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A股市场自去年高点以来累计跌幅达70%,投资者也经历了一次牛熊转换的洗礼,一度被奉为“印钞机”的股票转眼间已变为“绞肉机”,普通投资者的财富迅速蒸发贻尽,投资者的情绪正从极度兴奋的状态陷入极度的恐惧和绝望之中,在股市中人性的恐惧和贪婪暴露无疑。
从历史估值角度分析,目前A股的估值水平动态P/E约14倍,平均股价6.60元,P/B最低也达到2.25倍(9月18日收盘价)。与2005年沪综指1000点时P/E 13倍,平均股价4.60元,P/B1.60倍相比已极为相近,。从市场运行情况看,目前已有近百只个股跌破或在净值附近。近三年上市的大盘股除大秦铁路、国航等几只尚未跌破发行价外,“601”开头的板块破发比例已达90%。自2008年1月至8月,281家已实施增发的上市公司已有192家跌破增发价,其中有68家的股价还不及增发价的50%;市盈率低于10倍的板块包括了大多数蓝筹股,如金融、钢铁、公路、交运、汽车、煤炭、化肥、造纸等板块中的大多数个股均在10倍P/E以下。
以上这些数据显示出A股市场目前已进入历史价值低估区域,即便与美国股市相比估值水平基本一致,仅略高于香港股市的水平,国企股中有近20%的个股与H股股价已形成折价。
9月18日,政府出台三大利好政策,特别是国资委鼓励央企增持或回购自己的股票,表明从政策层面市场已见底,沪综指1802点有望成为本轮调整行情的低点;从操作层面,工行、中行、建行、中国远洋、武钢、中石油,中国联通等数十家公司控股股东已开始在二级市场进行增持,表明当前股价已得到部分“大非”的认可。未来两年大非减持的压力已明显减轻,特别是对于那些具有较强持续经营能力的上市公司减持动力会更弱。
从国际资本市场的动态看,巴菲特已开始出资近100亿美元认购星牌能源公司和高盛的股票,正印证了他“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”的投资理念,包括美国、日本、欧洲央行、俄罗斯等全球主要国家均投入巨资救市,表明未来全球经济在经历了部分“休克疗法”之后有望重新获得稳定增长的机会。
就A股市场而言,进入十月份在政策频发的维稳环境下,过渡的悲观情绪显然已不可取,市场修正中的中级行情在政策的全力呵护下正呼之欲出,具备央企增持、回购和注资概念的权重股票极有可能成为行情的主线。