间的相辅相成的关系,“投资者在股市的一部分盈利可以转化成消费,所以稳定股市,活跃股市对于扩大内需来讲,是有好处的。”再者,还可以恢复市场失去的融资功能,“除去政府外,4万亿的资金从哪里来,市场融资或许也是一个不错的选择。”
但是徐一钉并不是完全认同直接来救股市。
业绩是核心。在采访中他多次向记者强调,“影响股市最核心最根本的因素还是上市公司的业绩,经济出现拐点后自然会传导到股市中来。”“救股市的愿望是良好的,但更要尊重股市自身的运行规律,无论上涨还是下跌,政策只能改变短期的趋势,很难改变中长期。”
之前,大小非因素是股市下跌的一个重要因素,现在影响投资者的最主要还是对经济放缓的担心,对上市公司业绩继续下滑的担忧。徐一钉说“三季度上市公司业绩同比下滑9.83%,而四季度可能出现2位数的负增长。”
从实际情况看,拿真金白银直接来救市,推出平准基金,纵观全球“香港的成功只是一个个案,最终资金被套牢的,却是普遍现象。”
10位教授建议中指出,目前股市大小非和“大小限”合计高达1.18万亿股,比两市流通股的两倍还要多。“有那么多吗?”徐一钉反问记者,大小非对市场是有影响,但不能夸大。这涉及控股权问题,不少大非解禁后也不会抛售。
庄健:年报前拉股市有危险
亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健表示,总体来说赞成十教授的建议,股市继续跌下去会影响居民的财产性收入和消费预期,不利于刺激内需。但同时也称,在一些具体做法上,并不完全赞同。
对于设立平准基金的建议,庄健认为,这一做法值得商榷,这实际是政府通过注资的方式来稳定股市。但其效果很难预料:注资的力度过小不能起到稳定作用,无法提振投资者信心;力度过大则可能产生新的泡沫。此外,注资本身属于政府对股市的直接干预,是短期行为,对于股市长期发展并没有实际作用。
庄健也不赞同用外汇储备去购买H股。他指出,根据央行领导人最近的表态,中国外汇储备还是会用在和贸易相关的领域,不用来干预股市或者刺激内需。
在救市的时间点上,庄健认为“四季度千方百计启动股市”并不合适。“赶在公司年报发布前,拉高股指是危险的,一旦年报披露情况不乐观,股市还是会大跌,到时候套的人会更多。掩盖问题并不是解决问题的途径。”庄健说。
庄健还指出,激活股市未必会有建议报告中所说得那么容易,信心也不容易重建,股市最终还是要受到国内实际经济和国际经济形势的制约,公司业绩不乐观,股价很难上去。他强调,内需的拉动除了增加居民的收入外,还依赖于社保、医疗、教育体系的建设,如果这些体系不完善,即使人们有更多的财产性收入,也会倾向于储蓄或者继续投资,而不会去消费的。