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上海机场(600009):业绩低谷或将过去
上海机场(600009)目前主要负责浦东国际机场的运营。浦东国际机场位于上海浦东长江入海口南岸的滨海地带,占地40多平方公里,距虹桥机场约40公里。目前浦东机场拥有3条跑道、2个航站楼,可保障年旅客吞吐量6000万人次。通航浦东机场的中外航空公司已达60家左右,航线覆盖90多个国际(地区)城市、70多个国内城市。
从民航旅客周转量增速与GDP增速的关系来看,两者基本保持相同的趋势。因此,我们认为随着奥运会的结束,抵制航空需求的短期因素逐渐淡去,人们压抑的出行需求将得以释放,全年增速维持在10%左右。09年,主要经济体增速将延续小幅回落的态势,IMF预测中国GDP增长率为9.2%。按照我国经济增长与航空业的关系,我国航空市场增速将维持在9%-11%。
浦东机场在国内机场中国际航班占比最大,国际和地区航线完成了57%的飞机起降架次和旅客吞吐量。这种航班结构使得浦东机场在此轮航空需求放缓的调整中所受到的冲击比较大,费率和运量均有所下降。
1-9月份国内航空市场迎来预料中的反弹,但浦东机场各项指标依然处于下降通道;飞机起降、旅客和货邮吞吐量累计同比增长6.01%、-1.75%和5.83%,分别放缓3.63%、9.67%和11.05%。从分航线图中可以看出,国际和地区航线拉低了整体水平。1-9月份,国内、国际和地区航线飞机起降分别增长13.99%、0.95%和-2%,增速分别增长11.29%、-16.69%和-6.88%。
公司非航收入主要由租赁收入构成。目前T1候机楼建筑面积28万平米,其中纯商贸面积约为8000平米。T2候机楼的建筑面积为48万平米,商贸面积达2万平米,并且包含一个面积为5000平米的大型商业区,商业面积增加2.5倍。公司的商业租赁开始于1999年,租赁合约一般为5年,07年到期的合约较多。公司借此对T1到期商铺和T2候机楼进行了集中招标,合约期限扩展到5-10年。在租金和分成的模式方面,采用保底+浮动的模式,其中保底租金=基本租金+保底人均经营额*基准客流*提成比例。根据行业和位置不同,各商户保底租金差异较大。但一经确定,在租赁期内就保持相对稳定。其基本租金也并非一成不变,而是随着浦东机场实际客流量的不同而随之调整。由于上海机场自1999年起就采用了先进的IT系统,服务于候机楼各个商业区域内,因此我们认为公司对商户的经营额可以有较强的控制力。随着T2的投入使用,航空公司值机柜台、贵宾室、售票柜台等租赁收入也将大幅增加。我们预计2008-2010年,公司租赁业务复合增长率将达15%。
国内航空运输放缓,更多的是受到短期因素的干扰,经济基本面仍支撑航空业长期保持快速增长。因此,短期扰动因素消除后,国内航空市场如期迎来反弹;并且在08年低基数的基础上,09年将有望维持10%左右的增速。国际航空市场虽然09年仍将不景气,但在08年的基础上下降幅度将减小。因此我们认为浦东机场将有望走出运量的低谷。在虹桥机场二期扩建完成前,其增长受制于吞吐能力;而在浦东二期投产后,已有部分航班转移到浦东机场。
预计公司2008-2010年每股收益分别为0.50元、0.65元和0.80元。结合相对估值和绝对估值,我们认为公司的合理股价为12.1-14.58元,相对目前的股价而言,依然具有较大的空间。因此,我们给予公司“买入”的投资评级。
风险因素:在目前宏观经济增长趋缓的背景下,如果未来经济因突发因素出现大幅放缓,可能导致公司业务量的增长达不到预期;整体上市具有不确定性。(渤海证券齐艳莉)
葛洲坝(600068):上攻势头较强
公司的荆门日产4800吨水泥熟料干法生产线于近期正式点火投产。荆门水泥熟料干法生产线是湖北省重点工业建设项目。该生产线年产水泥200万吨,采用先进的新型干法水泥生产工艺,节能降耗和资源综合利用效率处于行业领先水平。投产后,每年可消化荆门及周边地区粉煤灰、炉渣、硫石膏等废弃物40万吨。公司在完成老水泥生产线技术改造的同时,加快了对当阳、兴山、老河口、嘉鱼、宜城、京山等七个水泥公司和汉川、潜江两个百万吨级粉磨站的投资兴建步伐。预计到2010年,公司水泥生产能力有望达到2000万吨。
二级市场上,该股近期在60日均线附近反复震荡,走势较为稳健,近日在量能的配合下持续上扬,并一举站上60日和30日均线,上攻势头较强,投资者可适当关注。(广东百灵信)
龙建股份(600853):工程合同纷至沓来
公司前期与哈大高速公路大修工程指挥部签订工程施工合同。公司将承担两段共计48公里左右沥青混凝土路面的高速公路建设;A1合同段总价约为人民币10488万元;A5合同段总价约为人民币9535万元,两个合同段总计人民币约2亿元。此外,公司前期与印度喜马偕尔帮公路基础设施发展有限公司签订建设工程施工合同。合同标的为印度喜马偕尔帮国有公路项目,将Theog-Kotkhai-Hatkoti-Rohru路加宽和加固公路工程。合同价款约为人民币3.92亿元。
走势上,该股近期在低位持续震荡,反弹动能不断聚积,近日在量能配合下逐渐震荡走高,并突破30日均线压制,后市一旦继续获得量能配合,则有望依托30日均线继续震荡走高,投资者可关注。(越声理财向进)
三一重工(600031):定向增发利于长远
公司董事会近日审议通过《关于公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易的议案》。本次发行股份所购买的标的资产为梁稳根(公司实际控制人)等十位自然人拥有的三一重机投资有限公司100%股权。本次交易完成后,三一重机投资有限公司将成为公司的全资子公司。本次非公开发行股份的发行对象为梁稳根等十位自然人,所发行股份由发行对象以其拥有的上述标的资产作为对价全额认购。经交易双方协商确定,标的资产的交易价格为人民币19.8亿元。公司此次定向增发的完成,有利于公司的长远发展。
二级市场上,该股近期逐渐企稳,近日在大盘大幅反弹的激发下,一举站上5日和10日均线,后市一旦获得成交量的有效配合,则有望依托10日均线继续震荡上攻,投资者可适当关注。(杭州新希望)