2007年10月A股见顶后，从6000多点一度跌到1600多点，跌幅巨大，这是由国内外复杂的综合因素决定的。目前平均市盈率已处于A股过去10余年历史的最低点。在正常的环境下，这个估值应该说是合理甚至偏低的，但现在国际金融市场环境非常动荡，风险溢价很高，很多市场估值很低，A股并不显得非常便宜——但这仅仅是就短期而言的。

　　如果把眼光放得稍微长远一些，当前的估值水平并没有充分反映未来上市公司的业绩增长，或者隐含了过高的风险溢价水平。随着外围市场估值水平的修复，A股估值水平也将获得更强的支撑，其中长期投资价值还是比较明显的。

　　上周10月份宏观经济数据陆续披露。虽然10月份工业企业增加值同比仅增长8.2%，比9月份的11.4%的增速回落3.2个百分点，与去年同期相比更是回落9.7个百分点，但市场已经开始预期大规模基础设施建设项目的启动将会遏制工业生产加快下降的趋势。同时，税收政策的改革、部分行业出口退税率的提高也使相关行业得到了资金的追捧。

　　与前期救市政策所造成的市场反弹相比较来看，本次4万亿的救市政策是在救经济，而一直困扰投资者的问题便是实体经济下滑所造成的企业盈利能力下降，因此反弹力度超过前几次的希望很大。

　　从市场层面看，在4万亿基础设施投资计划刺激下，持续走低的市场开始出现转暖迹象，最明显的标志就是成交量显著放大。以沪市为例，成交量已经由10月份二、三百亿的水平上升到八、九百亿元。成交量的连续显著放大对于底部判断最具意义，说明有增量资金流入。从热点的变化看，也有由水泥、钢铁、工程机械向中下游转移的倾向，持续走低的食品饮料、商业零售都出现止跌回升，说明做多的力量正在增强。