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高涨的降息预期并未得到央行的回应,同时国债收益率已在历史低位附近,对降息的透支引发市场担忧,昨日国债指数连续第六个交易日下跌,不过研究员普遍对后期走势持乐观态度,认为调整即买入时机。
降息预期再落空
在10月18日1年期央行票据利率大幅下行96个基点之后,市场关于降息的传闻日趋强烈。上周五有传闻称,央行将在周末降低存款基准利率54个基点,并下调存款准备金率100个基点。不过,央行以行动否定传闻,周末降息政策并未出台;与此同时,央行副行长易纲在接受记者采访时表示,目前利率处于合理水平,会适时适度调整货币政策。
央行的行动和表态为炙热的降息预期降温,短期来看,央行可能会延续之前的做法,即在公开市场上减少操作的频率和规模,同时保持利率和存款准备金率的稳定。预期的改变,使得国债收益率从低位开始反弹回升。
昨日上证国债指数开于119.40点,开盘后指数大幅走低,盘中最低至119.11点,收盘报119.15点,大幅下跌0.18%;成交量方面明显萎缩,仅仅成交4.3亿元。在前周创出新高之后,国债指数已经是六连阴。长江证券一位债券交易员在接受记者采访时指出,降息预期落空对市场打击较大,此外前期涨幅过大过猛,债市调整压力日益累积,近期的回调走势是正常的;另外,同期股票市场的回暖也一定程度上给债市带来冲击。
债市将呈慢牛格局
近来,由于降息预期强烈,国债收益率连续下挫,长债的收益率已经突破上一轮债券牛市2005年时的低点,10年期以上的国债收益率距离2002年的低点还剩下30-40BP。不过,上周以来,国债收益率出现明显回升,截至21日,银行间10年期国债收益率为3.0049%,相对于11月14日的阶段高点回落近5个基点;3年期国债收益率上周以来也出现回升。
不过,国债收益率的明显回升并未打击机构对债券牛市的信心,申银万国的最新研究报告指出,由于周末降息预期并没有兑现,这可能对短期市场走势产生一定的负面影响,但在基本面和资金面等因素的支撑下,债市牛市格局不会改变。从市场表现看,一旦调整幅度较大,就会有买盘出现,调整就是买入的机会。
宏源证券研究员罗刚同样认为,债市的下跌是对前期持续上涨的正常调整,由于预期央行货币政策处于降息周期并且债券牛市仍将持续,因此债市的回调实际上为投资者提供了较好的买入机会。
广发证券研究员何秀红则较为谨慎,她指出由于目前债市交易数据隐含的一年期定存基准利率已经低于2.52%,长债收益率已经偏低,1年期央票收益率下降至2.1%。未来的几次降息有可能将短债收益率继续推低,但是长债收益率若继续下降则存在过度反应风险。同时,政府巨额的财政刺激方案尽管短期内不能改变债市运行方向,但是对于债市走势也将起到负面效应。债市经过3个月以来的快速上涨之后,未来半年将会进入慢牛行情。