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山推股份(000680):国内销量仍有提升空间
出口是山推股份(000680)的推土机销量快速增长的主要贡献力量之一。2000-2007年,公司推土机销量年均复合增长率为27.10%,其中出口增长49.49%、内销增长20.96%。虽然普遍预期明年世界经济增速下降,但从公司出口区域分布来看,主要还是非洲、独联体、东南亚和中东地区等新兴和发展中国家,明年仍保持约5%的增长水平。同时公司正大力拓展容量较大的美洲和欧洲市场,出口总量有望与今年持平。
随着份额提升,公司的国内销量仍有一定的增长空间。政策驱动有望熨平周期性下降。从推土机销售的下游行业分布来看,铁路、公路、水利、市政等基础设施建设接近50%。在明年经济整体增速下滑的普遍预期下,国家加大基础设施建设、拉动经济增长的意图非常明显,未来国内推土机需求也有望有一定幅度的增长。目前,公司国内市场实际占有率在48%左右。凭借公司的研发优势、配套优势,其市场份额有望继续提升,从而有望保证公司的国内销量仍有一定幅度的增长。
配件业务是公司的核心竞争优势之一。一方面,这可以增强自身产品的竞争力,并提高整体盈利水平。和其他企业相比,公司的推土机毛利率要高7-8个百分点。另一方面,这也可以平滑主机行业周期性的波动风险。公司配件业务收入快速增长,占主营业务比重维持在31%的较高水平。同时,公司参股的彩桥驾驶室和山东锐驰等配件公司实现的净利润也快速增长,为公司贡献的投资收益正逐年增加。公司配件业务的发展前景较好。随着进一步扩充产能,同时增加配套厂商,有望使更多产品进入国际知名工程机械制造企业的全球采购体系。
小松山推增速下降,对公司业绩贡献比重逐渐降低。今年前三季度,小松山推挖掘机销量7526台,同比增长31.16%;实现净利润4.16亿元,仅增长4.42%。与一季度和上半年相比,小松山推业绩增速大幅下降。这主要是由于在钢材价格上涨的情况下,其产品没有提价,从而影响了毛利率;而其代理销售商也分享了部分利润。不过,公司对小松山推的业绩依赖逐年下降。小松山推是公司业绩的重要来源之一。2002年以来其贡献的投资收益占公司净利润的比重就一直保持在50%左右的较高水平。但随着公司自身主营盈利水平的提升,虽然小松山推净利润依然快速增长,但其贡献比例还是从2006年的46.69%逐渐下降到今年前三季度的25.90%。我们预计今年全年小松山推净利润有望增长5%,而明年则可能下滑10%左右。
我们预计公司2008-2010年有望分别实现每股收益0.76元、0.83元、0.94元。经过测算,公司的合理估值股价应为10.80元。按照08年13倍PE、09年10倍PE测算,公司对应的股价在8.3元-9.9元之间。我们认为公司合理目标价应为9.50元。因此,我们维持公司“买入”的投资评级。
风险分析:国际经济下滑影响出口,钢材价格反弹、搬迁可能影响生产进度。(中信建投证券高晓春)
海南高速(000886):量价配合良好
公司所经营的海南东线高速公路,是一条热带海滨旅游高速公路,具有比较突出的地域优势。公司前三季度实现净利润2303.73万元,较去年同期增长141.23%,业绩增长态势良好。
二级市场上,该股当前股价仅为2.18元,已经低于每股净资产,估值优势逐渐凸显。同时,该股前期随大盘持续下跌,累计下跌幅度比较突出,近期逐渐止跌企稳,并一度逼近30日均线,且成交量渐次放大,量价配合良好,后市一旦获得成交量的配合,则有望继续震荡走高,投资者可适当关注。(世纪金龙)
美利纸业(000815):大力发展循环经济
公司把环保建设当作企业发展的重要基础,将林纸一体化工程与循环经济有效结合起来,投资1亿多元兴建碱回收和中段水项目,并在老厂区到工业园区建设19公里长的地下管道,将废水送到工业园区浇灌速生林和在工业园区兴建五大湖泊,完成了输水、供水、排灌工程的建设,建成了国内较大的污水处理工程。
二级市场上,该股近期在低位反复震荡,反弹动能不断聚积,近日逐渐逼近30日均线,后市一旦突破30日均线的压制,则有望继续震荡上行,投资者可逢低关注。(九鼎德盛朱慧玲)
柳化股份(600423):集团引进战略投资者
柳化集团前期与战略投资者签署《增资协议》。柳化集团在增资完成后,注册资本变更为4.24亿元,其中广西柳州化工控股有限公司持股52%;战略投资者South China Chemical、Rubilite分别持股23.45%、19.55%;柳州市盟丰投资有限公司持股5%。随着集团引进战略投资者,公司有望因此获得较好的发展机遇。
二级市场上,该股近日触底反弹,并在量能配合下一举突破5日和10日均线压制,强势特征比较明显,投资者可适当关注。(世基投资)