上海医药(600849)：基本面有望逐渐转好

　　上海医药(600849)08年三季报显示，公司7-9月实现营业总收入43.8亿元，同比增长29.6%；前三季度营业总收入增长26.1%，达到122.3亿元；7-9月实现净利润3464万元，同比增长63.8%；前三季度净利润达到7981万元，同比增长31.0%；单季度实现每股盈利0.06元，前三季度累计实现每股盈利0.14元。前三季度净利润中包括铃谦沪中合资项目股权转让所得7731万元，实际业绩依然处于较低的水平。公司的毛利率呈现上升的趋势，7-9月的毛利率为8.8%，前三季度累计的毛利率为9.0%。我们认为公司毛利率之所以上升，主要是因为年初合并的华氏大药房的毛利率较高。

　　值得注意的是，公司的经营性现金较差。前三季度的经营性现金流为-5145万元，同比下降117.6%。公司方面解释为：公司的销售规模增长，以及市场开发铺底资金的增加。另外，高达20亿元的负债，也可能对公司的未来发展产生一定的障碍。不过，随着我国逐渐进入降息周期，我们预计公司资金面有望逐步迎来转机。

　　我们看好医药商业的发展前景。医药商业行业近年来出现了诸多的变化。首先，行业的集中度逐渐提高。我们认为受招标政策以及现代物流手段运用的影响，小商业公司的命运岌岌可危，市场份额将逐步向区域龙头集中。其次，行业的运用效率逐步提高。虽然整个行业的毛利率仍然呈下降的趋势，但净利率从05年开始已呈上升趋势，说明整个行业的运行效率在逐渐提高。不过，我们认为医药商业受医改的影响相对较小。我们预计，随着医改进入深水区，医药原先的利益格局或多或少将会受到影响；特别是基本药物制度的实施，对原有的生产格局会造成一定的冲击，使未来医药生产企业的盈利模式存在一定的不确定性。但我们估计医药商业行业在医改中的冲击较小，行业的前景依然向好，预计未来几年行业应能保持18%的增长水平。

　　上海已将医药产业确立为未来几年重点发展的产业。公司作为参与其中的重要一员，我们认为公司将从中受益匪浅。上实集团前期正式入驻上药集团，原来持有上药集团各30%股权的华谊集团和工投集团将股权划转给上实集团。这次股权划转，意味着围绕上药集团的股权争夺已有结果。我们认为这次股权划转，主要影响有以下几个方面：首先，它将对上药集团的未来发展有利，因为原来的股权之争使公司一直处于无序状态，新的领导力量进入将有助于使工作逐步走上正轨。同时，上药集团或将重启耽搁已久的整体上市计划；但我们预计，如果整体上市，在上市之前可能会先进行内部重组，这将需要一些时间。再次，为能在将来的上药集团整体上市中处于有利地位，我们相信上海医药和上实医药的管理层将会努力改善现有上市公司的经营状况。

　　综合以上分析，我们认为公司08年的经营状况肯定会比07年要好，预计公司08年和09年的每股盈利分别为0.2元和0.3元。同时，公司的股价经历前期的大跌后，已经逐步进入安全区域，因此，我们给予公司“增持”的投资评级，并给予公司未来12个月6元的目标价位。

　　背景：上海医药今年第三季度实现净利润为3463.733793万元，基本每股收益为0.0609元，均较去年同期增长63.80%。公司今年前三季度实现净利润7980.931227万元，每股收益为0.1402元。公司今年第三季度的毛利额同比增加47.74%，销售费用同比上升59.28%，原因是销售规模大幅增长和合并范围的调整。此外，公司的投资收益同比上升231.56%，主要原因是铃谦沪中合资项目股权转让所得。(东方证券徐军)

　　西藏天路(600326)：上攻动能比较充沛

　　公司主要从事公路工程施工的基础设施建设，公司拥有公路路面工程专业承包资质，公路工程施工总承包资质，公路路基、桥梁工程专业承包资质等不同级别的资质。公司主要承担西藏自治区内的公路、桥梁建设任务。公司的工程施工质量和高等级公路施工市场占有率，在区域内一直处于领先地位。“十一五”期间，西藏公路建设总投资将达数百亿元。公司作为区域内建设龙头，主营业务有望获得一定的保障。同时，良好的项目来源，将使公司业绩具备稳健增长的能力。在国家加大固定资产投资的大背景下，公司有望获得一定的铁路建设的市场份额，未来发展前景向好。

　　二级市场上，该股近期在触及2.59元的阶段低点后，在低位持续震荡整理，并逐渐形成比较明显的的小双底形态，昨日大幅上涨并站上30日均线，同时成交量特明显放大，显示上攻动能比较充沛，后市有望在成交量的配合下继续震荡走高，投资者可适当关注。(金证顾问陈自力)

　　升达林业(002259)：逐步企稳酝酿反弹

　　作为目前国内“林板一体化”经营模式的代表企业之一，公司的强化木地板连续多年全国市场销量排名第二名。2003年，公司的“林板一体化”项目被列入四川省政府“2003年重点建设项目计划”并开始实施“林板一体化”发展战略。2006年获得国家开发银行“林板一体化”项目贷款资金并开工建设温江16万立方米中纤板项目。2008年1月该项目已建成并进入调试试生产。公司前期已与四川省广元市林业局和达州市林业局分别达成建设40万亩工业原料林的原则性协议。公司在达州、广元和成都周边地区有林权证的工业原料林已达到10万亩，新造林约7万亩。此外，公司预计2008年度归属于母公司所有者的净利润比上年增长幅度为0-5%。

　　二级市场上，该股自上市以来股价连续震荡下行，累计下跌幅度较大，近日逐渐企稳，后市一旦获得量能的有效配合，则有望继续酝酿技术反弹，投资者可适当关注。(河南万国李红胜)

　　浙大网新(600797)：短线已处于技术超跌

　　公司近期日公告称，董事会同意对上海微创软件有限公司实施控股计划。在相关增资扩股完成之后，公司将持有上海微创27.82%的股权，成为其第一大股东。预计具体实施计划是，公司以1481万美元或者等值人民币向上海微创进行增资扩股，而且将公司持有的主营业务为软件外包、信息技术咨询与服务的COMTECH GEMS公司51.5%股权出售给上海微创，成为上海微创的全资子公司。上海微创是微软公司在华最重要的投资项目之一，是以IT外包和服务为核心的软件企业。目前，上海微创股东分别为上海联合投资有限公司与微软公司，两者各持有其50%的股份。上海微创在业务流程外包(BPO)领域拥有先进技术，将有效拓展公司软件外包产业链。

　　二级市场上，经历前期的持续下跌后，该股当前的绝对股价不足3元，短线已处于技术超跌状态，后市一旦大盘企稳，有望随大盘酝酿超跌反弹，投资者可适当注。(宏源证券杜伟平)