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套现?还是持股观望?经历了今年狂飙涨势的新兴股市投资者,目前陷入这一进退两难的局面,因有迹象表明美国经济衰退程度可能超过预期。
据国外媒体报道,原有对新兴股市可避开美国经济衰退冲击充满信心的言辞,正在被所谓“退耦(依赖削弱)”理论的焦虑三思所代替。全球新兴经济体股市本年迄今一度大涨45%,但在11月间损失掉15个百分点。
“退耦”理论认为,全球经济增长趋于由新兴市场所引导,因此即使美国经济衰退全面爆发,全球经济所受影响也不会很严重,很多人对此理论表示赞同。赞同者认为,中国和印度为首的新兴经济强国,可以填补相当程度的疲软。但警惕的投资者不愿对此下注。摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数本月表现逊于MSCI全球指数。部分周期变动尤为明显的市场,譬如韩国股市,损失更为惨重,上周大跌8%,新兴市场指数总体跌了4.5%。
汇丰银行资产管理部负责全球新兴市场850亿美元投资的Christian Deseglise说: “新兴经济不需要一个快速发展的美国经济,但他们仍然需要美国经济的发展……美国依然是一个非常重要的客户。”
但就经济基本面而言,称新兴经济为新避风港的说法明显是有道理的。新兴经济在全球经济中所占份额已从1999年时的20%水平,升至30%,其经济增长率两倍于发达国家。相比较发达国家,多数新兴经济国家经常账收支平衡,或有盈余。
新兴经济国间的贸易额已超过向发达国家的出口额,而新兴经济企业借款比例相对较少,其盈利前景较好。这就使部分人认为,新兴股市近期的疲软是过去数月间大牛市的自然回落。
“标准普尔500指数(S&P)今年起伏不大,而新兴(股市)涨了30% ,你不能说不存在退耦。”Nomura全球新兴市场战略师Shanat Patel说,“自美国上一次经济衰退以来,格局已经发生变化,亚洲现在是债权人,而上一次美国经济衰退时并非如此。”
但所有新兴市场并非相同。中国和印度等新兴大国,具有众多的基建项目,其经济增长并非依赖美国而是取决于自己。“如果美国经济出现大的衰退,流入新兴市场的资本流减弱,股市将是取决于经济增长动力的相对关系。”莱曼兄弟经济学师Silja Sepping说,“你会去选择国内需求旺盛的国家,人们明显已经介入这些市场。”