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江苏通润(002150)
均值区间:28.21-32.46元
极限区间:20.00-45.00元
股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期
江苏通润 002150 6950万股 1750万股 4.95元 8月10日
发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构
13.98元 23.30倍 0.347% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 东吴证券
主营业务 钢制工具箱、工具柜、工具车等产品的生产与销售
工具箱柜行业生产龙头
江苏通润是工具箱柜行业龙头,是国内最早进入钢制工具箱柜行业的规模企业,2006年生产量、销售量、出口量等综合指标均居全国工具箱柜行业第一名。产品以外销为主,出口收入占比95%左右,出口金额约占国内同类产品出口的25%。
该行业发达国家市场容量25-28亿美元,国际厂商份额较为集中。预计未来3-5年国际市场容量平均增速预计在4%左右。通润2006年产品出口量占西方发达国家销售总量6.26%。国外成熟厂商具有较强的技术水平和产品研发水平,但制造成本相对较高。目前,西方主要生产厂商均开始将生产基地转移到中国。
公司的设计制造能力、生产规模使其成为国际生产商和渠道商在中国最佳的合作伙伴。国内工具箱柜产品价格仅为国外最终售价的20%-30%,国际采购客户的价格敏感度相对较低。公司有较强的议价能力,在原材料价格上升、人民币升值和国家税收政策调整时可向客户转移成本压力。
公司募资项目主要有四个,总投资额近1.9亿元,将在未来两年内建设完成。建成后,收入增加近一倍,利润总额增加1.26倍。
公司07年仍将受制于产能,预计全年收入4亿元,毛利率20%以上。明后年将有不错增长,假设毛利仍能维持20%的水平,07-09年EPS分别为0.733、0.891、1.120元。07年动态市盈率可定在30倍左右,目标价格22元左右。(国泰君安张锦灿)
机构评论
国都证券:26.00-28.00元。公司已经成为国内工具箱柜行业的龙头企业,产销量、出口量及产品质量均位居国内第一。项目建成投产后,公司高档工具箱柜产品的产能将大幅提高,产品档次和产品结构将得到有效提升。
国盛证券王剑:38.00-45.00元。国内工具箱柜行业的龙头企业,具有较强的竞争力,未来有较大的发展空间。
渤海投资秦洪:32.55-38.00元。公司今年受制于产能,业绩增长一般,但08年业绩将大幅增长,预计07-09年每股收益分别为0.75、0.93、1.2元。
天相投顾:24.50-27.30元。参考可比公司估值水平,并综合考虑公司的行业龙头地位,以及中小板上市公司首日较发行价格平均80-150%的涨幅,公司07年合理市盈率水平应在35-39倍之间。