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伟星股份(002003)新项目推动业绩持续高成长
国泰君安研究员张伟文、李质仙分析,服装辅料行业正处于需求放量、集中度提高的阶段,而凭借较强的渠道控制力以及新项目推动产能持续扩张,伟星股份未来几年高成长预期清晰。考虑新项目的投产进度,按照现有股本,预测公司07、08年EPS分别为0.78元和1.12元。维持“增持”评级。
上半年公司主营收入和净利润同比增长39%和30%,分别达到4.73亿元和2997万元,EPS达0.278元。其中,钮扣和拉链项目分别增长了26%和92%,贡献了82%的增量收入。而如果扣除股权激励增加管理费用的影响,公司上半年营业利润实际增长55%,符合预期。
研究员看好伟星股份的理由包括:一是服装辅料采购的集成化将加速行业整合,有利于龙头企业扩大市场份额;二是公司坚持深耕渠道的战略,80%订单直接由服装制造企业提供,对下游控制力较强;三是钮扣产品的非标属性决定了公司具备轻资产特质。而前次定向增发募投项目已完成厂房扩建搬迁,开始分批投产,今年年底达产,是07、08年利润增长主要动力。
此外,公司拟公开增发1500万股,募集资金总额为2.6亿元,投入拉链、水晶钻及金属钮扣等项目,项目完成后可新增5.5亿元销售收入,建设期为1至2年。考虑到钮扣市场集中度提高、拉链和水晶钻需求放量的行业背景,研究员认为增发项目的实施为公司未来的持续快速增长提供了保障。
云南铜业(000878)二季度盈利创历史新高
光大证券研究员江宇昆和王峰认为,铜价在今年年内仍将有所表现,同时考虑到后续资产注入对业绩的提升,云南铜业在中期将从目前三强并立的竞争格局中脱颖而出,并不断深化其一体化程度、提升盈利的稳定性。公司6个月目标价格80元,维持“买入”评级。
云南铜业二季度盈利创历史新高。2007年上半年,公司实现主营业务收入同比增长51.68%;主营业务利润同比增长了89.38%;净利润同比增幅达到58.4%。其中,公司二季度实现净利润5.13亿元,季度环比增幅达到96.87%,是公司历史上盈利最多的季度。但由于公司在今年初将股本由7.99亿股增发至4.58亿股,公司上半年实现每股收益为0.62元,与去年同期持平。
公司各项产品产量稳定增长。2007年上半年,公司完成电解铜同比增长22.52%;硫酸同比增长2.81%;黄金121.67%;白银同比增长7.9%。研究员认为,公司的盈利主要来自于自有矿山产铜及资源综合回收利用,这与公司增发前利润主要来自于铜冶炼收入有着本质的区别。公司借助定向增发,较好地规避了铜加工费大幅下滑的风险,实现了业绩的稳定。
此外,公司中期的经营性现金净流出较去年同期有较大幅度的增加,研究员认为这主要是因为高铜价对公司现金的挤占。由于公司融资性现金流入高达74.25亿元,导致整体现金净流入55.45亿元。
锦江股份(600754)受益酒店行业高景气
东方证券研究员杨春燕认为,在酒店行业高度景气的推动下,锦江股份有望保持快速增长。预计公司07-08年EPS可达到0.41元和0.50元。提高公司的目标价至26.4-28元。维持“增持”的评级。
研究员分析,在商务、旅游和多项大型赛事需求的推动下,未来2-3年上海高星级酒店将保持高度景气,预计下半年酒店房价将有明显上涨,而入住率有望继续上升,成为下半年公司业绩增长主要推动力。酒店管理和锦江之星仍处于培育期,核心竞争力有明显增强,预计业绩释放将在08年及以后。连锁餐饮业务的增长有望达到15-20%,改造效益将开始显现。
中报显示,公司上半年实现收入41019万元,同比增长11.4%;净利润13273万元,同比增长20.3%,每股收益0.22元。公司主营业务实现平稳增长,投资收益则同比增长54%,成为业绩增长的重要原因。
博汇纸业(600966)行业巨变推动业绩增长超预期
中信证券研究员许骏判断,受益于关停小造纸政策,博汇纸业未来业绩有望超预期增长。文化纸行业正在发生的整合将大大加速造纸业的横向一体化进程,林纸一体化公司的估值水平随同市场不断提升。预计公司07-09年净利润分别为1.80亿元、3.70亿元和4.75亿元,EPS分别为0.63元、1.29元和1.64元。按08年EPS和25倍P/E估值,公司目标价为32.25元,给予“买入”评级。
研究员认为,“节能环保”政策对造纸行业产生重大影响,预计07年中至08年底近45%的低档文化纸将被关停,从而促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降,可显著增加相关企业的销售收入,并大幅提升毛利率。公司目前拥有25万吨的低档文化纸产能,中报收入占比37%,经测算,公司低档文化纸08年毛利率可由15%大幅提升至27%,这将促使公司08年业绩超预期大幅增长。
公司现有造纸产能55万吨,按产能大小排序依次为书写纸(低档文化纸)、白卡纸、箱板纸、石膏护面板纸、瓦楞纸和双胶纸。研究员分析,公司白卡业务进一步高端化,已成为烟卡龙头。公司是国内主要白卡制造商之一,产能为20万吨,近年来不断向高端化发展,烟卡比重已达到65%。按目前产量,公司已成为国内最大的烟卡制造商。此外,08年公司9.5万吨化学浆的上马将大幅削减成本。该制浆线以外购桉树为主要原料,预计明年四月可投产,所制BHKP浆主要用于生产白卡,每年可节约成本1.25亿元。