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尽管利好兑现后A股高开低走出现一定的回调,但换个角度看,我们认为,此次大手笔的货币政策出台,标志着金融市场流动性的反转趋势得以确认,未来A股市场将进入相对安全的平衡运行趋势中。投资者一方面需要落足于行业和公司的盈利变化趋势,寻找那些盈利先见底的行业;另一方面,随着市场风格趋势的变化,对于成长性好的中小市值公司也可重点关注。
抬升A股估值中枢
央行此次大幅调整存贷款基准利率和存款准备金率,明显超出市场预期。应当说,面对目前实体经济盈利能力持续恶化、房地产市场深度冻结的影响正在全面扩散的背景,此次央行的行动是及时的,而且也是非常必要的。
具体对于宏观经济而言,我们认为,此次降息将起到稳定经济平稳运行的作用,有望降低企业融资成本,缓解企业盈利下滑压力,增加企业现金流。从行业角度看,地产、钢铁、建材等行业都有望成为此次政策的直接受益板块。
而对于证券市场的影响,我们判断,此次“两率”双降的政策作用更为直接,将推升A股的估值中枢,保证市场流动性充分供应。我们认为,此次历史罕见的大幅度调整存贷款基准利率政策,已成为流动性反转确认的标志性事件。尽管基本面和市场系统好转还需要时间,但也基本确定市场前期低点应该是一个比较扎实的底部区域。
看好中小市值成长股
我们认为,随着市场整体进入一个相对安全的平衡区域中运行,踏准市场节奏、精选个股将成为下一阶段获利的关键。根据目前经济和企业盈利所处的阶段,建议投资者开始重点关注中小市值成长股及符合政策支持方向的中低价板块。
应该说,投资者现阶段在选股上面临较大困难。一方面,从经济和企业盈利周期来看,目前正处于金融危机向实体经济扩散的阶段。欧美经济衰退正开始逐渐影响全球经济体系,近期国际大宗商品市场中的油、铜、铝等商品价格纷纷重挫。国内有色、煤炭、钢铁等中上游行业的未来盈利还将面临严峻的考验。另一方面,大量企业的存货问题不容忽视,大部分制造业公司的业绩下滑趋势可能延续到明年一季度,部分公司业绩还可能出现超预期下滑。因此,当前投资者在选股时,应当重点关注盈利能维持稳定增长的行业,例如铁路建设、电力设备、医药行业、食品等。同时,成本快速下降而需求或产品价格相对稳定的行业,比如啤酒、化肥、民爆、建筑、医药等,也可适度关注。
另外,在目前阶段,风格特征同样是不可忽视的投资方向。实际上,本周以来中低价股、中小盘股就一直保持了较高的活跃度,主板市场中各类中低价题材板块及中小板市场中的小盘成长股均有上佳表现。基于经济下滑的判断,以及目前市场仍处于流动性转折的初期,我们继续看好未来1-2个季度中小市值股票的活跃表现,这一期间风格特征将是最为重要的参考依据。
综上所述,我们认为,此次降息政策将起到提振投资者信心,稳定A股市场估值中枢的作用。就大类资产而言,A股无疑是目前最具吸引力的市场,虽然短期内还面临企业盈利下降、库存上升等不利因素影响,但我们仍旧看好A股市场的未来走势,而且短期内大盘维持震荡向上行情的可能性也较大。