|
||||
小商品城(600415):招商超预期彰显投资价值
小商品城(600415)旗下的义乌国际商贸城三期一阶段的招(选)商工作已于10月5日告一段落,租金价格大幅优于预期。这表明曾经历曲折和遭受市场疑虑的国贸城三期项目的出租率已有保障,公司也有望实现承诺的业绩目标。
首先,义乌国际商贸城三期一阶段市场入场行业定为日用百货、线带、皮带等14个行业,共受理了30000余户申请,初审具有资格数为21352户,经抽签、招投标的方式,目前确定入场的经营户为19377户。其次,三期一阶段可分为1-4层主体市场、5层企业直销中心、辅助用房三部分,1-4层主体市场可使用面积20.9万平米,大小不等商位15380间;5层为大开间,可使用面积不少于5.5万平米;辅助用房可使用面积1.87万平米。再次,目前除主体市场1-4层用于品牌招商的部分商位及5层用于企业直销中心招商外,整个招(选)商工作已基本完成,并已收取2-5年不等的商位费约31亿元。最后,三期市场作为义乌国资注入的非公开发行资产,承诺主体市场1-4层招投标部分与计划定价部分的面积比例为3:7;完整会计年度营业收入为7.1亿元,净利润为1.4亿元。从实际招(选)商情况来看,主体市场可使用的面积为209025平方米,计划定价部分占可使用面积的68%,原计划定价部分商位平均使用费计划为2343元/平方米·年,现实际为2774元/平方米·年;招投标部分商位平均使用费按4550元/平方米·年预计,现实际为8627元/平方米·年。主体市场1-4层均价为4217元/平方米·年(高于我们此前预测使用的3525元)。因此,完整会计年度营业收入(我们预计大约高出3个亿以上,也就是说按照目前出租的情况,三期一阶段实现收入将超过10个亿)、净利润均高于原预测水平,公司可实现承诺目标。
我们使用4217元的租金均价重新计算了公司未来的业绩,并同时根据公司公告,把公司出租商业物业地有效出租率调低到了23.24%(即有7%以上的面积可能短期未计价出租,而是在将来以另外的价格出租,我们预测这个价格可能会比政府定价部分略低。由于存在不确定性,我们因此在未来的预测中均未考虑这部分面积可能带来的收入和利润。我们预测中另外一个保守的假设是,公司未来一期二期都有提价的可能。但由于存在不确定性,我们的预测也没有包含这一部分可能对净利润的影响)。在此基础上,我们维持上次对公司2008-2010年的EPS分别为1.641元、2.619元、3.815元的预测。
我们维持此前对公司房地产、酒店、商品销售和展览广告业务收入和毛利率的预测,其中我们对房地产业务贡献收益的预测略微保守。酒店、商品销售、展览广告业务对公司净利润的贡献比例较小,贡献净利润较大的地产业务我们预测其对EPS的贡献2008-2011年分别为0.272元、0.174元、0.442元和0.594元。
我们认为,市场经营一块未来增长的潜力是公司价值提升的重要基础。而未来市场业务的增长将主要体现在以下三点:首先,前期公司国际商贸城一期和二期表现出来的净利润因为公司加速折旧、预提以职工福利为代表的费用所压制,未来会产生较大增长(收入基本不变而利润增加)。其次,三期一阶段在2008年10月开业、三期二阶段在2009年10月开业,从增量上提升了来自市场经营的收入和利润。再次,三期一阶段和二阶段尚未出租面积的继续出租、价格的提升(政府定价部分)将来会推动国际商贸城一期和二期租金价格的提升等因素,都有望推升公司的利润。
截至2008年6月30日,公司仍旧有未分配利润11.46亿,公司未来分配能力仍比较强。此外,公司还预告2008年1-9月份实现净利润比上年同期增长90%以上。据此推算,公司2008年前三季度实现净利润逾42594万元,有望实现EPS逾1.25元。综合以上分析,我们认为公司65元以上的目标股价是相对保守的,并维持公司“买入”的评级。(海通证券路颖)
华神集团(000790):三季度业绩预增
公司主营业务为中西成药生产和销售、高新技术产品开发和经营、生物工程制品生产和销售等。由于公司主营业务收入增长等原因,公司预计08年1-9月实现盈利270-420万元,7月-9月实现盈利210-260万元。
二级市场上,该股近期在低位反复震荡筑底,量能有所放大,后市一旦大盘企稳,有望酝酿反弹,投资者可关注。(九鼎德盛朱慧玲)
深高速(600548):剑指半年均线
公司主要从事收费公路和道路的投资、建设及经营管理,拥有深圳市高速公路的经营权。公司的经营战略是立足深圳,向省内、省外逐步扩张。公司公路资产占据深圳区域交通要道,依托特区和港口群的优势,是国内较为繁忙的路段之一。
二级市场上,该股近期在突破60日均线压制后强势整固,近日逐渐逼近半年线,强势特征比较明显,投资者可关注。(重庆东金)
路桥建设(600263):震荡蓄势意欲上攻
公司是获得公路工程施工总承包特级资质的企业之一,在业内具有较高知名度。在海外经济疲软的情况下,政府未来可能将积极刺激内需、并加大交通基建项目的投资来提振经济。诚如所料,公司有望从中受益。
二级市场上,该股近日在30日均线下方反复震荡蓄势,后市一旦有效突破30日均线的压制,则有望继续震荡走高,投资者可关注。(越声理财向进)