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受4万亿刺激内需、促进经济增长十项措施的强劲刺激,一轮反弹行情自11月10日启动,反弹持续了6个交易日,累计上涨16.2%。回顾此前一次反弹来看,9·19行情(印花税单边征收、国资委支持增持、汇金增持银行股三大利好)上涨了21.2%,相比而言,市场的反弹动力明显减弱,不过,市场的活跃度却超出此前历次反弹,期间有6个行业涨幅超过25%,其中机械设备、建筑建材、有色金属的涨幅都在30%以上。
截至上周五收盘,全部A股的PB为2.26倍,而2002年以来PB的平均水平是3.2倍,最低是1.7倍。即使与最低水平相比,目前的估值也仅高出30%。考虑到资产重估的因素,实际高出的幅度会更小。近期产业资本的行为也佐证了这一点,一是大小非减持的力度明显减小,二是增持行为明显增多。因此,与前几次反弹相比,此次市场的估值反弹空间更大。
投资者对于基本面预期的不断恶化是本轮股市调整的核心因素,目前,对沪深300成分股2008年的盈利预期已由年初的增长30%以上降至个位数增长,2009年的盈利预期普遍是零增长或者负增长,继续调低预期的空间已经大幅缩小。短期内是基本面数据的真空期,基本面对于市场的压制作用将有所减弱。
央行此次宣布大幅降息,一方面显示出全球金融危机对实体经济的负面冲击越来越大,另一方面体现了决策层为保经济平稳快速增长的决心。从市场的角度看,其释放的信息量是十分丰富的,投资者思考这一问题时,应该有多角度的考量。
根据历史的经验,股市往往先经济指标而见底,而在宏观经济政策放松以及经济下滑初期,股市则已进入筑底阶段的中期。而对于未来6个月的选股方向,七成基金经理对于中小市值股票的偏爱超过了大盘蓝筹股。这似乎暗示了投资者的操作走向,眼下更应该关注那些中小市值股票的表现。