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昆明机床(600806)受益行业景气向好
海通证券研究员龙华认为,受益于机床行业景气向好趋势,昆明机床机床业务明显进入上升通道,下游需求有望持续放出。根据行业内公司的相对估值,若给予公司08年35倍市盈率,在机床行业中亦是相对保守的。目前市场环境下公司合理目标价为33-35元,给予“买入”评级。
公司近日公布的中报显示,上半年其主营业务空前突出,业绩再度超过市场预期。扣除非经常性损益1526万元,公司2007年上半年净利润亦同比增长了325%。同时,公司产品毛利率同比明显上升。上半年机床产品毛利率达32.29%,比上年同期增加6.62个百分点,这主要得益于公司产量大幅增长带来的规模效益以及产品数控化率的大幅提高;非机床产品毛利率29.65%,同比增加7.10个百分点。
此外,由于资产减值损失下降到11.26万元,促使公司上半年管理费用在收入中占比下降为8.18%,比2006年同期的占比10.93%明显降低。研究员认为,公司管理费用率未来将随着规模效应和历史遗留问题清理的接近尾声而逐步下降。
综合考虑,龙华预计2007年全年公司销售收入和EPS可分别达到12.25亿元和0.67元。同时,基于铣镗床需求旺盛、出现供不应求的状况,预计2008年公司销售收入和净利润将可持续40%-45%的增速,销售收入和EPS将分别达到17.50亿元和0.95元。
天鸿宝业(600376)跻身一线开发商行列
通过向首开集团收购相关资产,天鸿宝业资产规模和项目规模迅速膨胀,迅速跻身一线开发商行列。国信证券研究员方焱预计08、09年公司收入和利润仍将有50%以上的增长,07-09年EPS分别可达0.60元、1.70元和2.98元。考虑到公司基本面的本质变化、项目储备多、盈利能力大幅度提升、北京奥运会等因素,按08年45倍-50倍的动态PE给公司估值是可以接受的,对应股价76元-85元,维持“推荐”的投资评级。
公司拟通过发行股票向实际控制人首开集团收购城开集团等资产。该部分股权资产账面值为23.31亿元,公司以评估价值59.39亿元作价收购。收购完成后,公司新增房地产开发项目21个,并由此新增土地面积260万平方米,新增建筑面积570万平方米,加上上市公司原有的5个项目,合计项目储备建筑面积达到850万平方米,权益建筑面积超过700万平方米,并增加2个土地一级开发项目(30多万平方米)和13个持有型物业。收购后,公司的总资产和净资产较收购前分别增长了491%、294%。并且,公司房地产项目由此形成了梯次开发格局,产业链更为完整,可减少业务的波动性,从而增强市场竞争力与抗风险能力和持续发展能力。
研究员还分析,07、08年公司结算项目丰富,有天津湾项目、北京辉耀国际城、天津万德花园二区和回龙观项目以及单店住宅小区二期,本次注入的大量优质资产利润也将在07/08年之后集中体现,因此公司未来净资产收益率和销售净利率都将得到显著改善,收入和利润有望加速增长。
鞍钢股份(000898)良好成长性可持续
华泰证券研究员马克明分析认为,尽管鞍钢股份近期股价涨幅较大,但考虑到公司未来成长性和业内龙头地位与竞争优势,及其国内一流水平的技术研发和技术装备,仍给予公司股票“推荐”的评级。预计公司07-09年每股收益分别可达到1.60元、1.90元和2.15元。
中报显示,得益于规模扩张、钢材价格上涨、加大成本控制等因素,上半年公司实现主营业务收入330.36亿元、净利润48.04亿元,相比去年同期分别增长32.02%和54.52%,实现每股收益0.81元。报告期内ROE为15.26%,较去年同期增加3.41个百分点。在钢材精品基地发展战略推动下,上半年公司生产高质量、高附加值专用材683万吨,占总销售量的90%以上。也使得其钢铁主业毛利率超过30%,比上年同期增长5.05个百分点。
研究员分析,公司近年资本支出较高,拟向全体股东按每10股配2-3股的比例进行配股融资,募集资金用于建设鲅鱼圈钢铁项目。西区和鲅鱼圈项目将保证公司未来两年钢材产量年均增长200万吨以上,这将支撑公司未来业绩持续增长。同时,公司产品出口比例超过20%,且主要为高端产品,因此出口退税政策的调整对公司业绩的影响不会太大。
浦发银行(600000)有望超预期增长
招商证券研究员罗毅认为,受益于净息差的提高、费用率的大幅降低以及拨备计提力度减弱等因素,浦发银行税前利润将大幅增长。而08年的税制改革,使得浦发的业绩增长有望超出市场预期。因此在目前市场环境下维持“强烈推荐A”的评级。
公司近日公布中报,净利润同比增长59.3%,每股盈利0.58元,但是税前利润同比大幅增长108.4%。同时公司费用率大幅下降,业务费用同比增长17%,落后于收入增速,反映出其较好的成本控制能力。研究员认为,浦发07年的净息差有望突破2.95%,08年有望达到3.05%。同时,预计浦发08年贷款增速依然可以达到20%左右,而信贷成本则有望进一步下降至0.46%。
08年由于两税合一,研究员预计公司有效税率有望降低到25%左右,这将为当年公司业绩的爆发增长提供了最坚实的基础。综合考虑,研究员认为浦发07-08年EPS将分别达到1.3元、2.5元。当前银行股08年估值基本上都在20倍以上,给予具备高成长性的浦发以08年25倍PE并不过分,一年目标价为62.5元。