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提要:在上调准备金率后,央行行长马上对从紧的货币政策作了解析。尽管这些讲话或多或少有利好的成份,但大市似乎不太领情,全天的走势相对偏弱,其中银行、地产板块是主要的杀跌力量。
一、从紧的货币政策打压银行地产
在上调准备金率后,央行行长马上对从紧的货币政策作了解析,他指出货币政策从适度从紧到从紧的转变不是质的转变;同时,他也不认为货币政策和资产价格有很强的联系。实际上,央行是在提醒市场与投资者:出台的紧缩货币政策并不是直接针对股市。另外,银监会主席刘明康也表示,中国通胀并不严重,中国股市上涨的幅度也并不算大。
尽管这些讲话或多或少有利好的成份,但大市似乎不太领情,全天的走势相对偏弱,其中银行、地产板块是主要的杀跌力量。本栏认为,四季度以来机构比较看好的银行、地产纷纷回调,主要是受从紧的货币政策影响。
那么,我们该如何看待从紧货币政策背景下的银行与地产呢?
对于房地产,我们必要看到政府对房地产的调控态度产并非一刀切,从各种情况来看,政府的主要意图是鼓励自住需求,打击投资需求。打个比方,央行近日发布《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》中,就进一步明确了对第二套房或多套房的标准,严格区分购房需求的类型并给予不同的待遇。
事实上,由于需求结构的差异,全国各大地方的房价走势也开始分化。深圳方面,在紧缩的货币政策背景下投机性需求被挤压,房价开始小幅下跌。据有关数据显示,深圳房地产市场的投机性需求比例超过50%,近期中天事件的发生正从侧面反映出深圳房地产市场较高的投机性需求。
相对而言,广州、北京等城市由于投资性购房比例低一些,预计未来房地产价格下跌的空间有限。从中长期来看,我国未来几年内以中青年为主人口结构,城镇化进程的加速、土地供应的紧张等等,决定了较长一段时间内房地产市场将仍然是供不应求的格局。
银行方面,假如明年央行信贷规模指引是以07年的新增贷款规模为基础,那么08年人民币贷款增速回落到13.4%,相比07年回落2个百分点。根据有关测算,银行贷款增速每下降1%对银行净利润的影响在3%左右。那就是说,未来信贷的收紧将影响银行净利润6%左右,但考虑到银行业的中间业务迅速发展(部分银行在短短半年内中间业务所占比例由10%上升到15%),与及两税合一等因素,08年银行业仍然有望保持25%以上增长速度。
综合而言,从紧的贷币政策将银行、房地产板块有一定的影响,但这种影响将是短期的,从中长期来看,房地产与银行将仍然是值得关注的板块。
二、通胀受益板块开始受到青睐
著名的投资大师罗杰斯早前预言,农产品等商品牛市将可能持续至2012年或2014年,
从目前的情况来看,罗的预言似乎在渐渐应验:今年5月份以来,美国小麦的期货价格已经翻了一倍,玉米也在步入上升通道。我国方面,食品类价格轮番上涨和成品油调价的扩散效应,正推动CPI不断创出新高。
展望未来,我国新一轮资源产品价格改革正在引而待发。例如电力方面,在电煤合同价格不断上涨的背景下,第三次煤电联动的压力越来越大。电价的上涨,将进一步加大物价上涨的动力。
因此,在当前通胀预期不断强化的情况下,食品、航空、农业等通胀受益板块将有望受到市场的高度关注。