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“破发”不等于见底,专家提醒投资者认清三大误区
一些投资者认为,破发蕴藏着大量套利机会,股价底部可能就在眼前。不过,多数分析人士表示,破发可能带来交易机会,但对此不可迷信,并提醒中小投资者不要陷入由此引发的投资误区。
破发折价率高低不一
据天相投顾数据,2007年以来共有249家公司首发募资,截至目前,共有12家公司最新收盘价低于首发价格,折价率在1%-34.05%区间之中。其中,中国太保折价幅度最高,达到34.05%,中海集运折价也高达29.18%。
记者注意到,在7月3日大盘触底2566点时,跌破首发价的公司反弹较快,交通银行、安纳达等6家公司迅速复位。
从增发情况看,公开发行的43家公司和定向发行的67家公司综合折价幅度在0.09%-67.67%之间。其中,去年8月实施定向增发的天音控股折价率高达67.67%,排名第一。
广州证券研究员张广文表示,去年上市公司增发被视为利好,即使在增发价非常高的情况下都会出现几个涨停,但目前市场行情逆转,全球经济基本面发生了变化,一些增发项目前景认同度下降,由此股价大幅回落也在预料之中。
破发的认识误区
在增发或新股破发后,往往会有资金买入这些股票,等待其回到发行价之上套利。但经常事与愿违,股价越破越低。分析人士认为,破发套利存在三大投资误区。
误区一:跌破定向增发价是好机会。上述天相数据表明,跌破定向增发的股票远比公开增发多,而其破发后的折价率并不比公开增发低。
专家认为,出现这种现象的主要原因是,定向增发的审批时间较长,而增发申请人对市场的调整幅度缺乏充分的估计。对于跌破发行价的定向增发股票,符合五大标准才可投资。一是上市公司的基本面一定要好;二是融资规模一定要大;三是公司未来的发展定位要清晰,融资的目的不是圈钱,融资项目具备持续的成长性;四是同时向大股东和机构增发,大股东的利益与机构资金的利益捆绑,双方不存在利益博弈;五是增发时点要处在大盘低位,高位增发风险太大。
误区二:破发股安全边际较高。相当多的投资者迷信破发股安全系数高,因为从博弈的角度讲,买进这些股票的主力资金是不可能被套的。这可能也是一个误区。由于A股首发和增发都存在定价过高的现象,特别是在牛市期间的发行更是这样。若投资者认可牛市50倍的市盈率,而融资者当时以30倍市盈率发行并不算高,但当市场由牛转熊时,30倍市盈率就难以称得上是理性估值。
误区三:大面积破发必定是底部信号。有不少分析人士认为,大面积破发说明投资者已经恐慌到了极点,属于底部特征。招商证券研究员杜长江表示,破发与见底是否有必然联系值得怀疑。首先,投资者对底部的认可不是用破发的数量来衡量的,而是根据基本面是否转暖,上市公司盈利前景是否看好来决定的;其次,大面积破发本身也隐藏着发行制度的缺陷,破发只是对这种缺陷的市场修正,并不代表市场已经跌无可跌。
目前“破首发”的上市公司一览
代码 名称 发行日期 发行市盈率(倍) 发行价格(元) 最新收盘价(元) 折价幅度(%) 2007年业绩增长(%) 行业
601601 中国太保 2007-12-14 35.84 30 19.79 -34.05 583.83 保险
601866 中海集运 2007-12-5 23.94 6.62 4.69 -29.18 396.66 航运业
002240 威华股份 2008-5-13 28.55 15.7 12.32 -21.53 78.28 造纸包装
601898 中煤能源 2008-1-25 43.71 16.83 13.32 -20.85 90.35 煤炭
601088 中国神华 2007-9-25 44.76 36.99 31.11 -15.91 18.93 煤炭
601857 中国石油 2007-10-26 22.44 16.7 15.17 -9.18 -1.21 石油
601939 建设银行 2007-9-17 32.91 6.45 6.05 -6.22 49.07 银行
002135 东南网架 2007-5-9 21.33 9.6 9.03 -5.92 -48.83 机械
002212 南洋股份 2008-1-22 26.41 15.12 14.44 -4.52 8.49 电气设备
601998 中信银行 2007-4-19 59.62 5.8 5.63 -2.9 122.49 银行
601168 西部矿业 2007-7-3 20.87 13.48 13.23 -1.88 12.15 有色
002247 帝龙新材 2008-5-28 29.18 16.05 15.89 -1 65.38 建材
目前部分“破增发”的上市公司(折价幅度前20名)
代码 名称 发行方式 发行日期 发行价 最新收盘价(元) 折价幅度(%) 2007年业绩增长(%) 行业
000829 天音控股 定向增发 2007-8-7 29.9 9.67 -67.67 57.79 商业
002097 山河智能 公开增发 2008-1-9 54.62 18.88 -65.43 80.71 机械
600456 宝钛股份 公开增发 2008-1-7 64.06 22.58 -64.75 51.95 有色
000807 云铝股份 公开增发 2008-1-14 24.22 9.91 -59.08 53.75 有色
000043 中航地产 定向增发 2007-9-19 24 10.19 -57.54 108.66 房地产开发
000002 万科A 公开增发 2007-8-24 31.53 13.92 -55.84 110.81 房地产开发
000616 亿城股份 公开增发 2007-11-9 20.29 9 -55.65 116.21 房地产开发
002021 中捷股份 公开增发 2007-10-12 16.03 7.14 -55.48 27.5 机械
600320 振华港机 公开增发 2007-10-15 29.08 12.98 -55.35 24.81 机械
600501 航天晨光 公开增发 2007-3-12 18.49 8.35 -54.84 -32.37 汽车及配件
600337 美克股份 定向增发 2007-10-19 21.5 10.06 -53.21 25.1 建材
600370 三房巷 公开增发 2007-6-1 10 4.75 -52.54 -23.96 纺织服装
600082 海泰发展 定向增发 2007-9-24 16 7.63 -52.3 89.21 房地产开发
600143 金发科技 公开增发 2007-7-23 36.98 18.39 -50.26 56.51 化工
001696 宗申动力 定向增发 2007-9-25 19 9.48 -50.11 90.69 汽车及配件
002067 景兴纸业 公开增发 2007-11-1 13.09 6.57 -49.81 41.33 造纸包装
600432 吉恩镍业 定向增发 2007-10-19 88 44.2 -49.77 184.32 有色
000667 名流置业 公开增发 2008-1-17 15.23 7.78 -48.91 150.16 房地产开发
600736 苏州高新 定向增发 2007-10-15 16.1 8.38 -47.96 42.99 园区土地开发
002056 横店东磁 公开增发 2007-10-12 36.14 18.91 -47.67 35.53 元器件