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10月9日十七届三中全会胜利召开,8日晚管理层公布降低存贷款利率、降低存款准备金率、取消利息税,这既在意料之外,又在情理之中,宏观经济政策已经转向,这既是形势所迫,又是顺势而为。
在政策转向的过程中,我们的A股市场又会是什么状态呢?我的判断是涨不高,跌不太深(因为始终没有像样的反弹)。首先,全球股市熊气弥漫,虽然各国在救市,但大家一定要明白,救市越果断,问题越严重,我在《美元、美股和美梦》中已提示美股跌破万点不要意外,现在已经轻松突破,那么有力的支撑在8000点,其它发达国家的股市其实就是美股的权证,美股选择堕落,英、法、德、日只能选择沉沦;而金砖四国的股市,除了中国之外,B、R、I的走势显示下跌才刚刚发力。所以全球市场的弱势对A股依然会有巨大的心理压力。其次,中国在本轮全球经济危机中,无论是现在还是将来,都不是主要的受害者,但股市却是跌幅冠军的种子选手(俄罗斯最近“势头很猛”,很有竞争力),所以中国股市先跌,理应先止跌。最后,十七届三中全会召开、中央经济工作会议在十一月召开,外围环境越差,越有动力促使决策层及时未雨绸缪,重新启动积极的财政政策、稳健(现在是“从紧”)的货币政策,减税(比如取消股息税、提高所得税起征点、尽快在全国铺开增值税转型、提高暴利税起征点、对劳动力密集型行业提高出口退税等等)、降低存款准备金、降息、以及更有针对性的调整产业政策都将成为未来政策的常态。
综上所述,虽然全球的窘境还会对A股形成心理压力,但市场的整体走势会逐渐的(“逐渐的”这三个字大家要认真理解,这就好比“病来如山倒、病去如抽丝”)由国内的形势所主导。
“双降一取”对不同的板块而言,影响还是有区别的。对银行来说,影响是中性的,名义息差虽然没有下降,但取消利息税对储户来说实际利率只有微小的降低,意味着全社会实际存贷款利差在缩小(只不过没在银行的利益中体现);虽然降低准备金理论上对银行是利好,在全球衰退的背景下,银行敢放贷吗?所以银行在这次政策调整中得不到利益,反而强化了息差进一步降低的预期(我在周初的邮件中已再次强调了这一观点)。
对地产来说,是明显的短期利好,这有助于减缓楼市下跌的速度,因为一旦形成降息预期,已经买房且还能勉强供房的投机房客就不会恐慌抛售,所以有利于稳定短期楼市,但长期来看,不能改变楼市的整体格局,因为对地产商来讲,楼市的成交量才是决定生死的关键,所以对地产股短线有利好作用,中期依然有下跌空间。
这一政策组合对哪个板块是真正的利好呢?对那些有息负债率很高,但主营业务不受经济衰退影响的行业是实实在在的利好。(湘财证券王建铭)
屁话
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