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“巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困,这时会导致这些公司的股票被错误地低估。”——沃伦·巴菲特
近期,B股以远超A股的幅度下挫,数十只B股市盈率已低于10倍,二十余只B股市净率低于1倍,不少有A、B股同时上市的公司,其B股价格已远低于A股。
按照巴菲特的投资名言,B股的价值投资机会是否又已来临?
暴跌机会
超低市盈率折价优势明显
进入8月,B股指数累计跌幅已达22.75%。同期,A股指数跌幅只有12.49%。截至昨日收盘,两市市盈率低于10倍的B股已达17只,市净率低于1倍的B股已达24只。同时在A股和B股上市的86家企业中,折价率低于50%的企业达到37家。
“从价值投资的角度,以及基于同股同权的基础考虑,B股无疑比其相应的A股更具有投资价值。”齐鲁证券研究所研究员于立婷表示。
那么,现在是巴菲特所说的“巨大的投资机会”吗?
长期关注B股市场的申银万国分析师陆洁华判断:“从历史的角度看,B股现在的点位已达到一个阶段性底部。”但是对于时机问题,陆洁华表示:“B股市场并不具备独立性,虽然现在是历史低位,但B股将在低位盘整多久,还取决于影响A股走势的诸多因素。”
其实,对B股市场投资机会的关注从来就没有停止过。
今年1月,建设银行推出了首款面向B股的银行理财产品——宝B计划,其后民生银行也推出了非凡理财——B股挂钩结构性产品。
宝B计划与6只“高质量+高折价”的B股挂钩,包括陆家B、振华B、机电B、万科B、张裕B、晨鸣B。B股挂钩结构性产品则将资金分为两部分,分别挂钩沪深两市各6只B股,包括伊泰B股、金桥B股、陆家B股、鄂绒B股、海欣B股、机电B股;万科B、中集B、粤电力B、长安B、南玻B、张裕B。
建行国际业务部认为,B股与A股存在巨大差价,从去年4月下旬起B股开户数开始大增,到5月中旬一度形成井喷之势。B股相对于A股存在折价优势,仍属于价值洼地。
政策机会
AB股合并预期将推升股价
B股与A股在二级市场上的巨大价差,也对上市公司造成了影响。
杭汽轮董秘俞昌权向记者表示,公司纯B股身份极大地拖累了公司的发展势头。由于在资本市场上融不到所需的资金,公司放弃了许多极佳的并购扩张机会。
俞昌权表示,公司真正的价值并没有在股价上反映出来,“1元多的业绩,股价却只有6、7元,如此下去,只会损害股东的利益。”
其实,对B股的出路,市场有很多声音。英大证券研究所所长李大霄认为,最可能的一种是随着人民币可自由兑换,B股和A股自然融合。
今年6月5日,丽珠集团曾公告拟回购公司B股,让市场产生了对B股改革破冰的希望。于立婷表示:允许B股回购,一方面能体现管理层积极创新并探索促进B股市场改革的态度;另一方面为B股市场制度性问题解决提供了新的途径,有利于形成A、B股市场良性互动发展格局。
然而,对于回购这一方案,有专家表示:“B股的发行价总体较低,如果实施回购,低价发行高价回购可能有损公司或大股东的利益,何况,公司是否有支付能力还很难说。”
记者也致电中国铅笔、振华港机、张裕、南玻等多家在A、B股同时上市的公司,询问关于解决B股的意见,这些公司均表示,目前没有考虑解决B股的问题。
申银万国分析师陆洁华认为,B股问题的解决也将为市场提供投机套利机会,但是这一天不知要等多久,如果基于这种预期投资B股的话,可能会丧失其他的投资机会。
也有分析人士认为:“价值投资本来就是长期持有,投资B股不仅能得到比A股更多的分红收益,还有可能在未来解决B股问题时得到更多的回报,从价值投资的角度看,投资B股仍然有优势。”
市场风险
功能萎缩走势弱于A股
一位股民这样计算投资B股的机会:“比如深赤湾B,现在股价是10元,1元的业绩,10倍市盈率,按照4.27元的每股净资产,我只需要5年左右,资金就全部回来了,而且不会跌破现在的价格。”
对此,李大霄在接受记者采访时表示,探讨B股的投资机会要看你看重的是分红收益还是股市波动机会。“如果从分红的角度看,一定量的资金,购买B股的数量比A股多,获得的分红就多。B股与A股相比就有投资价值。”
不过,他也强调说,“从股价走势角度看,由于B股市场自身的特点,它的走势不如A股。如果是想从股价波动中获取价差收益,投资B股就不一定划算。”
那么,B股的走势为何不如A股呢?李大霄解释道,B股设立的初衷是为企业吸引外资服务,其功能定位于融资而不是投资。随着海外上市、外企发行A股、QFII、QDII等手段的引进,B股市场的初始功能实际上已经终结。
2000年后,B股市场的融资功能已基本丧失,导致投资价值缺失,投资者纷纷撤退。市场需求萎缩,交易清淡。尽管近年B股出现了几次“井喷”行情,但原因是A、B股合并的传闻,是一种短期投机行为,而不是出于对B股投资价值的认可。陆洁华对记者说。“目前投资B股,还可能面对换汇损失。”陆杰华说,境内投资者要想投资B股,必须去银行兑换成美元或港币。如果卖出股票后换成人民币,要承受汇率波动的风险。