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金山股份(600396):新机组投产推动业绩提升
中原证券研究员潘杭钧预计,金山股份07、08年EPS分别为0.63、0.94元。考虑到公司新机组陆续投产,未来成长性突出,维持对其“短期增持、长期买入”投资评级。
公司07年上半年营业总收入6.56亿元,同比增长194%;净利润6754万元,同比增长171%;基本每股收益0.26元。研究员认为,公司业绩高增长的原因包括新机组投产、上网电价上涨导致毛利率上升、投资收益大幅增长。
首先,新机组投产保障业绩稳定增长。控股子公司阜新金山煤矸石热电有限公司的煤矸石热电项目的3、4两台机组分别顺利通过满负荷试运行,正式投入商业运营,至此该项目4台机组已全部投产,本期实现净利润2597.50万元,对金山股份业绩稳定增长提供了重要保障。其次,上网电价上涨使得毛利率上升,业绩增长。由于公司上网电价上涨,使得收入占比89%的电力业务毛利率同比上升7.74%。最后,投资收益的大幅增长也促使业绩的飞跃。本期公司投资收益2574万元,占利润总额的18%,同比大幅增长382%,主要是联营公司沈海热电煤耗率及煤价大幅下降而发电量及上网电价上升致使其净利润大幅提高所致。
秦川发展(000837):高增长扩大安全边际
东方证券研究员周凤武认为,维持公司未来三年的盈利预测,给予公司0.8倍PEG和47.52倍PE的估值水平,对应2008年预测EPS的合理股价为24.71元。研究员指出,公司主业高速增长提供了估值安全边际,资产整合注入预期提升估值吸引力,同行业估值比较具有明显的估值优势,维持“买入”投资评级。
公司2007年上半年销售收入与净利润同比分别增长22.15%和73.58%。其中,净利润增幅高于销售收入增幅,主要原因是收到数控机床增值税退税824.30万元,对净利润增长贡献达34.21%,以及机床业务毛利率水平提升1.65个百分点所致。同时,机床业务增长35.47%,液压件业务增长38.33%,齿轮业务增幅高达50.81%,均呈现了健康的增长态势。电梯曳引机增长68.38%,毛利率大幅提升至15.95%,一举实现扭亏。
研究员认为,产能扩张与大集团框架内的资产整合是公司高增长的主要驱动因素。研究员预计,公司“十一五”期间净利润复合增长率将高达59.4%。在建产能预计在9月份陆续投入使用,困扰公司发展的产能瓶颈问题将逐步得到解决;另外,秦川机床工具集团已经挂牌半年多,公司资产整合注入预期增强,这对扩充公司实力、增厚业绩具有重大意义。
承德钒钛(600357):资源垄断优势保障成长
中信证券研究员周希增、李宏亮预测,承德钒钛07年和08年的每股收益分别为0.6元和0.90元。根据公司的高成长性和钒行业的相对垄断性,分别对钢铁和钒产品给予08年15倍和25倍的动态市盈率,给予公司20元的目标价,提升公司评级至“买入”。
国内的钒行业具有垄断优势。国内钒资源主要集中于承德和攀西地区,具有资源垄断优势;目前掌握钒钛磁铁矿冶炼技术的企业有限,具有技术优势;国内钒市场主要由攀钢钢钒和承德钒钛垄断,两家公司近日成立合资贸易公司,统一销售钒产品,具有市场垄断优势。公司成长性突出。公司近年钒产量和含钒钢材产量大幅度提高。研究员预计,两类产品2007年分别增长70%和35%,2008年分别继续增长30%。
研究员认为,公司未来发展战略是钢钒并举。将承德地区钒钛资源优势和公司的钒钛加工技术优势,转化为名牌特色产品优势,形成含钒低(微)合金钢、钒产品和钛产品三大系列产品的规模化经营。在做大钒资源产业化规模的同时,扩大公司钢铁产品产量。目前钛仍然处于初级加工阶段。
水井坊(600779):酒业地产两不误
国泰君安研究员赵宗俊、胡春霞预计,水井坊07-09年酒业EPS分别为0.31、0.45、0.58元,按08年给40-45倍PE,对应的目标价为18.0-20.3元。“蓉上坊”项目08-09年分别增厚EPS为0.32、0.49元。公司对应的合理目标价为21.2-25.1元,具有很大的安全边际,维持“增持”评级不变。
水井坊是收入和利润主要来源,全兴系列有望恢复性增长。水井坊是收入和利润主要来源,全兴系列有望恢复性增长。预计07-09年,水井坊和全兴系列收入CAGR分别为23.2%和22.1%。而驱动因素主要包括:公司市场定位精准,发展了超高端白酒细分市场;各级渠道价差比较合理,渠道激励到位,并且通过返利和促销检验条形码等方法有效控制窜货;MBO后公司管理体制顺畅,加上Diageo方面管理、财务、营销人员进驻带来先进的管理理念。
同时研究员认为,公司房地产项目业务锦上添花,极有可能超预期。“蓉上坊”房地产项目建筑面积16.5万平方米,06年8月,一期开盘预售价格超出之前的预期售价,研究员预计均价6500元/平方米左右,贡献净利润约4-4.5亿元。08-09年分别增厚EPS约0.32和0.49元。