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美的电器行业龙头增长态势不改
美的电器(000527)上半年实现营业收入275亿元,同比增长43.5%;由于公司合并报表4月份以后加入了小天鹅及重庆美通,扣除该项目以后,销售收入同口径增长37%。公司上半年归属于母公司所有者的净利润9.9亿元,同比增长39.4%,EPS为0.52元。公司上半年的业绩增长超出市场预期。
公司上半年收入增长部分源于并表效应。其中,小天鹅第二季度实现销售收入12.9亿。但更大部分还是来源于公司自身业务增长,同口径比较,空调、冰箱、洗衣机销售分别增长35%、43%和60%。并表因素加上各产业增速不同使公司收入构成发生变化,冰箱、洗衣机占比分别提高到8%和7%。销售过分依赖于空调的格局有所改变。公司正朝着综合性白电制造商迈进。行业目前最大的担忧来自于需求,公司利用多年来的积累,从规模、产业布局、产品线、渠道建设、市场响应等方面表现出较强的市场竞争力,有效地缓冲了行业需求的下降。上半年公司各项业务均超过行业平均水平。
由于公司高毛利的商用空调销售增长50%左右,快于家用机的增长速度,加上空调产品有所提价,上半年公司空调产品综合毛利率上升0.94个百分点至19.6%。此外,公司冰洗产品毛利水平均远高于空调,冰洗占比的提高进一步提升了公司的综合毛利率,同比由18.6%提高到19.4%。同期,格力、海尔的空调实际毛利率都有小幅增长,这反映了空调行业向下游转移成本的能力较强。如果品牌集中度逐渐提高,龙头企业对行业的掌控能力就会加强;而上游成本变动只是扰动因素,并不改变行业龙头的整体盈利能力。我们认为,未来格力、美的等企业的空调毛利率将可能是一个稳中趋升的过程。
公司的期间销售费用、管理费用分别增长52%、54%,略高于收入增长,销售费用率从9.3%增加到9.8%。这主要是因为劳动力成本上升、运费增长,加上公司销售推广,海外拓展力度较大。此外,上半年公司产品内销远远快于外销,外销的销售费用率一般较低,内销占比提高也小幅拉高了销售费用率。公司财务费用大幅增加,从1亿增加到2.46亿,利息、汇兑收益均有大幅增长。
鉴于行业下滑的趋势,我们预计公司08、09和10年EPS分别为0.83元、1.09元和1.42元(暂时不考虑增发的影响)。由于宏观经济前景不太明朗,公司业务发展和增发等也将存在一定的不确定性,这将使公司盈利存在一定的不确定性。由于目前市场的平均估值水平下移,我们按照08年20倍PE估值测算,公司12个月的目标价为16.6元,因此,我们维持公司“强烈推荐”的评级。(中投证券袁浩然)
中国神华(601088)行业龙头温和上攻
公司拥有煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式。公司7月份商品煤产量为1620万吨,同比增长17.4%,环比增长10.2%;煤炭销售量为1940万吨,同比增长12.1%,环比增长2.1%。
走势上,该股近期呈现比较明显的震荡筑底态势,10日均线逐渐走平,上周五温和上攻并站稳10日均线,后市一旦获得成交量的配合,有望继续震荡走高,投资者可中线关注。(北京首证)
广济药业(000952)中期业绩大增
公司是国内核黄素原料药的最大生产商之一。核黄素是维持生命活动的重要物质,被广泛用于医药、食品添加剂、饲料添加剂中。今年上半年,公司实现净利润7929.05万元,同比增180.78%,实现基本每股收益0.32元。
二级市场上,该股近期在低位反复震荡,并逐渐构筑圆弧底形态,近日温和上扬,后市一旦大盘转暖,有望依托圆弧底继续酝酿反弹,投资者可适当关注。(银河证券孙卓)
华帝股份(002035)量价配合较好
公司是国内较大的燃气灶具生产企业。公司秉承“诚信、责任、创新、共赢”的理念,致力于成为国内著名的厨卫产品制造商和服务商。同时,公司还进入以沼气灶、太阳能热水器为核心的环保产业。
二级市场上,该股近期在低位反复震荡,并逐渐构筑阶段性底部,近日持续震荡走高,同时量能也有所放大,量价配合较好,后市一旦大盘继续转暖,有望继续酝酿反弹,投资者可适当关注。(九鼎德盛朱慧玲)