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由于担心奥运会后市场会发生变化,近期A股出现大幅下挫。但是,市场环境正在发生变化,我们认为大盘存在着反弹的要求。
四大因素支撑反弹
首先,国内通胀压力趋缓。翘尾因素是造成今年以来高通胀的重要原因之一,实际的新增压力只有2-3%,预计下半年CPI会有明显的回落。本周国家统计局将公布7月份的主要经济指标,CPI继续下行在大家的预料之中,可能会降至6.5%左右。大宗商品价格的重挫有利于减轻未来一段时间PPI的上行压力,市场预期也有望好转。
其次,输入性通胀压力全面减轻。由于前期的超跌以及担心欧洲、日本经济恶化,美元指数连续六个交易日反弹,强劲攀升至75.8,这也是半年以来美元指数首次回到75之上。国际油价下挫至115美元/桶,一周跌幅达8%,较7月中旬最高点下跌22%。考虑到美元反弹、经济放缓带来的需求减少、投机受到抑制、天气好转等因素,油价的回落可能会持续。
国际农产品市场也是跌跌不休。大豆在过去的一个月内下跌30%,玉米价格下跌37%,这与今年年初的水平相当。由于严重依赖进口,大豆价格下跌对我国食用油价格将产生明显的利好作用,玉米价格下跌则与能源价格互相影响,输入性通胀带给我国经济的压力将全面减轻。
第三,宏观调控出现松动迹象。7月下旬,宏观调控的主基调由“双防”调整为“一保一控”后,紧缩的调控政策先后出现松动。在财政政策方面,部分纺织品出口退税率由11%上调至13%;在货币政策方面,央行调增信贷规模,全国性商业银行调增5%,地区性商业银行调增10%。在未来一段时间,随着通胀压力不断减缓,预计调控将更注重保持经济的稳定增长,企业面临的资金压力可能会逐步趋缓。
第四,上市公司的中报表现不会太悲观。我们是从三个方面进行判断的:一是财政部新公布的企业所得税同比增长41.5%,这还是在今年所得税率下调的情况下实现的,反映出企业整体盈利增速仍然保持在较高的水平上;二是国家统计局公布的1-5月份工业企业利润增长20.9%,明显好于市场预期;三是对公布中报预告的八百多家上市公司进行统计,净利润增长在30%以上。我们认为,中报的表现会好于市场此前悲观预期10-15%的增长水平。
反弹高度或将有限
但是,市场连续的疲弱表现使得投资者信心缺失,因此,指数反弹也面临一些不利因素:
一是资金供应未改变,但是资金需求仍在增加。日均开户数已经下降到3万户,只相当于2007年高点的十分之一,市场资金以存量资金为主。而在资金需求方面,发行、再融资速度依然较快,上周中国南车发行募集60多亿元,本周美邦服饰等将开始发行。大小非减持的规模虽然不大,但是在目前成交量萎缩的情况下,仍然将对市场造成一定压力。
二是奥运会后政策面的不确定性。奥运会前,“维稳”是各项工作的重中之重,奥运会结束后,政策对市场的态度会不会发生改变成为投资者的关注点之一。
三是经济增长的不确定。国内紧缩的调控政策会抑制投资,消费不会在短期内发生明显改善,美国、欧洲经济放缓会减少我国的出口,市场对经济下滑风险的担心依然存在。
由此可见,短期内市场孕育着反弹的要求,但是不利因素会制约反弹的高度。建议投资者采取从下而上的择股策略,选择具有良好成长性的个股,以成长性对抗不确定性,可以关注计算机、通信、新能源、机械、军工、家电等行业。(银河证券张琢)