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11月25日,申银万国证券研究所对外发布最新报告。根据报告,申万预计2009年中国GDP有望达到8.3%左右,CPI上涨为1.2%,PPI上涨1.5%,工业企业利润增长3.5%——由于政策短期刺激和经济周期下行对冲影响,经济增长率将呈现震荡筑底的格局。
申万表示,从长期趋势看A股已经具备战略配置价值,而港股的估值优势也已显现,尤其是港股中资股在2009年将具备40%的上升空间。
在上市公司业绩增长趋势上,申万认为其环比最坏情况将在2008年第四季度出现,而同比最坏的时候将出现在2009年第一季度。全球化的投资品行业内循环已经被金融危机打破,原材料和周期类制造业总体进入U型底部震荡阶段。钢铁、水泥、工程机械和化工等行业需求将在今年底或明年初出现回升。至于交通运输和金融行业景气回落幅度将更加显著,且见底时间滞后到2010年。
昨天,申万研究所多位研究员就市场各方面内容进行了现场研讨。其基本判断是,尽管全球金融危机是造成当前中国经济调整的重要原因,但是中国经济调整的内在根源仍然是经济发展方式急需改变。中国经济不可能长期依靠低端贸易加工业和高耗能产业的高速发展来带动,而一切制约因素决定了中国必须要通过适度放慢速度的方式来调整结构。
据此,申万在政府财政刺激政策出台后,调高了2009年中国经济增长率——即将保持8.3%的增长。
申万的分析显然在同行业中显得略微乐观。根据昨天的报告,申万从长期投资回报来看,A股资产已经具备战略配置价值,A股当前的低估值决定着未来的高收益,未来5~10年A股资产长期回报在10%以上。
对于2009年的A股市场,消化大周期风险和酝酿经济增长动力都需要时间,明年A股更可能呈现波动筑底格局,缺乏趋势性投资机会。同时由于中国经济仍处于周期性的下降阶段,全球金融危机即使得到一定程度的控制,其对实体经济的影响仍将继续,A股上市公司的业绩也处于同比下降的通道中。
2009年沪深300的合理波动区域为1600点~2600点,由于政府大力度的投资刺激计划,将使短期内经济出现W型波动特征。